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$高盛(GS)$

6月16日，中国领先的创新介入式心血管装置公司——百心安生物技术股份有限公司（以下简称“百心安生物”）通过港交所聆讯。将于近期启动招股。根据路透社，公司本次上市计划集资2-3亿美元（15.6-23.4亿港币）。由高盛及华泰担任其联席保荐人。

01公司概况

百心安生物成立于2014年，是一家致力于新一代完全可降解冠脉药物洗脱支架的研发、生产和销售的生物科技型企业，目前主要专注于全降解支架（BRS）以及肾神经阻断（RDN）两种疗法。核心产品Bioheart全降解支架系统预计2023年第三季度可商业化

核心产品Bioheart是一款自主开发可随时间被人体完全吸收的临时支架，用于经皮冠状动脉介入治疗手术，以治疗冠状动脉疾病。根据弗若斯特沙利文的资料，中国仅有两款已商业化的全降解支架产品，但均为第一代全降解支架产品（支柱厚度超过150微米）。Bioheart有望成为世界上首款基于多中心随机对照临床试验结果获得监管批准的第二代全降解支架系统

从产品研发方面，虽然在第二代可降解支架的研发进度中，百心安目前处于领先地位，比微创医疗的进度稍快一些，但领先优势并不是很明显。然而，微创医疗的可降解支柱的厚度更具优势，介于100-125毫米，比百心安更薄。另外，微创医疗在支架研发上基本实现一体化，研发进度和核心技术都极具优势，且公司销售能力也极强。因此，百心安生物在产品研发上并没有优势可言。

可见，由于受到各大强劲对手的狙击，百心安生物的第二代可降解支架商业化前景不容乐观。

02 财务数据

招股书显示，在过去的2019年和2020年前九个月，百心安生物未有营业收入，其研发开支分别为人民币0.22亿和1.88亿元，相应的净亏损分别为人民币0.24亿和2.21亿元。

百心安生物在2019年10月完成A轮融资4900万元，2020年1月完成B轮融资2000万元；9月完成C轮融资2.11亿元；同期完成D轮融资5800万美元。

据招股书显示，其投资者主要包括美国私募股权投资公司TPG Capital的一家关联公司。2020年9月德太投资牵头发起对百心安生物的D轮融资，估值约为4.77亿美元。德太投资目前持有百心安生物9.43%股份。

百心安称会将IPO筹集款项将用于支持正在进行的临床试验、核心支架产品商业化、以及用于收购或投资医疗器械公司。

03 综合分析

目前公司已经进行了四轮融资，股东包括TPG资本、奥博资本、君联资本、辰德资本等众多机构，最后一轮融资投后估值为4.77亿美元，说明资本还是比较看好介入式心血管装置赛道。但该赛道竞争剧烈，就近期该领域赴港上市的就有四家公司，竞争对手来势汹汹。百心安生物在核心产品优势不足、面临集采风险的环境下，前景并不明朗