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$AmplitudeE, Inc.(AMPL)$ 是一家产品分析公司，它使企业能够了解用户行为、生成数据驱动的洞察力并推动更好的产品体验。每个大型消费者和企业垂直行业的数字化以及自下而上销售的兴起将推动整个产品分析市场的增长。Amplitude 今年增加了第二和第三个主要产品，并且处于有利地位，可以推动大型企业领域的重大客户扩张。

市场

Amplitude 开创了“产品分析”这个类别。该公司使任何组织都能够通过易于使用的界面做出与其产品相关的数据驱动决策。Amplitude 帮助企业从直觉驱动的决策过渡到数据驱动的决策。从 Mad Men 到 Moneyball 的转变需要 Amplitude 通过提供正确的工具实现的文化变革。

分析公司已经存在很长时间了：Tableau成立于 2003 年，$Alteryx Inc.(AYX)$ 成立于 1997 年甚至更早。 Amplitude 与他们的主要区别在于Amplitude使用的是“产品数据”。你可以将产品数据视为用户在使用产品时生成的任何数据。当你在手机上打开 $DoorDash, Inc.(DASH)$  时，它会捕获有关你选择的美食、你选择的过滤器、你选择的选项卡等的数据。作为客户采取的任何行动都可以在以后捕获和分析。这种丰富的行为数据使企业可以更快地做出更好的决策。正是像 Amplitude 这样的公司宣传了这种特定类型数据的独特性，从而创建了产品分析类别。

有两个因素使Amplitude与众不同：

1. 复杂性：每个“产品”都有无限数量的用户可以执行的操作，并且产品随着它们的发展往往会变得更加复杂。对于 SaaS 产品来说，这尤其具有挑战性，因为它们并不总是有明确的转换渠道或顺序来定位。这只是企业为了改进产品而试图理解的一系列行为和行动。

2. 规模：第二个变化是数字产品产生的数据量。随着数据存储和处理成本的不断下降，捕获几乎所有用户行为变得更加经济实惠。我们花在手机和电脑上的时间越来越多，导致数据越来越多。根本不可能在 Excel 上运行这些分析，并且使用 SQL 进行查询并非易事。

这种复杂性和规模意味着只有大型的、以技术为先的公司才能产生这些高杠杆的产品洞察力。出于这个原因，Amplitude 与旧的分析解决方案的竞争很少，产品分析将占据整个分析的更多份额。

Amplitude目前处于一些强大的市场趋势的交汇处，这些趋势帮助其最近直接上市。作为风险投资者，我们倾向于高度权衡这些市场变化，因为它们有助于解构我们对未来的增长趋势预测。

1. 自下而上业务模式的兴起：要使Amplitude 的产品有价值，需要做两件事。首先，数字产品需要变得“重复出现”，以便企业可以持续捕捉产品的相关行为。接下来，决策者必须从只是高管转变为产品的最终用户。在 Amplitude 与 Figma、Airtable、Gusto 等公司于 2010 年代初起飞时，这两者真正结合在一起。如今，最终用户与购买决策的相关性越来越高，这意味着深入了解用户比以往任何时候都更加重要。

2. 从 S&M 转变为以产品为主导的增长：作为先前概念的延伸，公司的收入中心不再仅是销售和营销。产品和客服团队现在正在通过产品本身推动扩张。随着产品在推动增长和收入方面变得更加重要的时候，他们将需要更好的工具能够控制预算。

3. 数据科学和分析的民主化：最后，组织内的消费者数据激增。因此，这些数据中每一个都需要去获得访问和操作数据来进行评估。就像产品设计师已经不仅仅制作设计一样，我们看到产品分析已经超越了这些工具所能提供的分析方面了。

这三个长期趋势的综合影响是 Amplitude 将能够更长时间地维持其高增长水平的原因。

市场规模

凭借这些因素，Amplitude 正在追求一个庞大且不断增长的市场。他们已经证明，他们的数字优化平台可以控制大量预算，其中 311 位客户支付超过 10 万美元，22 位客户支付超过 100 万美元。根据他们现有的 ACV，他们估计 TAM 为 370亿美元。我们认为产品分析将在未来几年成为一个约 300亿美元的市场。这两项计算都表明 Amplitude 的市场规模还没有达到 1% 的市场份额。

如果我们对比整个分析公司行业，我们可以通过查看他们正在分析的数据类型和他们所服务的用户类型来对它们进行细分。像谷歌分析这样的公司采用垂直方法。该产品围绕网络流量和客户获取而构建，因此它们主要面向特定于营销的用例。另一方面，Tableau 更加横向，并试图成为公司内每个人的可视化层。

相比之下，Amplitude 的独特定位在于专注于产品数据和产品团队。可能与横向 Tableau 或以营销为中心的 Google Analytics 有一些重叠，但在大多数情况下，它们是独立的类别。

产品

Amplitude 所做的一切的核心是它的“行为图”，它基本上映射了客户使用产品时发生的所有数字活动。虽然 AWS Redshift 或 Snowflake 是一种出色的通用数据存储，但它并不是专门为分析用户行为而构建的。因此，编写 SQL 查询以获取你要查找的内容将既缓慢又昂贵。我们可以将行为图视为特定于用例的数据存储，用于组织用户数据以进行分析。

在当今的数据堆栈中，数据不断被创建、移动和操作。数据管理层处理从数据质量到访问控制再到集成的所有事情。后台进程可确保 Amplitude 的分析可靠且准确。他们在今年早些时候收购了 Iteratively，以提高他们的数据质量和产品。

Amplitude在其图表之上构建了三个核心产品：

I. Amplitude Analytics：核心产品提供对用户行为和产品数据的全面可见性。在大多数情况下，Amplitude 一直是他们分析产品的代名词。这包括用于查询和探索数据的工具组合以及以用户行为为中心的许多可视化。

Amplitude 帮助公司回答以下问题：

• 哪些行为会导致低保留率？

• 什么预测转换到顶级订阅层？

• 用户在购买过程中的哪个环节会遇到犹豫？

• 哪些功能可以提高新客户的保留率？

二、Amplitude Recommend：一种无代码个性化解决方案，客户可以在其中轻松地大规模分析用户行为。了解用户行为如何在不同细分市场之间变化的自然延伸是为每个用户量身定制体验。推荐产品提供智能建议如何个性化产品以及跨渠道执行它们的集成。

三、Amplitude Experiment：处理“端到端”实验工作流程的功能管理解决方案。实验产品是一种端到端的工作流产品，可简化团队设计、运行和分析实验的方式。就像在 Recommend 产品中一样，用户可以利用他们创建的群组来查看他们的实验对人群子集的不太明显的影响。

如果你之前没有实际使用过Amplitude，我们建议你查看他们的演示环境。从表面上看，它似乎只是仪表板，但大部分价值在于易于对数据进行分段。

由于他们仅在 5 月推出了Recommend和在 6 月推出了Experiment，Amplitude 确实在 S1 中指出“我们目前从我们的 Amplitude Analytics 产品中获得，并预计将继续获得几乎所有的收入”。这确实表明 Amplitude 专注于提高核心产品以外的产品速度。他们去年收购了 ClearBrain 现在已经成为 Recommend 产品，并在今年收购了 Iteratively 以支持他们的数据管理层。

该产品作为订阅服务出售，约 95% 的收入是经常性的。与大多数云业务一样，利润率徘徊在约 70% 左右。

Amplitude 是一种横向解决方案，与大客户和小客户都相关。产品数据的复杂性和规模随着规模的增加而增加，因此我们预计大部分收入来自企业客户。今天，Amplitude 服务于财富 100 强中的 26 家，尽管它仍然是高增长科技初创公司的热门选择。在 G2 上，Amplitude 显然是大型企业的最爱。Amplitude 和 Pendo 似乎是唯一在 SMB、中端市场和企业中拥有强大影响力的参与者。

目标细分市场

Amplitude 有两个核心目标细分市场：

1. SMB/Midmarket（<1k 员工）：客户要么采用自助免费产品并升级，要么由内部销售提供服务。根据 Amplitude 的说法，这里的销售周期只有 1-2 个月。

2. 企业（>1k 员工）：他们将登陆特定的业务部门或团队，然后根据数据量或团队数量进行扩张。这个主要需要有 4-6 个月的销售周期。

除了直销团队之外，他们还建立了一个合作伙伴网络，使他们能够将 GTM 工作扩展到他们存在有限的地区和部门。最后，Amplitude 的大部分销售工作都集中在美国，但截至第二季度，35% 的收入来自国际市场。

扩张

Amplitude 可以通过以下方式扩展他们的用户：

• 扩大数据量：如果企业收集和处理更多数据，或者 Amplitude 从组织内的一个团队扩展到另一个团队，数据量就会增长。根据客户拥有的事件数据量，Amplitude 有不同的层级。

• 添加其他产品：虽然典型的销售从分析产品开始，但客户开始添加实验和推荐产品。

风险

1. 价值实现时间：根据 Amplitude，对于大型企业客户，客户的典型实施时间为 90 天。随着软件工具的决策者从高管转向最终产品用户，实现价值的时间已成为一个更重要的标准。令人担忧的是，竞争对手试图通过更易于集成的选项来缩小这一差距。Heap 的自动捕获功能消除了一些问题，这是它们针对 Amplitude 进行消息传递的关键点之一：

2. 交叉销售执行：在新产品发布之后，Amplitude 才刚刚开始构建他们的交叉销售功能。我们毫不怀疑他们最终会做到这一点，但今天他们主要看到基于数量定价的扩张。

Amplitude 于 9 月 28 日直接上市，所以我们将从回顾他们的私募融资历史开始。他们在今年 6 月筹集了 3.37 亿美元，其中包括 1.5 亿美元的 F 轮。他们的最大股东包括 Benchmark (15.3%)、Battery Ventures (14.0%)、IVP (8.8%) 和红杉资本 (7.8%)。

截至第二季度财报电话会议：

• 收入同比增长了 66%

• 毛利率为 71%

• 客户数量同比增长 51%

• 净留存率稳定在 119%

• 65% 美国收入（世界其他地区 35%）

• S&M 费用占收入的 49%（高于去年的 46%）

他们对指导提供了以下评论：

• 预计第三季度收入同比增长 65%（43-44 万美元）

• 预计 2021 年整个财年收入同比增长 57%（1.60-1.62 亿美元）

• 2022 年预计收入增长 40% 以上（2.24 亿美元以上）

Amplitude 是一家高速增长的公司，尚未盈利。该公司在 2019 年和 2020 年的净亏损分别为 3350 万美元和 2460 万美元。

结论

不可否认，当今移动、社交和其他软件产品正在创建数据爆炸式增长。比以往任何时候都更多的人正在构建和消费数字产品，这只会继续提高产品团队的标准。Amplitude 正在提供工具来帮助构建下一个伟大的产品驱动型业务。

该股票今天的定价非常合理，但我们希望看到他们的净美元保留率以及 100 万美元以上的账户数量有所改善的迹象。这应该表明交叉销售运动是否有效，在这种情况下，我们可能会看到收入增长超过预期的显着改善。