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本文章是$新加坡交易所(S68.SI)$ 官方文件关于$贝莱德(BLK)$ 管理的亚太垃圾债券ETF$IS ASIA HYG US$(O9P.SI)$ [笑哭] 

• 上周，iShares美元计价亚洲高收益债券ETF (iShares USD Asia High Yield Bond ETF)的资产管理规模超过10亿新元。该ETF将投资重点放在亚洲地区（日本除外）的300多只高收益债券方面，自2011年12月上市以来，该ETF录得6.2%的平均年化总回报率（以新币计）。
• 该ETF在中国债券和中国房地产市场分别拥有约42%和27%的敞口，自6月底以来，该ETF已下跌7.9%（以新币计）。在此背景下，iShares美元计价亚洲高收益债券ETF与在全球范围内备受关注的iShares iBoxx高收益企业债券ETF (iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF)的比率价差处于历史低点。
• 2021年第三季度，iShares美元计价亚洲高收益债券ETF录得8.55亿新元的净流入。单价下跌也使得该ETF后续12个月的收益率降至6.0%，并成为新加坡上市交易且录得最高收益率的ETF。该ETF每季度派发一次股息。

上周，iShares美元计价亚洲高收益债券ETF的资产管理规模超过10亿新元，在2021年第三季度录得高达8.55亿新元的流入，并引领ETF（交易所买卖基金）在9月录得的资金流入。这一固定收益ETF将投资重点放在亚洲地区（日本除外）上市的300多只高收益公司债券的表现方面，其中多数债券目前的收益率保持在1%至8%之间。

根据iShares数据，亚洲信贷市场覆盖约680家不同的发行人，总市值约为1万亿美元。亚洲地区（日本除外）以美元计价的公司债券中，高收益债券的市值保持在约3,000亿美元，其中约一半市值来自于在中国发行的高收益公司债券。这为巴克莱亚洲美元高收益多元信贷指数(Barclays Asia USD High Yield Diversified Credit Index)的表现奠定了基础，该指数是iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF的标的指数。

自6月30日以来，iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF下跌了8.7%（以美元计），而在全球范围内备受关注的iShares iBoxx 高收益企业债券 ETF下跌了1.1%。尽管二者之间的表现差异和iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF的90日内波动率均为7%，但这两只ETF之间的比率价差近期处于历史低点。10月4日，iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF（9.26美元）与iShares iBoxx 高收益企业债券 ETF（87.10美元）的比率价差创下0.1063的历史新低。从短期来看，在0.1063的基础上，以6个月均值（0.1067）以下超过两个标准差的比率价差进行交易（当前的6个月均值为0.1147）。iShares 美元计价亚洲高收益债券ETF 在9月的成交额激增，录得超过6亿美元的流入，这与该ETF相对于面向全球市场的同行的定价保持一致。

iShares美元计价亚洲高收益债券ETF的轮动并未延伸至中国国债ETF。2021年第三季度，工银南方东英富时中国国债指数ETF录得1,800万新元的净流出，而Nikko AM – ICBC SG China Bond ETF SGD Class录得100万新元的净流入。

6月30日到10月4日期间，iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF下跌了8.7%（以美元计），股息分配使得总回报率的跌幅削减至7.7%。若以新币计算，则代表价格下跌7.9%，总回报率下降6.9%。

iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF在2021年第三季度的下跌是受中国高收益公司债券（尤其是中国房地产行业）价格下跌的影响。这是由于：

• 截至9月30日，iShares美元计价亚洲高收益债券ETF在中国内地和香港地区分别拥有42%和10%的敞口。该ETF在印度和中国澳门分别拥有15%和7%的敞口，而在东盟地区，该ETF在菲律宾拥有的敞口最多，为6%，其次是印度尼西亚（5%）、泰国（3%）、新加坡（1%）和越南（1%）。其他区域敞口包括斯里兰卡、巴基斯坦、蒙古、韩国和马来西亚。非中国发行人（约58%）的平均收益率保持在5.8%。
• 截至9月30日，该ETF在中国拥有的42%的敞口中，有65%用于投资中国房地产市场（占总基金的27%），其中包括对中国恒大集团4.1%的直接敞口（占总基金的1.7%）。近期市场对中国恒大集团偿还债务能力的担忧导致中国恒大集团公司债券价格从6月底的约75美分降至9月30日的约22美分，跌幅超过70%。中国房地产市场发行的公司债券的平均价格也受到了影响，从6月底的94美分降至9月30日的82美分。这使得iShares 美元计价亚洲高收益债券ETF中国债券的平均收益率从6月30日的10.2%上升至9月30日的13.3%，涨幅超过3%。
• 该ETF的资产管理规模已达12亿新元，受对恒大担忧的影响，中国公司债券的波动性造成收益率相对错位，这也是近几周市场对该ETF的主要关注点。该ETF的资产管理规模已在2020年底近1.5亿新元的基础上录得大幅增长，并有望实现与美国上市的iShares iBoxx 高收益企业债券 ETF相似的资产管理规模（保持在250亿新元以上）。

尽管如此，相对于发达市场和其他新兴市场敞口，iShares 美元计价亚洲高收益债券 ETF目前提供的收益率更高、波动性更低且违约率更加稳定，其旨在将敞口置于300多个高收益债券的代表性领域，从而降低个别债券带来的特殊风险。在评级方面，近43%的资产组合被评为BB级，30%的资产组合被评为B级，6%的资产组合被评为CCC级及以下，而其余20%的资产组合未获得评级。根据彭博收益率及利差分析，这一拥有约364只成分股的ETF（截至9月30日）当前的到期收益率为9.3%，其资产组合的有效期限（收益率变化1%时的债券价格变化）为3.25年。

新加坡上市的一系列ETF的资产管理规模如下表所示（不包括2021年第三季度流入）

$ICBC CSOP CGB ETF S$(CYC.SI)$ $ICBC CSOP CGB ETF US$D(CYB.SI)$ (上述两个etf是工商银行的🇨🇳国债ETF-又=有美金的也有新元的）

$STI ETF(ES3.SI)$ $ABF SG BOND ETF(A35.SI)$