——市场的回撤又是因为什么?会涨回来吗?3月22日美股下半场出现难得的波动,一方面美联储FOMC议息会议决定加息25个基点,符合市场预期,并扩大对存款的保护措施以应对银行业压力,另一方面财政部长耶伦(前任美联储主席)表示“我没有考虑或讨论任何与提高存款担保有关的事”。标普500指数从+0.85%,一路下跌至收盘-1.65%。美联储点阵图(Dec22 vs Mar23)媒体对此比较敏感,认为鲍威尔的话与耶伦的话有所冲突,市场解读成相反信号,因此多空双方博弈加剧,地区银行板块首当其冲遭抛售,进而蔓延到整个大盘。鲍威尔与耶伦的话冲突吗?我们要通过原文以及上下文来看。鲍威尔是在FOMC议息会议后的新闻发布会上说的,原话是:查看原文美联储与财政部和联邦存款保险公司合作,采取了果断的行动,保护美国经济并增强公众对银行系统的信心。这些行动表明,所有存款人的储蓄和银行系统都是安全的。在财政部的支持下,美联储理事会创建了银行期限资金计划(BTFP),以确保持有安全和流动资产的银行在需要时可以按照票面价值借入这些资产的准备金。鲍威尔是站在央行较多,是所有银行的最终借款人,因此它需要为银行的资产安全和流动性负责。耶伦是在参议院拨款小组委员会听证会上表达的,原话是:查看原文我们与美联储和联邦存款保险公司合作,保护两家破产银行的所有存款人。客户能够取出他们存款账户中的所有钱,以便支付工资和账单。但股东和
在开启本期会议的解毒前,先交代一下市场混乱的预期:此前会议锁定“1月25基点+3月25基点+5月25基点”的加息路径,关注点转向至“高利率环境将持续多久”;但3月初听证会上,鲍威尔对通胀判断进行了修正,想要提高加息步伐至50bp并提高利率终点至5.50%;对此,市场出现剧烈不适,同一周硅谷银行倒闭,市场开始出现不加息甚至反手降息的言论预期,会哭的孩子有奶吃。 至此,美联储面临着物价稳定与金融稳定的两难选择,3月会议绕了一大圈最终回到原路径——加息25个基点,但一切都不一样了。 惯例先进入会议声明变化要点赏析,本期声明针对银行业危机做了解读,并在货币政策应对上做了相应修改,尤其注意变化2和变化4的表述。 变化1: 【原文摘录】Job gains have picked up in recent months and are running at a robust pace; the unemployment rate has remained low. Inflation remains elevated. 【译】就业在近几个月有所增长并且势头强劲,失业率保持在低位,通胀仍然高企。 【上期表述】微调更新了对通胀与就业的表述,通胀方面修改了1月新增的“通胀在一定程度上缓和,但仍然高企”。 变化2: 【原文摘录】The U.S. banking system is sound and resilient. Recent developments are likely to result in tighter credit conditions for households and businesses and to weigh on economic activity, hiring, and inflation. The extent of these effects is
文 | 陈宁迪 “没有任何一个政治体制、经济体系、货币或帝国可以永远存在。但当它们失灵时,几乎所有人都会感到惊讶,并受到毁灭性打击。 "No system of government, no economic system, no currency, and no empire lasts forever, yet almost everyone is surprised and ruined when they fail." —— 桥水基金创始人Ray Dalio 硅谷银行(SVB)事件一波未平,瑞士信贷(Credit Swiss)又火上浇油。过去的一周,从美国到欧洲,市场对整个银行系统流动性危机的恐慌情绪不断蔓延。美联储不得不出手,推出了一个新的叫做“紧急贷款计划”BTFP(Bank Term Funding Program)的工具,给银行提供紧急抵押贷款,而美国财政部将从外汇稳定基金中拿出250亿美元支持该计划。BTFP推出后到3月16日,使用的额度为119亿美元,而美联储的资产负债表在短短一周的时间内也暴增了3,000亿美元。更值得注意的是,上周末,美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行发布联合声明,宣布通过常设美元流动性互换额度安排,为全球市场提供更多的流动性支持。 有人犯错,就有人买单。美元的霸权和统治让全世界一直在为其买单,这一次也不会例外。 图1:美联储资产负债表近期极速扩表,资料来源:FRED 在硅谷银行事件之前,我已多次强调关注市场流动性的重要性,具体可以回顾《2023年,美国真的还能继续加息吗?》和《2023年,我们的资产应配置在哪里》两篇文章。当时的市场的主要关注点在通货膨胀和就业数据。而SVB事件后,美联储面临抗通胀和金融稳定的双重困境,开始有更多人关注流动性的问题。 3月22日, FOMC会议宣布加息25个基点,同时指出未来
当地时间3月22日,美联储发布议息决议,如预期加息25个基点,这也是今年第二次加息。昨夜美股,先是由跌转涨,再下挫暴跌,经历上蹿下跳后,最终$标普500(.SPX)$ 收跌1.65%,$纳斯达克(.IXIC)$ 收跌1.6%,$道琼斯(.DJI)$ 收跌1.63%在美联储的决议声明中,删除了前八次声明里的“可能适合持续加息”(ongoing increases will be appropriate),改成了“预计一些额外的政策紧缩可能是适当的”(some additional policy firming may be appropriate)鲍威尔在新闻发布会上还表示,美联储曾考虑暂停加息,并称会利用所有工具来确保银行系统的安全。市场解读:这是在暗示加息可能很快结束,并且美联储会扩大存款人的保护措施,不会对银行见死不救。芝商所FedWatch显示,在决策发布后,美联储5月不加息概率上升至过半,加息25个基点的概率下降。美股盘中一度走高,道指和标普500转涨,三个股指均刷新日高。但在鲍威尔讲话的同时,他的前任、现任财政部长耶伦也在参议院讲话,把刚刚烧起来的炉火,一盆冷水浇了下去。在被问到是否会全面提高存款保险时,耶伦称:“这不是我们正在考虑的事情”。她表示,美国银行系统是稳健的,政府不会保护破产银行的投资者,不考虑为所有未受保护的银行存款提供保险,最近倒闭的银行负责人应该承担责任。这个回答和鲍威尔戛然相反,相互矛盾,让本就惴惴不安的投资者更加忐忑。周二刚反弹的银行股盘中大跌,