社区

问答环节

操作员

谢谢。女士们，先生们，我们现在开始问答环节。[操作员说明]。我们的第一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请继续。$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$

黄斌妮

我的问题是关于广告。自第二季度以来，我们看到来自社交网络的收入实际上进一步回升至37％。通过这种加速并考虑到竞争，您是否看到了-腾讯广告网络与同行相比的竞争优势是什么，以及推动我们进入2020年的因素是什么？然后，我还能问一个关于短片的问题吗？鉴于此-我认为您在新闻稿中提到我们正处于多年投资的初期。您还说过，克服以后再播放长格式视频的经验会给您带来信心。您会学到什么可应用的经验以及遇到的挑战？谢谢。

詹姆斯·米切尔

宾妮，谢谢你的提问。因此，我认为您的第一个问题是关于社交广告收入的增长以及我们认为什么是竞争优势。人们从外部看腾讯通常会认为我们的主要竞争优势-我们的应用程序拥有大量流量。的确是这样。但是，如果您查看季度收入增长的最大贡献者，则实际上是我们的广告网络业务是在其他人的应用程序上投放的广告。

因此，我认为这是事实，因为我们在整个平台上进行了投资，因此从技术角度来看，我们的竞争越来越激烈。从定位的角度来看，我们显然具有很强的竞争力，因为我们汇总了用户数据。在转化方面，尤其是从印象转化为交易方面，我们也很有竞争力。我认为中国有很多服务可以将流量印象转化为点击甚至是应用下载。但是，由于我们将广告平台和支付平台集成在一起，因此我们实际上很有能力将印象转化为交易。因此，如果您查看的是对我们特别有利的广告客户类别，则其中包括诸如电子商务之类的活动，教育和游戏。而实际上，所有这些-当他们购买广告时，他们都不太关注印象甚至是应用程序，而且仍然-最关注实际和创收。而且我们认为，从长远来看，越来越多的广告客户也会有同样的感觉。这将为我们带来越来越多的利益。

因此，无论如何，这就是我们的广告网络业务表现特别出色的一些原因。从更广泛的角度来看，我们的社交广告业务受益于上述所有因素，此外，我们在整个物业中每天大约有10亿活跃用户（这在中国尤为广泛），以及我们拥有关于用户的内容信息的事实，这是因为我们为他们提供视频，音乐，新闻，文学等内容，更好的游戏，以及为他们进行交流，社交和商业服务。

因此，总的来说，我们认为我们的社交广告-社交广告和其他广告是非常强大的资产组合，非常强大的技术平台。我们看到了特别好的增长，并且继续看到来自电子商务，游戏和教育等领域的非常好的增长，我们相信我们将大大超越市场。

刘

在微视和短片方面，我想说的是，如果您看一下腾讯的历史，没错，有一些产品是我们背后的产品，然后我们实际上成为了绝对的行业领导者。我想说游戏就是一个类别，我们的新闻和付款平台，以及最近的长片视频。而且我认为，在每种情况下，我们都必须-首先必须建立针对该垂直产品的功能。之后，我们实际上可以开始利用我们独特的腾讯资源和功能。那么，在这段短片中，对吧，我们腾讯特有的优势是什么？我想说的是，在准备好的发言中，我们在产品方面已经提到了其中一些，包括我们的产品创新，与我们的社交网络集成，可以为我们的用户带来流量并分享经验，以及我们对各种内容的长期投资，包括游戏和长视频，文学或与IP相关的内容。我认为这些都是腾讯未来可以利用的重要优势。到目前为止，我们一直在这样做，但是将来我们可以做得更多。

但是，我们需要建立哪些关键的重要垂直专业知识？我会说，这主要是针对这类短视频和迷你视频的推荐引擎，以及实际上会引入大量内容提供商的系统，这与长格式有所不同右边的视频，其中有少量非常专业的内容提供商。

现在，我认为这是我们必须逐步建立的。我认为我们已经取得了一些成功。同时，如果您看看詹姆斯所说的最近的成功，那是我们的广告技术，对，这实际上是与迷你视频推荐引擎非常相似的技术。而且，如果您查看我们需要管理的大量内容提供商，那么实际上这与官方帐户以及我们正在策划的小程序有点相似。

因此，我认为我们在这些领域的每一个领域都拥有丰富的专业知识。对于我们来说，将其引入到Weishi产品中并以一种可以实际在该产品中建立垂直专业知识的方式进行集成的时间是一个重要的时刻。同时，以更突出的方式开始利用我们独特的资源。因此，这就是为什么我们相信这是一场我们一定会继续参与的战斗，而我们实际上相信，随着时间的推移，我们将在该行业取得重大进展。

叶珍妮

谢谢。请问下一个问题。

操作员

您的下一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请继续。

梁爱迪

是。谢谢您提出我的问题。祝大家好。我对您的消费者互联网策略有疑问。因此，腾讯正在开发更多有关服务的用例，这很明显，而不仅仅是娱乐。因此，显然这是竞争优势。但另一方面，似乎一些领先的视频流量平台正在进入越来越多的数字娱乐服务。我们已经看到有关游戏，文学，音乐，现场直播等等的新闻。因此，您是否想知道这将如何抵消您的战略以及该行业在运行数字娱乐方面的成本结构？谢谢。

刘

是的，我将回答这个问题。而且我认为您会不时看到这种新闻，对。而且，如果您追踪中国在互联网行业历史上的演变，那么这种情况每隔几年就会重复出现，对吗？在您谈论的每个行业中，市场上都有很多很多玩家，举一个游戏为例，对了，那里有很多不同的玩家，要想赢得所有市场，远非赢家。因此，我认为对于不同的玩家来说，进入这些不同的领域实际上是完全可以的。但是我认为重要的是实际上，我们该怎么做，对吗？我认为我们实际上想做的是成为这些垂直领域中每一个领域的佼佼者。所以，我以游戏为例，对吗？因此，游戏一直是许多游戏的市场，

我想说的是，我们必须做很多事情。我们过去做得正确，将来我们会继续在这些领域做投资。然后，其中包括一个，我想说的是，我们在某些最重要的类型上拥有非常强大的特许经营权。如果以移动设备为例，以战术锦标赛为例，则这些游戏类型在我们中具有绝对领导地位，并且实际上已经成为此类游戏的类型定义和智能社交网络游戏玩家，对不对？因此，我认为这具有很强的特许经营权，我们将继续成为这些类型的创新者。

其次，我想说在游戏行业中，这与开发能力有关。开发能力既取决于创造力，又取决于技术知识。我认为我们已经非常深入地描述了我们拥有的技术知识。多年来，通过在不同类型上取得成功，我认为我们已经展示了我们的创造力，并且我认为这些都是我们必须继续做得更好并且做得更好的事情。

第三，我要说的是我们与全球游戏，IP和游戏公司之间的关系。许多领先的游戏公司是我们的合作伙伴或我们的被投资公司。这些都是建立在非常非常长期的基础上的。因此，我们实际上可以与其他游戏公司合作，并将各种格式的令人兴奋的新游戏推向市场。我想说，我们在社交网络中也有很强的影响力，并且与我们的游戏业务有着很强的协同作用，因为天生的游戏-尤其是在线游戏和天生的移动在线游戏都是社交网络。因此，您想和朋友一起玩，还是想和游戏伴侣一起玩，对吧？因此，通过拥有一个可以与您的所有朋友以及游戏中的新朋友建立联系的社交网络，它实际上为我们提供了非常特殊的优势。

最后我要说的是，我们实际上在游戏周围拥有非常强大的辅助生态系统。如果您看电子竞技，如果您看流媒体平台，那么所有这些都是人们发现游戏并与游戏中的KOL及其朋友互动的地方。因此，我想说的是这些都是我们拥有的优势，我们已经在这个垂直领域投入了很长的时间成为领导者，并且我们将继续做得更好。如果我们有新的竞争者进入市场，它实际上会激励我们做得更好。

操作员

我们的下一个问题来自Daiwa的John Choi。请继续。

崔Cho

我的第一个问题实际上是关于您最近的远程工作计划。正如您所提到的，似乎我们看到了非常强劲的势头。管理层如何看待长期的[收入增长]？在订阅或计费方面，用户目前的接受程度如何？以及2020年在线视频内容成本的跟进，管理层如何看待它以及对利润率有何影响？谢谢。

刘

当您说产品运行良好时，您指的是什么产品。

崔Cho

远程会议产品，如腾讯会议和微信工作。

刘

好吧我将回答这个问题。因此，我认为我们实际上已经讨论了这类产品。我想说的是，我们实际上已经在这一类别上进行投资的事实是，我们认为各种企业和机构的数字化趋势正在增强。这绝对是未来的趋势。但是我认为由于冠状病毒大流行，实际上它加快了速度-因此必须进行转化，对吗？

因此，在没人去上班的地方以及学校不开放的时候，很明显只有一种在线解决方案可供人们使用。我认为，当市场真正重新开放时，很多用例都会转回到离线状态，但是我认为这种消费习惯教育已经开始，人们会在网上转移一部分或保留一部分使用习惯。所以-他们也发现了效率，对吗？如果您不必花两个小时参加一小时的课堂会议，那也许是一种更好，更有效的方法。

因此，我认为这确实可以在短期内利用我们对趋势的长期愿景。现在，关于我们谈论的产品，对，所以我们已经建立了一段时间的微信工作。我会说，微信工作是一种与知名组织合作的产品。因此，如果您有公司或组织，如果是学校，那么您可以采用该解决方案，然后它实际上可以帮助您进行内部协作，并且您实际上可以开始将其堆叠在其他类型的[star]解决方案上并帮助该组织更加在线。

现在，我们发现，作为微信工作的一项附加，重要且非常独特的功能，它不仅是一种内部协作工具，而且还可以与微信集成，这实际上使许多公司不仅可以参与其中。内部交流，但它也可以成为他们通过微信与消费者互动的良好CRM工具。因此，我认为这是微信工作的另一个优势。

现在，关于腾讯会议，对，这是一个完全不同的主张。它实际上是非常易于使用的应用程序，因此任何人都可以组成一个小组并开始视频会议。因此，它实际上涵盖了其中的用例-就像不同组织中的人实际上可以非常方便地召开会议一样。因此，作为结果，您可以在冠状病毒中看到

腾讯会议的采用率实际上很高，尤其是在注册新用户方面。

我认为对于像WeChat Work这样的产品以及像Ding Ding这样的产品，您可以满足企业的内部需求，对于已经注册的企业，您实际上突然可以在这些注册帐户中进行更多的活动。但是对于腾讯会议，它实际上允许人们下载该应用程序并立即能够将其彼此连接。因此，它们涵盖了不同的用例，并且它们都将成为我们未来企业协作开发的旗舰。

目前，我认为我们非常关注市场覆盖率，我们还不担心货币化。我们认为，它吸引了很多用户，就像我们在使用腾讯一样的逻辑上，正确的是，在许多我们最初为吸引用户而投入的产品中，最终都实现了获利。

詹姆斯·米切尔

关于腾讯视频内容成本问题，因此对于包括我们自己在内的所有长格式视频服务来说，2019年显然是充满挑战的一年。但实际上，我们认为我们已经取得了实质性的效率提升。如果您查看所有长视频平台的全年业绩，我们在收入方面处于领先地位。我们的损失也远少于同行。我们全年的经营亏损低于人民币30亿元，这在一定程度上说明了我们对内容支出的纪律性。

现在，展望未来，我们认为它仍然是一个增长的市场。因此，我们将继续积极投资，并每年在长视频内容上进行更多投资。我们很乐意这样做的原因之一是我们进行了垂直整合。不仅是我们自己的电视剧集，而且竞争对手的电视剧集都来自腾讯集团内的其他公司。它可能是基于中国文学小说的知识产权，也可能是由新古典媒体制作的戏剧系列。在2019年第四季度，我认为无论是在我们自己的平台上还是在我们竞争的平台上，最受欢迎的电视剧集实际上都是两者。这是中国文学，知识产权和新的经典媒体[T-drama]系列。

因此，就目前而言，我们是目前行业中效率最高的公司，而且鉴于我们是垂直集成度最高的公司，并且鉴于我们认为内容的价值会随着时间的推移而升值，因此我们将继续充满希望地进行明智的投资，以发展我们的长篇小说视频内容组合。也许我们可以回答下一个问题。

操作员

我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请继续。

叶丽仪

有几个问题。金融科技业务排名第一，您提到它将受到疫情的负面影响。尽管我们认为离线交易会受到影响，但我们也看到在线交易的增加，例如智能零售和在线杂货店的购买。这将有助于抵消离线交易的下降。因此，我有方向性地思考金融科技交易的连续下降有多严重。如果您可以帮助我们确定第一季度的影响程度，那会有所帮助吗？

第二个问题与对腾讯会议以及微信工作的强烈需求有关。我了解，就货币化而言，这是短期内的有限机会，但是，任何可以帮助我们考虑未来机会的大局观，如何转变我们的企业对IP需求，IP运营，以及如何在未来几年内帮助您的云和业务服务增长机会。只是在成本方面很快，我们将要关注的这些带宽的峰值？

詹姆斯·米切尔

艾丽西亚（Alicia），我们将其限制为两个问题。

叶丽仪

好的。

詹姆斯·米切尔

那么，为什么不回答关于金融科技影响的第一个问题呢？因此，我认为您的问题的核心是，在线支付交易数量很大，因此应该减轻离线交易量较低带来的负面影响。因此，我想对此进行澄清。我们每天产生超过10亿笔付款交易。那是一个巨大的数字。这不仅仅是Visa和MasterCard的总和。在这超过10亿中，有许多在线交易，电子商务交易，电影票交易，旅行交易等等。但这远非多数。当您每天要处理10亿笔交易时，根据定义，几乎所有交易都是离线交易。

因此，从供应的角度来看，我们在2月和3月上旬所看到的是，这对离线交易产生了非常重大的负面影响，这意味着商家（尤其是接受QR码付款的小型商家）实际上并没有工作，因此不接受付款。然后，此外，从需求方面来说，消费者通常呆在家里，所以不在外面，而是要付款。

当我们进入三月时，我们已经看到了那个节日-POS商家随着消费者开始工作并开始走来走去而相对较快地恢复。然后，最近，随着中小型商人恢复工作，QR码交易量也在增加。因此，我们正在看到复苏。但我想强调，春节后的负面影响相当可观。

现在，当我谈论负面影响时，我实际上是在谈论对收入的负面影响。从利润的角度来看，正如马丁提到的，A在停机期间优化了营销和其他费用。因此，损失的收入并不一定会流失为利润。然后，在金融科技产品组合中，B产生的利润中有很大一部分来自支付业务，而另一部分来自资产管理和贷款业务。资产管理业务，特别是财富管理业务继续以相当健康的速度增长。这自然是一个相对盈利的业务，​​因此对收入的影响大于对利润的影响。

刘

因此，在业务解决方案上，我将回答三个问题。一是就货币化而言，当时腾讯会议和微信的工作实际上几乎没有货币化。现在，就未来而言，我认为我应该全篇幅献辞，同时我也谈到了我们对未来的看法。基本上，腾讯会议是人们跨组织业务类型进行视频协作和视频会议的一种很好的方式，而微信是一种工作方式，它为帮助企业内部协作以及面向消费者的企业开展CRM提供了未来。因此，两种应用实际上都有非常光明的未来。而且我认为我们才刚刚进入企业和机构数字化转型浪潮的开始。

最后，由于目前没有任何收入，因此我们确实在人力资本投资，带宽，尤其是腾讯会议的带宽方面承担了成本，因为使用流量实际上很多。但是，另一方面，多年来，我们确实拥有非常强大的CDN功能，可以优化与此类流量相关的成本。在某种程度上，相对于我们在内容上的花费，这是相对少量的钱。因此，这就是我们要接受的原因，我认为这是未来值得的投资。

操作员

下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请继续。

托马斯·钟

感谢管理层提出我的问题，并祝贺他们取得了可靠的成果。我的问题是关于金融科技业务，考虑到冠状病毒，管理层能否就提高生产率方面对我们的战略发表评论？我们是否真的会放慢采取率的提高，以帮助商人度过这个充满挑战的时期？在财富管理方面，詹姆士（James）刚刚提到了它的健康发展。我们是否可以了解保险，小额贷款，货币产品等不同的理财产品，我们应该如何看待今年的产品创新？鉴于我们拥有超过20％的海外游戏收入的事实，因此我们对海外游戏策略进行了快速跟进，我们正在考虑的长期目标以及我们在增加海外贡献方面的战略会很棒吗？谢谢。

刘

因此，就金融科技业务而言，我认为在冠状病毒感染期间，我们看到了许多我们服务的线下业务，由于锁定，它们的业务基本上已经关闭。因此，我认为我们试图尽力而为实际上是在减轻他们的困难。而且其中的一些基本上可以帮助他们尝试使一些企业在线上正确。我认为在某些情况下，一些商人已经能够利用小程序以及其他手段，甚至可以组成一个小组，例如在线销售产品，其中一些实际上取得了令人鼓舞的结果。

同时，我认为，随着时间的流逝，我们将尝试构建工具，以使商家实际上可以更有效地管理其运营，同时尝试吸引更多用户进行在线和离线交易。因此，这些将成为我们关注的重点。我们从来都不希望基于大量货币化模型来运营我们的金融科技支付业务，而且从来都不是我们的愿景，对吗？实际上，我们想要做的就是使其变得方便。同时，我们努力为人们，我们所服务的商人增加价值。随着时间的流逝，我们能够从提供的其他价值中获利。这就是我们的策略。

现在，就您所谈到的财富管理而言，就我们的金融科技解决方案而言，这里有财富管理，我们的贷款和个人贷款，小额贷款业务。然后随着时间的推移，我们将在保险领域建立更多的业务。我认为，在每种服务中，我们一直在努力带来一些创新，以及为我们的用户带来额外的价值主张。我认为其中很大一部分集中在减少整个行业的客户获取成本和参与成本上。正确的做法是，将部分储蓄返还给消费者。另一个广泛的策略是利用技术和我们的数据分析来改善风险管理，对吗？因此，当实际降低风险时，实际上可以节省一些费用。这可以与用户以及我们的合作伙伴共享。因此，我认为很多创新都将围绕这些原则进行，我们实际上发现了很多创新的机会，我们不能一一经历。但我认为，这些都是我们发现可以增加最大价值的领域。

詹姆斯·米切尔

对于我们的国际游戏策略，我认为马丁在六张幻灯片中对此进行了详细介绍。我请您回到这张幻灯片。但我只想强调一点，最终这是一种产品驱动的业务，最好的产品来自最好的工作室。我们相信，在腾讯家族中，现在有许多非常成功的工作室。只是随机选择一个，如果您查看Riot Games，该产品线包括Valorant之类的游戏，Runeterra之类的游戏，Wild Rush之类的游戏，它一直是世界上任何游戏工作室中最好的产品线之一，现有产品英雄联盟是世界上最大，最好的PC游戏。但这不仅是Riot，还有Timi在《使命召唤移动》中取得了全球性成功。昆腾在PUBG Mobile上取得了全球性的成功，的Supercell已在今年与Brawl Stars和其他产品一起获得了成功。因此，该策略有许多要素，人们有时会忘记我们对核心工作室专业知识的重视。我刚才提到的四个工作室是全球一流的工作室。

请问下一个问题。

叶珍妮

因此，由于时间限制，我们有最后一个问题。

操作员

谢谢。最后一个问题来自巴克莱的格里高利·赵。请继续。

赵reg

嗨，晚上好，谢谢您提出我的问题。因此，对**进行快速跟进。因此，我们认为您的一些投资公司在疫情期间也会看到一些影响。因此，只想了解您可以为这些公司提供什么样的支持。例如，交通还是技术支持？了解娱乐相关服务的动态，例如实时流媒体，音乐，文学以及长短视频服务，以及我们如何看待**的影响以及如何重塑用户的长期行为？谢谢。

詹姆斯·米切尔

因此，关于**对数字娱乐业的潜在长期影响的第二个问题，显然是处于隔离状态的人或无法上学或工作的人正在花费更多时间在家里，这很不幸，但这是不必要的现实。当他们在家时，可以参加许多活动-可以参加有限的活动。您提到的一些活动包括音乐，看电影，观看短视频内容，玩游戏。因此，请参见增加用法。现在，当**形势恢复正常时，人们会期望人们冒险出门在外，并再次参与更多的户外活动。

但是我认为，即使SARS危机的规模要小得多，但在消费者行为上也存在明显的结构性变化，SARS之前的人们比SARS后的人们在数字娱乐上花费了更多的时间。情况可能再次如此。但我想强调的是，从我们的角度来看，这可能是结构上的较小变化。结构上最大的变化将是企业认识到远程工作的重要性，并认识到即使店面离线或关闭也能够与消费者保持联系的重要性。这就是为什么对我们如此重要的原因，我们投入金钱并投入时间来真正制作面向企业的应用程序，尽其所能，我们以腾讯会议为例，该视频会议服务取得了惊人的增长。这部分是因为它在正确的时间放置在正确的位置，并满足了实际需求。但这部分是因为我认为我们在40天之内就赶出了14个更新，这对于任何应用程序来说更新速度都非常快，而且实际上很难通过应用程序商店获得。因此，无论如何，我们认为消费者行为会出现一些暂时的变化，并会相对迅速地恢复到正常状态，但是消费者的某些结构变化（尤其是企业行为）也会持续更长的时间。

刘

关于您的第一个问题，我花了一点时间对此进行思考。当然，因为我不得不说，我们实际上是与我们的投资公司合作，并在其整个生命周期中提供支持。在正常情况下，我们实际上会使用各种不同的技术和管理专业知识以及流量和产品合作。因此，我们对他们的支持一直在持续进行。但是，就目前的大流行而言，我实际上感到我们没有为我们的被投资公司提供任何具体的支持。我考虑的原因基本上是我认为我们所有的被投资公司实际上都是同类最佳的公司。我认为他们没有提供帮助，而是提供帮助。因此，在困难时期，我们所有人实际上都没有思考我们可以逐步为自己做得更好的事情，而是更多地思考如何为大众社会做些什么。因此，我不得不说，我可以考虑一下我们的被投资公司，他们基本上是在尝试自己的行业中投入精力来为其业务合作伙伴，用户或需要帮助的政府实体提供支持。

在某种程度上，需要帮助的人不是我们的被投资公司，实际上是公众。我想很自豪地说，我们的许多投资公司已经迎接了这一挑战，并致力于提供资源来帮助他们并在与冠状病毒的斗争中发挥重要作用。

叶珍妮

谢谢您，我们现在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站的IR部分，网址为www.tencent.com。该网络广播的重播也将可用。对于今晚由于系统技术问题造成的中断，我们再次表示歉意。我们希望每个人都保持健康。期待下个季度再次与您联系。

操作员

女士们，先生们，我们今天的会议确实结束了。感谢您的参与。你们可能都断开了连接。

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