社区

写在前面 2020.5.11

在推动自己的基金发行的过程中，回归初心才能更看清远方。正如2011年投资总结中写道，反思是最重要的；2013年写道，谦虚谨慎总是没错的。

希望本次回溯从2011年至今的每年的投资总结，能够更好地提醒自己，一直坚持谦虚谨慎，以靠近本质为最初追求，以安全和保守的追求较高的投资收益，作为投资初心。

2011年博实投资总结：在价值投资中学到的

价值投资：评估、心态

价值投资法，主要是基于企业本身的价值评估，在企业价格低于其实际价值的时候，买入企业。在企业价格等于或者高于企业本身价值的时候卖出。其中最难的点在于难于准确为一家企业估值，另外一个难点在于心态的把握。

我会认同价值投资，并不只是因为这种理念可以帮助我在炒股的时候做投资分析。更多的是因为这种理念，特别是在不断坚持实践价值投资理念和方法的时候，不仅能够增强对企业经营的各方面的了解，同时能在生活中的各个层面，增强一个人对其性价比的评估能力。特别是在做许多选择的时候，可能更加注重本质，而不是看到其表面的东西，而许多时候，表面现象极容易混淆人的判断。

更重要的，在实践价值投资的过程中，特别是初学者，会因为股价的表面变动，不由自主的心态波动，从而极容易走上最最普遍的炒股思路——追涨杀跌。在磨练心智的过程中，即会更加全面的提升一个人在面对那些表面、甚至是虚假泡沫东西的变化时的冷静与理性。人生又何尝不是有许多虚假的泡沫呢？但价值投资者，会越来越确信，真正有价值的东西，真正有意义的事，总有一天会得到公正合理的评价。

总有一天是什么时候？可能是几年甚至更长。许多价值投资者都在提一件事，如果你买入一只股票后，许多年甚至一辈子都不让你卖，你还买吗？很多炒股者都认为这个问题有些疯狂。那如果问你，你愿意跟其度过一生的人，你会选择他的原因是什么？

我想绝不是看到他现在有钱、或者只是因为跟他在一起某一刻很开心。如果这样，显然有些轻率。就像选择自己相伴一生的人一样，去选择一只股票，看重其本真的、内在的价值，看重其长期的稳定的增长，这才是最扎实的投资。

心态与企业内在价值

最扎实的投资，最怕一只股票连续涨停5天。一家公司能有能力在5天内实现其价值增值50%吗？即使是20%也相当强大了。那这个增长背后，其实并没有实质的价值增长。涨的原因只是因为人们在心里对其看法变了，或者是某些人被人影响后心里对这只股票的看法变了。

为什么股票的价格在大多情况下总是不符合企业本身的价值呢？并不是说明股价和企业没有关系，只和消息面有关系。而恰恰说明了，许多人会因为各种各样的原因，不断变化着他们对一只股票的看法，而大多人并不能看破利益，会非常冲动的做出没有任何跟企业实质相关的决策。他们的决策只是因为感觉、因为消息、因为别人心理变化导致的股价的变化。

即使是许多经验丰富的投资者、基金经理、投资负责人，也很难说自己完全能够不受外界各种因素的影响，单纯的靠自己的实质价值的判断做投资。所以，市场先生必然是疯狂的，他体现的是人们心态的变幻无常。谁能掌握或者分析出别人的心态，靠什么技术可以？至少在我看来，绝大部分人没有这种能力，特别是股市中有这么多形形**的人的心。何况，这些心态也不是相关独立的，也不是和自然界剥离的，他们还受到自然和他人的影响。这种联动，至少我认为我完全没有能力穷尽的研究透下一秒这个系统将怎么变化？

但是，我确信的就是，如果一家企业经营良好，无论大盘、大经济怎么变动，亦然是最优秀的企业。在许多同龄企业纷纷倒下、同行活的很难受的时候，他依然能保持稳定的发展和增长。如果这样的企业股价不涨，那他的PE要低到多少？市净率要不要小于1？而这种股票，在大盘萧条的时候，他或是跌的很少，或是逆势上扬。当大盘强劲的时候，他比其他涨的都快。这只是通过人们的心态变化表达在股价上，其实质还是企业本身在不断稳定的增长。就像一个人一样，如果实际的能力和为社会的贡献在不断增多的话，社会自然会给他应得的回馈。

坚守初心和不断反思

价值投资的道理很简单，为一家企业估值的方法虽然需要比较复杂的学习和研究，但始终不是最难。最难的是一直坚守价值投资理论。特别是面对大盘狂跌，许多人都疯狂出逃的时候，自己在确定企业价值被严重低估以后，勇于拥有一家企业的一部分。而当股价疯狂上涨的时候，大家都疯狂的去买股票的时候，自己能够通过分析认为企业价值被高估的，而果断的卖出，即使后来大盘再涨，也觉得自己做得很对。当一个人跟很多人做的不同，不被别人认可、甚至被嘲笑的时候，依然能够冷静的坚持自己认为的真理，这是一种很强的心智能力。就像是别人都坚持地心说，而只有自己一个人认为日心说一样。

坚持难，但在坚持的同时不断怀疑自己，勇于修正自己的的错误就更难。永远保持一颗怀疑的心才能更靠近真理，而永远勇于承认错误或者不会才能机会得到新的提升。承认自己错了、不会并不可耻，而死不认错、甚至找别人做替罪羊才是可耻的行为。所以，坚持价值投资理念并不断修正和完善，是价值投资者一生坚持的事。

在未来的日子里，我会尽可能多的通过实践去体验价值投资，把成功和失败的经验分享。希望更多的人加入体会价值投资的行列中，不仅学到炒股的方法，更深刻的体会人生智慧！

博实

2011年6月

2011-2019投资总结

2011年博实投资总结：在价值投资中学到的

安贞投资