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本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

据《IPO聚焦》了解，中国最大免税运营商即将以“A+H”形式在香港上市。据港交所显示，11月22日中国旅游集团中免股份有限公司 （简称：中国中免）正式通过港交所上市聆讯，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。

中国中免是中国免税行业的领军者。拥有全国最多的免税店，是中国唯一一家复盖全免税销售渠道的零售运营商。另外，市场有传言称中免赴港上市，能方便今后海外资本运作，不排除寻求海外并购，预计此次香港公开发行的募资量级为300亿-400亿港元。

后台回复“中国中免”获取完整招股书。

一、拥有全国最多的免税店

中国中免成立于1984年，经过近40年的发展，已然发展成为全球最大的旅游零售运营商，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算中国中免的全球排名在过去10年不断提升，从2010年排名的第19名提升到2015年第12名、并于2019年进一步升至第四，及于2020年位列全球第一。

与此同时，2020年，中国中免占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。是中国唯一一家复盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。

中国中免拥有全国最多的免税店。但同时他们显赫的市场地位很大程度上依赖中国免税行业的历史及监管格局。

截至2020年12月31日，中国中免是中国持有免税经营牌照的十组实体之一、持有免税经营牌照在全国经营免税口岸店的六组实体之一，并为持有经营牌照在中国经营所有种类免税店的唯一集团。

截至最后实际可行日期，中国中免经营195间店舖，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的187间店舖（复盖超过90个城市），以及8家境外免税店，包括6家在香港、澳门和柬埔寨经营及2家邮轮免税店。

另外，根据弗若斯特沙利文的资料，在往绩记录期内，仅开设店舖的机场就为超过27亿人次的旅客提供了服务。

自1984年成立以来，中免持续推动中国免税行业的发展。预期有利的离岛免税政策即将实施，他们成功于2011年在三亚开设中国第一家离岛店；此外，于2014年又在三亚开设中国第一个旅游零售综合体，即三亚国际免税城，成为中国免税行业旅游零售综合体业务模式的先驱。

2020年，三亚国际免税城的收入规模达人民币21,353.5百万元，销售规模于中国国内购物中心排行第一名。此外，中国中免还于2018年开设中国第一家邮轮免税店。

海外采购能力是中国中免重要的核心壁垒，在中国免税行业中拥有最全面的品牌组合。已与全球知名品牌建立长期稳定的关系，并在入驻品牌资源上遥遥领先其他国内免税运营商，处于世界一流水平。

另外中免已建立中国唯一复盖全国的免税物流配送体系，并建立起全球范围内超过370个供货商和1,000多个品牌的直采渠道。销售的产品主要包括中高端香化产品、时尚品及配饰（如手表、珠宝、服饰及配饰等）、烟酒、食品及其他等。

二、2020最具影响力30家上市公司

中国中免于往绩记录期间获得多项国内外重要奖项及证书，包括《证券时报》于2021 年评选的「中国主板上市公司投资者关系最佳董事会」、《证券日报》于2020年评选的「数字经济领航者奖」、由《财经》杂志评选的「2020最具影响力30家上市公司」、由世界品牌实验室评选的2020年「中国500最具价值品牌」并在旅游零售行业排名第一。

此外，中国中免的香港国际机场免税店获《Drinks International Magazine》评为「2019年度最佳机场酒水零售商」。

截至2021年5月31日，他们品牌组合包括超过1,000个来自世界各地的品牌。商品组合超过 300,000个SKU，此外，为了进一步拓展旅游零售网络及提高利润率，中国中免投资于旅游零售综合体。旅游零售综合体是以免税业务为核心，与有税零售、餐饮、娱乐、休闲、酒店等其他业务协同发展的商业模式。

另外，从2017年到2020年，中国中免先后完成日上中国51%股权、日上上海51%的股权、海南省免税品51%股权的收购。对该系列日上实体的收购使中国中免能够入驻北京和上海的机场，即2019年按旅客流量排名中国第一和第二最繁忙的机场，以及全球十大最繁忙的机场中的两个。

在财务方面，截至2018年、2019年及2020年 12月31日止年度，收入分别为人民币34,619.7百万元、人民币48,009.6百万元及人民币52,596.8百万元，净利润分别为人民币3,867.1百万元、人民币5,470.5 百万元及人民币7,109.5百万元。

由2018年至2020年，收入按复合年增长率 23.3%增长，而净利润则按复合年增长率35.6%增长。截至2020年及2021年5月 31日止五个月，收入分别为人民币14,466.5百万元及人民币30,466.2百万元，而净利润分别为人民币210.8百万元及人民币5,803.0百万元。

不过，这一龙头或许也面临着越来越激烈的竞争。

今年，四部委联合批复，四部同意海南新增6家离岛免税店至10家，中国中免在海南离岛免税市场一家独大的格局被打破。

免税牌照也不再可望不可及，同年王府井成为继中国免税品（集团）有限责任公司、日上免税行（集团）有限公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司等7家拥有免税牌照的企业之后，拥有中国第8张免税牌照的企业。

另外，中百集团、步步高、百联股份等也都在申请免税牌照的路上。