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财报季进程过半，截至上周55%的标普成分股已经公布业绩，公司间的差异性和不确定性比以往更大。

我们看，尽管欧美5月即将复工复产，但包括苹果、吉利德在内的不少公司仍表明二季度业绩仍难以判断，参考Factset统计，分析师对于二季度的盈利预测已削弱至同比下滑36%，2020全年下滑17%。

本周有148家标普成分股公布季报，值得关注的重点财报有，迪士尼、Uber、Lyft、通用汽车、动视暴雪。周一/2020.5.4 | 盘前

法拉利-R$(ACE)$

市场普遍预期第一季度EBITDA为14.5亿欧元，利润率为35.5%。本季度，预计法拉利产量将缓慢增长，这意味着尽管订单水平保持强劲，但营收和EBITDA（13.8-14.3亿欧元）将有所调整。

Covid-19对第一季度的影响不大，主要对三月最后两周冲击较大，产量削减约450辆左右。法拉利40辆限量版Monza，每辆售价150万欧元，将弥补的一季度产量下滑带来的收入缺口。

周二/2020.5.5 |盘后

动视暴雪-$(ATVI)$

我们认为，动视暴雪3月10日发布了《使命召唤：现代战争》，玩家数在不到一个月的时间内迅速达到5000万，这可能会推动动视暴雪第二季度的业绩指引。

我们预计Warzone可能很快就能达到至少1亿美元季度收入，而市场估计自游戏推出以来仅带来了1700万美元收入。本季度看，Warzone的持续增长，《现代战争》强劲的表现，《魔兽世界》和《使命召唤》将在2021年至2022年推出更多有新版本都会推动业绩预期，包括《守望者2》、《暗黑破坏神4》等都继续贡献营收和盈利。

电子艺界-$(EA)$

在没有其他3A游戏发行的情况下，电子艺界在第一季度和全年指引中没有什么惊喜，直播服务和年度体育游戏版本更新将推动收入增长。EA不是每年都会发布一款射击游戏，而是专注于将Apex其带到新的平台和地区，以增加收入。

随着Ultimate Team的持续增长和移动端销售趋于稳定，我们相信EA至少能够打到2021年低个位数的销售和盈利增长目标。

冠状病毒全球爆发正在推动视频游戏的销售，直播服务的需求也可能会增加，对公司来说是很大的利好。

Pinterest-PI$(NS)$

管理层预计Pinterest的第一季度营收高于预期，但未考虑到3月份的最后15天疫情爆发得潜在影响，第二季度增长会继续放缓。

但我们认为，Pinterest可能是最不易受疫情冲击的互联网公司，因为它在遭受重创的小企业和旅游、汽车和餐馆等关键领域的风险敞口很小。并且，在家工作正推动公司用户增长，有利于Pinterest在不确定性中维持其资产负债表的健康。

随着销售额的下降，Pinterest在市场营销方面的支出可能会减少，因此有可能出现费用下降的情况。下半年疫情结束后，Pinterest用户基数会创新高。

Beyond Meat-$(BYND)$

Beyond Meat目前专注于长期增长机会，继续投资于新的合作伙伴关系。即使是在疫情爆发、餐馆关闭的情况下，公司仍致力于扩大其业务足迹，提高产量，加大营销力度。

公司一季度产品和零售商的零售额预计增长10.7%，成交量增长9.7%，这有助于抵消第四季度末占总收入58.7%的食品服务销售损失。但其较弱的分销能力可能会阻碍其将产品打入零售商与大型竞争对手之间的竞争。

周三/2020.5.6 |盘前

通用汽车-$(GM)$

通用汽车和所有汽车制造商一样，正面临艰难的时期，何时恢复全部产量仍未有确切时间表。与供应商和经销商网络中断可能会耗费数月的努力去回复，因为各州封锁后导致零部件供应中断，从而引发延误和额外成本。

通用汽车在美国第一季度的销量下降了7%，而在中国下降了43%，预计第二季度业绩将更加惨淡。通用汽车暂停了股息和股票回购计划，并在一项循环信贷协议中将36亿美元贷款期限延长至2022年，未来不确定性会更大。

周三/2020.5.6 |盘后

Lyft-$(LYFT)$

自3月份以来，美国所有主要城市都陷入封锁状态，Lyft所有指标可能在上半年内大幅放缓。司机的收入将在本季度下降，同时在需求急剧下降的情况下，公司将感受到定价和利率的压力。Lyft将逐步降低现金消耗，并可能被迫削减研发成本，同时大幅削减销售和营销费用。由于缺乏多元化经营，且只专注于共享乘车服务，该公司可能会在与优步、亚马逊和Instacart等同行竞争中处于劣势。

PayPal-$(PYPL)$

PayPal的在线卖家群使其成为抵御Covid-19的最佳标的。万事达卡报告称，4月份的交易高峰时，在线交易量下降了20%，是线下消费下降的四分之一。不包括旅行和娱乐部分，万事达卡的电子商务支出增长了近40%，因为家庭消费者在网上购买需求增加。

尽管如此，PayPal仍无法摆脱经济放缓的影响，尤其是在第2季度，第1季度业绩预计增长14.5%后，第二季度收入增长可能降至2%。跨境业务（占总收入的25%）下滑幅度可能较大，在旅游限制下，跨境业务增速可能下降18%。

周四/2020.5.7 |盘后

Uber-$(UBER)$

因为在冠状病毒爆发的情况下，一季度的营收增长将急剧放缓，从30%以上降至中高个位数，Uber的重点将仅仅放在控制成本上。

我们认为，该公司应该能够将销售和营销费用削减至少10个百分点，这将推动其乘骑细分市场的息税折旧及摊销前利润率在第一季度达到20%左右。

虽然该公司的产品多样化（包括餐饮和货运）有助于抵消一部分压力，但全球乘用车出行需求急剧下滑对公司核心业务造成了很大冲击。虽然该公司对在线杂货配送需求激增的风险敞口很小，但我们相信Uber可能会寻求通过合作伙伴关系在这一业务进行扩张。