社区

$Revolve Group, LLC(RVLV)$ 上市不到一周就被大名鼎鼎的做空机构香橼盯上？但这次人家是看多啊！多荣幸啊！香橼给予Revolve 短期目标价$50。

Revolve2003年创立于洛杉矶，主营女性潮流服饰在线零售商。

香橼认为，Revolve的商业模式跟它的模特一样美！

Revolve针对寻求高端时尚的千禧一代消费者为目标的时尚零售平台，平台上的服装、鞋类和配饰产品数量（SKU）超过45,000件。即使是最愤世嫉俗的市场评论家也不禁对Revolve及其前景印象深刻。香橼估计，Revolve在获客成本上每投入100美元，将能获得300美元的收入，即Revolve的CLV（Customer Lifetime Value，即顾客终生价值，指每个用户在未来可能为该服务带来的收益总和）高达200美元。

这意味着“网红电商”Revolve的市场投资回报率高达200%。香橼认为，如此强劲的ROI对于Wayfair等传统零售电商来说，几乎是件不可能的事。

香橼认为，资本市场会对那些在商业模式上占领主流趋势的企业给予极高的估值。比如，市售率（企业价值/销售收入）曾高达30倍的Shopify就是一个很好的证明。

不过，无论是像昔日的Shopify还是目前的Revolve，这种能够占领主流趋势的公司在资本市场上都是稀缺资源。

香橼认为，Revolve创立16年以来，在仅筹集了1,500万美元的主要外部股权资本的前提下，却连续15年实现盈利，正是其优秀性的一个体现。

FashTech”定义者

香橼认为Revolve另一个优秀之处在于，其成功定义了“FashTech”一词。

“FashTech”是香橼创造的一个术语，形容Revolve利用科技颠覆时尚行业、减少过剩库存、提高利润率。

具体来说，Revolve有一套专门的、可拓展的技术和数据分析平台，用于高效、无缝地管理其销售、产品开发、采购和定价决策过程。

“FashTech”基于Resolve长达16年的运营数据。公司据称已经积累了数亿个数据点，这些数据点覆盖数十万种时尚风格，每种风格多达60个属性，可实现与数百万用户的交互。

​​Revolve把这数十亿个数据点看作其重要的战略资产。对于目前SKU高达45,000个，且每周新推出SKU超过1,000个的Revolve来说，如何高效管理库存是关键。

Revolve采用一种定性和定量结合的决策来规划商品订购流程，并管理定价。“FashTech”能够自动快速预测和识别新的时尚趋势和流行品牌，帮助Revolve及时推出区别于其他零售商风格的、数量众多且品种多样化的SKU。

在数据驱动下，时尚周期不再是一门预测艺术，而是一门数据科学，能最大限度地提高Revolve对不断变化的时尚趋势做出快速反应的能力，同时最小化库存风险。“FashTech”给Revolve带来的好处显而易见。

例如，Revolve在定价方面有着极强的话语权，其79%的净销售额来自全价销售（指实际售价不低于定价的95%）商品。

用户转化率高且能够持续。Revolve有57%的净销售额来自每周至少访问两次其网站或APP的客户。

用户粘性高。Revolve有89%的净销售额来自其旧客户（指在上一年度有购买行为的客户）。拥有成功的自有品牌，对于一家零售商来说其好处显而易见。Revolve表示，自有品牌生产效率要显著高于第三方品牌，平均单位收入和毛利率也显著高于第三方品牌。

结语：优秀到无法估值

香橼认为，在目前的市场环境下，很难对像Revolve的这样一家成长型、商业模式独特且已经实现盈利的企业进行估值。