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传闻中的“酒馆第一股”海伦司今天开始打新了，最近不论美港股IPO市场都比较冷清，所以单枪匹马的海伦司显得更为瞩目，下面一起来聊聊海伦司值不值得打新？

招股书：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0831/2021083100012_c.pdf

招股信息：

• 股票代码：$海伦司(09869)$

• 招股时间：8月31日-9月3日

• 发行规模：全球发售1.3465亿股股份；香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权

• 发行区间：18.82港元-20.72港元

• 估值：最高市值258亿港元

• 募资规模：25.129亿港元

• 募资用途： 所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。

• 保荐人：中金、

• 机构持仓：海伦司的主要股东都是公司老板和高管，没有披露机构股东；海伦司在今年以前没有融资记录，今年2月，海伦司宣布获得了来自黑蚁资本领投、中金跟投的首次融资，两者分别投资了3079.4万美元和201.0万美元。

海伦司三大优势：

酒馆界”蜜雪冰城“:2009年，海伦司创始人徐炳忠将第一家门店开在了北京五道口，2014年正式成立海伦司小酒馆，从2018年开始进入扩张期，并确定走直营模式，直营酒馆从84家上升至2020年的337家，目前，海伦司所有酒馆均为直营，公司已经发展成为中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，海伦司在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。

截至2021年3月31日，海伦司的酒馆总数为374家，最终目标是开528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。

2018-2021年公司自有酒饮收入占总酒饮收入的比例分别为68.4%、64.2%、69.8%；2021年一季度收入占比为74.8%。公司的Helen’s自有酒饮主要包括海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤以及海伦司奶啤等。海伦司主要受众是年轻群体，性价比较高则是海伦司在年轻群体中迅速走红的原因，因此海伦司也被媒体称为”酒界蜜雪冰城“。海伦司提供的所有瓶装啤酒售价均在10元以内，对比平均15-30元/瓶的行业售价，其售价比市场平均价低35%-67%。

卖酒生意有赚头：

海伦司的2018年-2020年，海伦司的营业收入由1.148亿元大幅增至5.648亿元、8.179亿元，相应的净利润分别为973.4万元、7913.6万元和7007.2万元。截至2020年及2021年3月31日止三个月，公司的收入从人民币6204万元增至人民币3.686亿元，同比增长494.5%。2020年海伦司毛利率为66.82%，海伦司的收入增长和利润都很可观，即使在疫情影响下，收入也依然保持高增长，光这点已经超越了许多餐饮从业者。

公司的同店销售额由2018年的人民币1936万元增加170.0%至2019年的人民币5227万元，而日均同店销售额由2018年的人民币8.36万元增加72.2%至2019年的人民币14.4万元。公司的同店销售额由2019年的人民币1.47亿元降低0.6%至2020年的人民币1.46亿元，主要受新冠疫情所影响。同年，日均同店销售额由人民币40.6万元增加16.5%至人民币47.3万元。

行业有前景：

中国酒馆行业高度分散，由大量独立酒馆构成。截至2020年末，中国约有3.5万家酒馆，其中95%以上为独立酒馆。因此，市场领先参与者有巨大空间整合该行业，预期市场集中度将进一步提升。

按收入计，酒馆行业于2020年**国餐饮行业近2.0%，预期该占比到2025年将为2.4%。中国酒馆行业的收入预计将在2025年达到1,839亿元，相比于2020年的约776亿元，复合年增长率达到18.8%。

海伦司最大缺点：

海伦司最大缺点也是最让散户难受的缺点：估值贵，募资25亿港元，258亿港元的估值，意味着300倍的PE。海伦司的高估值背后是公司紧张的现金流，从2018年至2020年，海伦司的负债总额从2.14亿元升至7亿元，资产负债率分别为95.5%、84.5%和81.4%。截至今年一季度，海伦司负债总额高达10.78亿元，资产负债率86%，公司现金及现金等价物为1.52亿。

直营模式带来的快速扩张，导致企业前期开店扩张的投入会蚕食利润，但海伦司在上市之前只有一轮融资，融资金额大约3280万美元，对于目前的公司来说只是车水杯薪，因此上市融资就变得十分迫切。

总结：

海伦司每手买卖单位为每手500股，入场费10464.4港元。乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。海伦司的模式很明显，通过直营模式实现公司标准化扩展，利用高性价比的酒饮获取市场份额。亮点很明显，能赚钱，赚的还不少，但是现在的估值明显是透支了未来的业绩，上一个这么干的我记得是$奈雪的茶(02150)$ ，但是海伦司业绩明显比奈雪好得多，属于可以小试牛刀的范围。

最后悬赏888虎币，聊聊你对海伦司打新的看法？以及你有没有去过海伦司，分享一下你的酒馆体验。