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期待已久的$哔哩哔哩(BILI)$ 财报终于公布了，整体来看，运营数据依然非常亮眼，说是国内互联网圈当红辣子鸡都不为过，但是从财务数据来看，除了拉胯还有什么呢 用户规模 先说B站用户数据，在暑期旺季期间，用户和UP主比翼双飞，飞轮效应明显。MAU增长3010万，同比增长30%。最可喜可贺的是UP主达到270万，同比速增高达61%，上个Q是240万，同比25%。新增视频是1001万，同比高达80%！喜欢刷B站的用户有没有这种感觉，B站的宝藏UP主们深藏不露，数量无限。只有你想不到的，没有你找不到的。 用户数据好，同时质量也非常高。用户互动率全网第一没有任何争议，弹幕和一键三连的核心交互方式，不仅用户交互成本低，但是感官刺激却非常强。12月留存依然是80%+，用过B站的都说好，新用户不断涌入，老用户不流失，2023年MAU4亿不是梦！每日使用时长平均达到88分钟，创历史新高。核心原因是TV端MAU超越PC端，并且播放时长也长于其他终端，在大设备上看4K视频体验确实爽！ 收入模式 Q3财报后股价大跌的核心问题还是B站的赚钱能力遭到了严重鄙视！Q3收入520亿，同比增幅61%，收入规模还算可以，也打败了花街预期。但是毛利只有19.6%，运营利润是-36.1%！看到占比41.4%收入分发成本了吗？这就是付给up主的费用，up主越来越多，视频越来越多，付给up主的费用就越来越多。问题是这个增速还大于收入的增速，原来B站才是用爱发电的大户，收入都补贴up主了。可是up主满意吗？？？顶流罗翔老师2千万粉丝，2年收入才40万。B站的飞轮模式挺好，就是up主越多，内容越多，导致消费内容的用户也会变多，再刺激更多的up主创造内容。但是这个飞轮持续运转的前提就是收入的增速要大于成本增速。这毛利越来越低，老板们需要想象办法了，不能总想着跑车，美女，小鲜肉。 分别从B站四大业务业务来看，我们逐个分析分析，看看还有没有希望（电商业务会员购占比小点，就不分析了） 游戏收入为13.92亿，同比增速为9.1%，虽然低于15%增速预期，但是考虑到版号停放，未成年监管的因素，B站游戏在上个季度还是负增速的情况下，这个季度能反弹已经算是比较欣慰了。在游戏领域，B站一直有手游坟场的称号，除了FGO和碧蓝之后，基本上没有在出现一款能出彩的独占游戏了，本来以为公主联结可以爆款，但是也没有达到预期。B站之于游戏的核心价值还是渠道，把渠道价值发挥到极致才是B站游戏的生存之道。B站的S赛这步棋走的非常漂亮，EDG决赛直播同时在线达到了直播历史最高记录，可以基本肯定的是B站已经把虎牙和斗鱼的游戏直播生意抢走不少。同时B站作为二次元沃土，多款二次元游戏都把B站作为主要宣发渠道。但是B站自研游戏出路非常不明朗，B站有做内容的基因，但感觉没有做游戏的基因。游戏行业现在大环境不好，同时出路在出海。B站应该广撒网，多投资，重运营，轻研发，把游戏收入搞上去，才能把毛利提上去 直播和大会员收入190亿，现在已经成为占比36.7%的最大头收入，B站付费用户为渗透率9%左右，睿总财报会议上说两位数渗透率指日可待。但这项业务的毛利不是很高，剧集和综艺的采购成本，B站直播分成不能说是全网最高，但也是属于的前几名，这个业务的策略就是为了提高付费用户占比。最近B站纪录片的发布会和国创的发布会反响都不错，请把B站有品位打在公屏上😄 Q4内容还是非常丰富，现象级番剧国王排名，鬼灭之刃新番也出了。英雄联盟手游赛也开了。这块业务没毛病，很优秀，继续保持 广告收入117.2亿，同比110%，广告依然是增速最快，且是最有潜力的业务。财报会议上说，B站是双十一投放份额全网第五，B站的广告价值已经从边缘选手逐步发展为场内选手了。B站还在克制广告的投放，所以搞个花火平台是为了更好的帮助up主恰饭。但这个模式效率太低，匹配，对接，制作，宣发，产生的广告库存能有多少。还不如将这些up主广告作为短视频，成为贴片广告播放。对！还是贴片广告，2.67亿的MAU，只有2300万的付费用户，90%的用户还是在白嫖视频。不知道睿总是在坚守自己的不上贴片广告的承诺，还是在等用户规模达到目标。这个平衡是需要考虑，但是广告收入还需要看到更激进的进步。 总结 作为B站用户的B站股东，真是为B站操碎了心。以为B站可以成为商业模式简单的Youtube，可B站心里装的却是$迪士尼(DIS)$ 。。。多简单一件事搞的这么复杂，可能最主要的原因B站还是社区，但是把社区搞这么大也不容易。社区是互联网产品中最难运营的，可以看看豆瓣。B站有过人之处，也有不足之处，轻仓陪伴才是王道！ ----- Peace & Money 🤟 $哔哩哔哩-SW(09626)$ $谷歌(GOOG)$