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7月23日，一则关于政府将严厉监管教培行业的文件在互联网世界快速流传、发酵，并引发一场史诗级的资本市场暴跌。传闻落地前夜，教育行业个股平均跌幅50%，市场一片哀鸿遍野，顺带引发中概股的信任危机，集体大跌10%以上。

这则传闻很快被证实，政府出台了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，简称“双减”。

时代的一粒灰尘，落在个体身上，就是一座大山。

在这场突如其来的黑天鹅中，那些身处政策漩涡中的投资者，那些买了教育股的投资人们，他们还好吗？

走马财经联系上了6个亲历其中的投资者，他们有机构投资人，也有个人投资者，有重仓+杠杆的孤注一掷，也有持仓不到2%的佛系投资，有人身经百战一朝被蛇咬，也有人初入市场就被套牢。

一起来听听他们的故事吧。

石志高：最高时候我全仓杀入 坚信能东山再起

石志高是80后，互联网教育从业，这次的政策黑天鹅，用他的话说是，“行业给干没了，双杀”。

在2020年那波波澜壮阔的行情中，石志高是普遍的受益者之一，他比多数人更受益的地方在于：加了杠杆。

这让他赚了5倍以上，从40万的本金赚到了200多万。

同样因为加杠杆，也让他在后来的教育股暴跌中损失惨重，不仅吐出所有收益，而且出现了浮亏。

2020年那波行情中，在线教育股并不是石志高唯一赚到钱的行业，他重仓的B站、新能源赛道个股，都让他赚得盆满钵满。

在高位时候，他撤了出来，尤其是新能源和B站这些涨幅巨大的，再上涨几倍显然很难，他嗅到了风险的味道，希望寻找下一个5倍机会。

他把目标锁定在这样的范围内：回调幅度大的行业、盘子不大的公司、优质赛道、不熟不做。

一次机缘，石志高认识了一支教育股的创始人，和对方有了比较深入地交流，这给了他重仓杀入的坚定信心。

在他眼里，这位创始人无论是眼光、格局、能力都属一流，公司盘子还不大，想象空间够高，彼时教育股已经大幅回调30%左右，这个行业被大众认为是未来的黄金赛道，自己又身处行业中，一切再熟悉不过，抢反弹时不我待。

石志高秉持越跌越买的价值投资逻辑，一次次下跌，他一次次加仓，最高时候加到了60%左右仓位，而且上了1.6倍杠杆。

7月23日新闻爆发前，石志高和往常一样，在公司处理日常事务，买入这只教育股以来，他的股票跌了70%左右，他已经没有太多热情跟踪消息。这次不一样，他的几个新闻和投资类APP几乎同一时间推送了我们文章开头提到的新闻。

一开始，他看到文件前面的话，内心还没多少波澜，“反正都跌这样了，还能怎样呢？”

直到看到后面，文件明确规定，大部分公司业务只能转为非盈利性，而且不允许在节假日和寒暑假开课，作为一名互联网教育行业从业者，他的职业敏感度告诉自己，“完了，行业给干没了。”

23日夜里，那个风暴眼中，石志高无奈割肉，清仓了全部教育股。

“去年赚了好几倍，今年全陪进去了，还倒贴了点。” …… “就当去年是一场梦了。”

“如果您不是从事教育行业，会不会反而能避开这次风险？”

“的确，会避开，只缘身在此山中。”

对于政策看法，石志高告诉走马财经，“双减出台后，升学焦虑依然存在，但是能部分缓解年轻父母的养娃焦虑，相信国家的出发点肯定是好的。”

最后，他坚定地说，“怨天尤人没有任何帮助，我相信还是能东山再起。”

石志高所在的公司，最近开始调整方向，从学科类向素质教育转型。

另外，后续几天持续大跌后，石志高认真审视了黯然割肉的这家公司，又接了回来。

易建成：我们比高瓴不幸 我们比高瓴幸运

易建成是一家私募基金的管理人，从业多年身经百战。

即便如此，这次教培海啸仍让他心有余悸。

如果他们在5月份那次“民促法”政策出台时没有果断清仓，基金投资将再一次陷进这次的政策泥沼。

如果他们投资的不是职业教育，而是这次漩涡中的教培行业，他们也未必能全身而退。

私募基金行业是高风险高收益行业，伴随而来的自然也是高压力。

一旦业绩表现不佳，投资人自然会给压力。

实际上，在民促法出台前，易建成就通过内部信源了解到了政策风向转变的消息，只是他们的动作还是没有高瓴这样基金快。

当然，人家也许得到消息的时间更早，信源更权威，也更确信。而易建成在听到消息时，实际上是犹疑的。

“民促法”全称《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》，5月11日落地，规定今年9月1日起正式实施。

“高瓴虽然退出比我们早，损失看起来比我们小，但是那只是二级市场的筹码。实际上他们在一级市场的投资也亏损严重，另外，他们参与的好未来增发的股票并没有退出，也是砸在手里了。”

易建成颇为无奈地说，“政策的不确定性太大，对于整个资本市场打击是很大的，尤其是一级投资市场，因为投资周期长，如果政策变化太快，还没来得及退出，行业就黄了，那么以后谁还敢来投资呢？这不是逼着大家都做短线投机吗，反正长期投资风险太大，随时可能面临政策调整。”

“我认为政策制定者需要更加审慎，更加全面地看待制定政策这件事情，也应该更加严肃地出台政策，有些文件实际上在法律上是没有依据的，如果要调整法律，应该走正常的流程，而不是通过一纸文件直接调整，应该公开讨论，走司法程序，那么这就给市场留了足够的消化时间，不至于出现今天这样的黑天鹅现象。”

“当然，作为投资人，我们不可能对抗政策，以后我们也会在政策敏感度方面提高警惕。”

“也只能这样了”。

王成：我坚信我的的股票被错杀了

和易建成一样投资了民办教育股的王成，至今仍然保留着手中的筹码。

“这真的是一家好公司，走马老师你有兴趣的话也可以来看看。”

“因为他们是做K12为主的嘛，而且他们是有自己的实体学校的，口碑非常好，我还去他们公司实地考察过。我有一个朋友，买了他们公司很多股票，我就是在他的推荐下买入的，他的仓位比我重很多，而且他坚持越跌越买（提示：此处的王成的朋友与石志高不是同一个人，也没有任何关联），我还好，资金量不是很大，但是这个公司其实受教培双减政策影响微乎其微，只是被带崩了而已，我坚信他会涨回来的。”

“它其实受民促法实施条例影响更大一点，但是呢，民促法更多是行业规范，不像教培行业是要禁止，要去利润化，这个是很不一样的。这所K12学校办学很规范，本科率90%、一本率75%，口碑也很好，得到了家长和学生的信任。我相信时间可以给出答案，所以我觉得没啥好担心的。”

王成目前持有教育股20%左右仓位，没有上杠杆，心态还不错，用他的话说是，“因为有研究所以乐观，教育生生不息，时间会给出答案。”

蔡洋：仓位很低 心态佛系

蔡洋算是这些人中最幸运的一个，他在教育股跌了一半以上后进场，本抱着抄底的心态买进。

但是，蔡洋强调，自己是一个忠实的价值投资信徒，而且非常注重风险控制。对于不熟悉的行业不愿意介入过深。

“在线教育这个板块，我是因为和他们公司有实际接触，所以才买的。我周围的朋友，都是比较鸡娃的家长嘛，我自己的小孩也接触了其中一家公司，用下来确实感觉非常好，所以就买了一点当实验仓玩玩。”

“没想到刚买入不久就被这样的黑天鹅砸中套手里了。”

不过教育股被套并没有让蔡洋过多烦恼，他更多的担忧集中在一支港股明星消费股上，这支股票曾经让他大赚一笔，后来在相对高位追涨，乐观预期下抬高了成本，目前跌得爹妈都不认识了，很是头疼。

说到资本市场暴跌，蔡洋还是比较佛系，“我投资的是这些公司的内在价值，价格涨上去后，我的股份并没有增多，下跌了我的股份也没有减少，还是相信长期投资的价值。”

“不过在高位追涨这个教训确实得记住，因为我的成本被抬高了，或者说如果在跌下来时买入，同样的钱买到的股份会更多，所以还是很伤的。”

柯林：一位教育行业老兵的忠告

柯林是武汉人，80后，浸淫教育行业七八年，门儿清。

“我是资深的教育行业老兵了，以前搞这个行业，自己做过嘛，也投过几个小公司，老实说，我自己内心深处其实是不认可这个行业的价值的。教育培训是客观需求，但是不是普遍刚需。有很多一部分家长给小孩培训其实是被逼的，被环境所逼。”

“我自己做教育行业这么多年啊，发现一个很有意思的现象。就是很多父母自己是很不愿意接受再教育或者培训之类的，但是他们对小孩的培训很上心。更多其实是受环境压力影响。像我自己的小孩，我是几乎不给他们做什么校外培训的，除了像英语、还有一些兴趣爱好这些搞搞。”

“而且呢，在我看来，这个行业其实是很难盈利的。别看那些报告新闻吹得高，其实行业里的成本、费用我比谁都清楚。你不管是做在线教育，还是做职业教育，或者是做校外培训这些，实际上他的拉新成本是非常非常高的。然后收入确认是有前置条件的，一些家长不满意了，就可能会过来闹嘛，那你还得给人家退费，而前期的拉新获客成本是不可能退的。”

“那您为什么还是投资了这个行业呢。”走马财经有一些疑惑。

“也是因为太熟悉嘛，就觉得这个行业我好歹比别人有信息优势，我了解的情况肯定是比一般人要清楚很多的。而且那时候这些教育股也确实涨得不错，谁知道遇到这个嘛。”

“那您看好这个政策的落实吗，还会继续看这个行业吗？”

“我还是相信政策会有正面作用的，因为我相信政府在出台政策方面是肯定想清楚了的，他想清楚了就不可能轻易妥协，如果以后执行的过程中，遇到一些阻力啊什么的，他肯定会想办法推进下去的，这个我很清楚，因为以前也遇到过类似的情况嘛，政府有的是办法推进。”

“至于这个行业，我肯定会继续关注的，但是碰肯定是不会再碰了。再也不碰了。”

“我做投资时间其实还不久，去年买什么都赚，今年是买什么都亏啊。我感觉这个投资还是要选对行业，像新能源这种我还是长期看好的，包括里面的电动汽车股我也持有不少，长期看好。”

“投资跟做企业一样一样的，你选对了行业，随便怎么搞都赚钱，选错了或者时机不对了，你随便怎么搞（换）都是亏的。”

朱诺：全球资产配置救了我一命

想起这次中概股风波，朱诺仍然心有余悸。

和石志高不一样的是，朱诺坚持了全球资产配置。

实际上，石志高刚进美股的时候，是冲着亚马逊、Google、微软、苹果、Facebook这些大公司去的，但是后来，随着中概股去年暴力拉升，他把仓位逐渐转移到了中概。后来一想，如果做美国公司，自己的信息肯定没有美国投资者那么丰富，而中概股恰恰相反，海外投资者没有中国人信息丰富，就索性全仓中概了。

这次教育股引发的中概股暴跌，如果不是美股和中概一半一半配置，朱诺也将损失惨重。

他在高峰时持有30%仓位的中概教育股，现在已经跌得只剩下10%的仓位。

朱诺是6月份买入的，想着的也是抄底，没想到暴风雨还在后面，自己成了接刀子的。

“双减”新闻出来前，它的教育股票已经下跌了大半，听到“双减”新闻落地时，心态反而出奇的平静，“反正已经跌到这个份上了，还能怎么样呢。就当是踩坑里了呗。”

没想到的是，政策出台后，股价又跌了70%左右。

但是他仍然坚守阵地，坚信自己的股票还能涨回来的。

“好在我是新手，不敢加杠杆，这些钱也不会影响我的日常生活，只是去年收益很好，今年就没赚到钱，感觉让家人失望了。”

“好在我买了一半的美股指数基金和股票，这些投资收益都很不错，帮我把损失打平了。如果中概股没有亏钱就好了……”

“你的家人有没有抱怨过？”

“这倒没有，去年疫情期间赚了一波，他们都相信我。不过我子弹都打完了，只能说服我老婆再搞点钱进去。”

末了，朱诺一直在念叨，“今年适合布局，明年才适合赚钱。”

截止到当下，今年确实是投资人艰难的一年。

无论一级市场还是二级市场，投资者都如履薄冰、举步维艰。

信心比黄金更重要，这里面说的是，投资本质上是用钱在为信心投票。

近20年来，中概股在海外市场享受到了比较高的估值，这种好处是显而易见的，企业融资便捷，有了钱才可能发展新业务。这也是为什么仅仅局限于中国市场，阿里腾讯一度逼近甚至反超面向全球市场的亚马逊和Facebook，美团为什么引领全球本地生活行业创新。

资本和实业之间的良性互动，有赖于一个和平稳定的政策环境。

树上有10只鸟，一枪打死了一只，请问还剩下几只？

答案是0，因为其它鸟都被吓跑了。

资本也许会回来，信心也许会恢复，但是脆弱的信心重建需要付出更大的代价。

周一某报社一篇批评游戏行业的文章，会引发5000亿的市值暴跌，可见市场的信心已经脆弱到了什么地步。

当然，我们也不要忘记，这是一个容纳数百万人就业的行业，“百万漕工衣食之所系”，背后是数百万个家庭，和他们的悲欢。

以上内容均无虚构成分，为保护隐私，6位受访者均采用化名。$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$$高途(GOTU)$$一起教育科技(YQ)$