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本周美国公布了8月CPI数据，连续第15个月上涨，8月CPI同比上涨5.3%，与预期一致，也是连续第4个月同比增长超过5%，前值5.4%。环比来看，8月CPI上涨0.3%，环比涨幅为7个月以来最低。

但是从细分项目上看，经济数据受Delta疫情的影响比较明显。6月、7月涨价较多的机票、酒店、二手车、汽车保险服务等价格环比降幅较大，这也说明在疫情影响下随着外出活动减少，而同时，居家的居民消费在上升，比如家居和床上用品、室内装修。

我们认为，目前美国经济政策的焦点仍然回到了疫情的影响上，疫苗的有效性将再度给宏观经济带来考验。美国通胀风险并未就此解除，由供给收缩带来的成本上升未完全反映在CPI中。上周公布的美国8月PPI同比8.3%，较7月进一步上升。本月初公布的8月非农小时工资也呈现加速上行的趋势。但这些都是CPI的先行指标，还没有在本次CPI中完全体现出来。美国经济咨商局对12个月CPI预期也是上升到了6.8%。因此，在Taper意外，持续的通胀压力也会影响美联储的加息节奏。

不过在9月以及10月的就业、CPI等重要经济数据出炉之前，美联储不会有非常明晰的动作。市场预期是最快在11月见分晓，因此在11月之前，场内资金的流动性依然充足，行情可能出现反复或分化，但不至于立即出现大规模恐慌性抛售。

欧洲方面，跟随美联储Taper节奏之前，会首先退出疫情以来的PEPP资产购买计划。欧元区的通胀受更多因素的印象，比如德国VAT改革、近期的天然气需求上升等因素影响，随着冬季来临，天然气价格的飙升会给欧洲通胀带来更大的压力。

德国将迎来联邦议院选举，也是欧洲地区最大的一个热点。主政德国16年的默克尔将不再参选，德国及乃至欧洲经济和政策的不确定性将上升。目前，政治意图偏左的社民党（SPD）的民调支持率最高，候选人是现任财政部长舒尔茨，与此前默克尔的联盟党（偏右）的政治理念有所不同。向左转或意味着德国财政政策将趋于宽松，可能会增加福利，同时对富人征税。

港股方面，恒指进一步触底，港股成长股现在可能是布局良机。7月至8月，港股出现了一系列条恒，一方面有情绪性的抛售，卖空交易也达到了较高水平，另一方面，一些政策监管并未落地，很多公司，尤其是前期涨幅较大的成长股的估值达到历史平均水平及行业平均水平之下，从长期来看，这些公司已经接近或进入“布局区”。

虽然港股的波动较大，但是市场对监管政策的落地已经有了更温和的预期。我们认为，港股未来的形势会逐步好转，从行业来看，消费、医药、科技及先进制造等偏成长的方向依然是更优的选择。

当然，港股由于同时接受海外资金以及内地资金的洗礼，其交易风格非常冗杂，且同时港股交易税费极高，场内流动性并不像美股或者A股市场那么大，因此也会有更大的波动，这些可能在未来都是常态。

同时，美股回调也会一定程度上影响港股，虽然在港股通连结之后，港股与美股的相关性减弱，但是随着权重股在两地市场的上市，未来还是会有更多影响。

最后，无论是美股市场还是港股市场，IPO重新升温，本周在美股上市的公司收获全面大涨，而港股也将再次迎来医药公司上市，是否被市场接受，让我们拭目以待。

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