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看了Q3财报，感觉未来对$迪士尼(DIS)$ 影响最大的还会是$Netflix, Inc.(NFLX)$ 。

首先，Q3营收和EPS均不及预期，这本来就减分，但好在差得不多。营收185.3亿美元，同比增长26%，预期189.7亿美元；Non-GAAP EPS 0.37美元，预期0.50美元。

最令投资者丧失信心的是其实是流媒体订阅增长人数不及预期。单季Disney+的新增用户仅210万，达到1.18亿，虽然同比增长了仍有60%，但是大大低于预期的1.25亿。

从图上也可以直观地看出此前的“线性增长”已经消失了——

究其原因，还是与分发方式和内容质量有关。

众所周知，迪士尼在Q3与《黑寡妇》斯嘉丽·约翰逊产生了法律纠纷——寡姐认为《黑寡妇》大电影在Disney+上线影响了她的票房分成，而且获得了大部分好莱坞同行的支持，一时间迪士尼甚至有被刻画成“资本恶魔”的形象。

迪士尼法务部的确不是吃素的，很快就和解了，寡姐也很开心，估计还是补偿到位了。

但对迪士尼来说，未来就很难在Disney+上线新的院线内容了，换句话说，对Disney+的订阅者来说，他们原本是想花7.99美元看一部原本要好几十美金的大片同时还能看Disney海量剧集的愿望落空了，自然就会对持续订阅产生犹豫。

Disney+上线院线电影，的确也是与传统影院抢生意，的确会遭到大部分电影同行抵制。这让我想起去年初徐峥的《囧妈》在西瓜视频独播，也遭到了几乎所有电影公司的炮轰。院线和电影公司的核心利益可能会被动摇。

同时，寡姐的官司也让我有一个更深的反思——

明明更早上映的是刘亦菲的《花木兰》啊，为什么刘亦菲不去告迪士尼维护自己的权益呢？？

Anyway，迪士尼因此损失流媒体用户也是理所当然的。

但更重要的是迪士尼在Q3，尤其是9月之后的剧集和电影并不强势。漫威宇宙如今已经不仅仅是多元宇宙而已，它还主宰了迪士尼的内容业务。在复联结束之后，除了几个复联中出现过的人物的衍生剧集，如《旺达幻视》、《洛基》、《冬兵与猎鹰》还有相应的人气，但接下来的《尚气》、《永恒族》就太“番外”了，电影人气不足。

与源自韩国的《鱿鱼游戏》大火不同的是，《尚气》在韩国被抵制。

所以现在的Disney+其实在一个比较尴尬的状态——一方面它需要有极高人气的漫威作品来维系，另一方面漫威单方面的产出其实很容易进入瓶颈。

更重要的是，如果Disney+给用户的印象如果只是一个“漫威剧场”的话，那以后内容瓶颈对它的打击会越来越大。毕竟，奈飞上可是有各种各样种类题材的片子，这些也是过去十好几年的积累。

多元宇宙之后还有故事吗？

在一段时间内，迪士尼可能要好好想想这个问题了。