投资原油?你到底了解多少呢?

在过去的近一百年里,原油一直是国际市场上最抢手的投资标的,自1970年起,美国花4.5%的GDP在原油上,到了1990年代这个比例提升到了5%,并且大部分都是花在进口原油上,不过从去年开始,这个比例就下降到了2.4%,并且页岩油革命也准备让美国变成一个净原油出口国。原油价格受到产量的影响,波动非常大。美国对伊朗和委内瑞拉的制裁另全球原油的每日产能受到了打击。一方面受地缘政治的影响,例如沙特阿拉伯采油厂被无人机袭击这类让油价飙升的黑天鹅事件,另一方面受到页岩油大量开采对原油价格的负面影响,总的来说,在未来很长一段时间,原油都是一个可以反复投资的标的。

投资原油的方法有很多,一般专业的玩家会选择利用原油期货来投资原油,但对于非专业的投资者来说,利用ETF来投资原油是一个更方便的方法,了解和用好原油这些投资工具都是门学问。($老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$


投资原油的ETF

投资原油ETF其实也没有你们想的这么简单,对于大多数投资者来说,甚至对于大型机构玩家来说,原油的储存和运输是非常难实现的,所以原油ETF则成为了热门的投资原油的工具。利用ETF来玩原油的好处有很多,相对于期货来说,每日滚仓的现价原油ETF能减轻期货溢价(升水,contango)和期货折价(贴水,backwardation),原油ETF也能让投资者去投资开采原油的企业,玩法更多。

在美股市场上一共有31支原油ETF,他们合起来的管理资金规模达到62.5亿美元,平均管理费率为0.89%。

目前规模最大的原油ETF为$油气开采指数ETF-SPDR S&P(XOP)$ ,在过去12个月内,表现最好的原油ETF是$Direxion Daily S&P Oil & Gas Exp. & Prod. Bear 3X Shares(DRIP)$,涨幅为152.46%。最新发行的原油ETF为2017年7月20日发行的$United States 3x Short Oil Fund(USOD)$(三倍做空原油基金)。


关于原油现价的基准(Benchmark)

我们知道,原油本质上是在全球各地开采的,所以根据开采的地方不同,质量和种类也不同,因此价格也非常不同,目前有超过160种原油,所以这个时候就需要基准让全球各地的交易者来参考原油的交易价格。原油价格的基准目前有两个,WTI原油和布伦油。这两个基准都是投资者用来衡量原油的价格的基准,但有着比较大的区别。

每种原油的价格是根据其API比重(和水的比重)和含硫量来分级的,一般来说 API比重小(小于水的为轻质油,大于水的为重质油)或者是 含硫量低(含硫量低的称为甜,含硫量高称为酸)的原油提纯做成汽油的成本更低,因此更贵一点。

这里值得注意的是,WTI原油和布伦油的价格都是只参考了欧美交易的甜轻质油。而在市场上更常见的油其实是酸或者重质油,例如委内瑞拉产的油,因此WTI原油和布伦油这两个基准只反应了原油市场的一部分价格。另外,WTI原油更多反映的是美国中西部地区的油价,而布伦油则是反映了欧洲的油价(也稍微受到非洲和中东的油价影响)。


怎样投资现价原油?

上面说过,大部分投资者都没有能力去储存现货原油,因此都只能通过期货来交易原油商品,但期货就会有溢价和折价的风险,依然有很大一批人是希望投资原油的现价的,因为期货升水,远期合约的价格贵过近期合约的价格,投资原油的费用就更高,而这个时候一个贴近现价的ETF就变成了一个非常方便的产品,虽然投资原油现价并不是没有风险,但是期货升水幅度过大(例如黑天鹅事件,油厂被炸这种)带来的风险会更大。

下面四支价格十分接近原油现价的原油ETF:

$原油做多-iPath GSCI(OIL)$$美国原油ETF(USO)$$United States 12 Month Oil Fund(USL)$$PowerShares DB Oil Fund(DBO)$不过这里有些地方需要提醒投资者们,这些ETF都是每日换仓,通过购买马上就要到期的原油期货合约来使他们的价格更贴近现价,并不是真的持有原油,并且这四支ETF每支的持仓都不完全一样,因此彼此之间的价格也会有区别,下面是四支ETF和原油现价(WTI)12个月的相关性:

因为持仓合约的不同导致他们之间会有细微的差别,因此ETF们和原油现价的相关性也略有不同。

上图是2007年八月到2009年三月的数据,期货价格减去现价,我们可以看到浅蓝色的近月合约和现价更贴近,但不可避免的是,只要是期货合约都会避免不了有期货溢价和折价,所以通过原油ETF来投资原油现价,投资者必须要了解这些细微的差别。


可投资的原油ETF




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