“瑞幸事件”终落幕，对瑞幸退市的几点思考
@Iverson：
6月26日晚间，瑞幸咖啡$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 发布消息称，已经决定撤回召开听证会的请求，不再寻求逆转在纳斯达克退市的决定。$瑞幸咖啡(LK)$ 6月27日，瑞幸盘中6次熔断，收盘暴跌54%。 从1月31日被浑水做空至今，瑞幸短暂的美股生涯就正式结束了。 瑞幸退市从承认造假的那一刻便已注定，但造假丑闻对瑞幸线下实体店影响有限，也并没有阻止瑞幸扩张的步伐，庞大的门店数量成为市场对瑞幸抱有不切实际幻想的基础。在公司提出听证申请、传出被收购传闻等利好消息时，引发资金短线炒作，股价波动较大。 而随着瑞幸放弃听证会申请，意味着短期内股票将退市，失去交易流动性对股价是一场灾难，股价大跌在所难免。 被纳斯达克责令退市之后，瑞幸还将经历什么样的流程，最终变回私有企业？ 纳斯达克主动退市分为三种：公司转板、私有化、收购并购。而被动退市是指达不到持续上市的要求，被破摘牌退市。比如不满足市值要求、股价要求（连续30个交易日低于1美元）、总股东数要求、公众持股量要求、不满足监管要求等等。瑞幸显然属于后者。 从场内退出之后，美股市场还提供后续通道，只要不是马上进入破产清算程序的公司，都会进入OTC市场交易。OTC市场又分为OTCBB和PINK SHEETS两块，其中OTCBB要求被报价证券必须在SEC或其他联邦监管机构注册，并且该证券向相应监管机构的文件报备当前是有效状态，而PINK SHEETS不需要在SEC报备文件，信息透明度和信息质量比OTCBB更差。OTC市场流动性较差，往往需要投资者开通相应的权限。 对于空头持有者来说，公司进入粉单这个过程依然还是有借票利息，只要最终能回补平仓也没问题。 对于瑞幸来说，接下来还会面临来自投资者的集体诉讼，赔偿总额可能超过百亿美元，同时还有来自中美两国的监管处罚。 对于一般投资者，该如何跨境维权？其中，尤其要关注哪些问题？ 由于瑞幸咖啡主要的投资者并非在中国境内，且国内个人投资者尚不能自由换汇进行境外股票投资，因此此案并不适合于长臂管辖条款，不能完全适用于新《证券法》。 而美国法律复杂，各州亦有不同标准，诉讼费用亦高昂，中国投资者跨境维权将面临不少文化、语言、法律制度上的差异。同时，根据瑞幸此前公布的“造假”的财务报告，公司截止19Q3账面现金及等价物55.4亿元，而公司一笔高级无抵押债券就有3.77亿美元，相当于26亿元。公司其他的资产几乎仅有12亿元的厂房、设备等，其中就包括咖啡机这类折价非常大设备。因此，即便不算公司面临的处罚、其他的借款，以及与部分前期股东签订的协议，最后留给普通股股东的可能是个负值，即便官司打赢了也拿不到赔偿。 而美国法律圈也是良莠不齐，难免也会出现标榜投资维权，实则骗取个人投资者“诉讼费用”的缺心眼“律师”，投资者若不能分辨，反而容易造成二次亏损。 随着瑞幸咖啡事件落幕，美国投资者对于中概股的投资兴趣是否发生了变化？ 不论是美国投资者还是中国投资者，我认为都不会因为瑞幸事件而转变对中概股的投资态度，长期看，随着更多优秀的新经济公司赴美上市，中概股依然有很大的投资价值。 美股市场上被做空甚至退市都是很常见的现象，瑞幸造假事件更多的是对监管机构、审计机构、PE/VC以及企业本身的警醒。对于投资者而言，这会驱使他们去挖掘更有价值的投资标的（例如阿里、京东等龙头企业），远离长期亏损、商业模式不清晰、没有核心竞争力的企业，对于真正优秀的中概企业反而是一个契机。
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