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早在几个月之前，力场君就曾连续撰写过几篇文章，提到若以年度为时间跨度来衡量，香港红筹股板块未来是有大机会的，比如中国海洋石油、中国中药、国美零售等等。因为红筹股的群体当中，有不少都有着独特的业务资源，单拎出来也都是响当当的人物字号；假如不是在港股、而是在A股，其中很多都堪当行业龙头。

但是事实上，挺打脸的。当然这有整体市场环境的问题，最近几个港股整体表现都惨得一比，中概互联都变成“中丐互怜”了，还有小伙伴跟力场君吐槽，原本梦想中的恒“升”指数，都要变成恒“跌”指数了！

就说力场君一直看好的中国海洋石油，多么明牌的一个股票，资源独特、业绩预期性强，可就是股价不涨呀！还有国美零售，也是一个挺有意思、挺值得琢磨的一只股票，这半年来也是够惨的，最低的时候股价折成人民币已经逼近5毛了；要知道，曾经的国美在零售行业里的地位，是多么令竞争对手胆寒。

今天力场君就来聊聊国美零售这个股票，而且还不是数据分析。为什么呢？数据分析的基础是在于目标公司经营的连续性，但是国美零售在今年的变化极大，既有收购大宗物业长租权，又有托管5家公司的资本运作，这都让下半年国美零售的经营基础和基本面与半年报时有了很大提升和进化；这个时候还揪着半年报的数据做分析，未免有些刻舟求剑了。所以今天来点儿新鲜的，力场君带着小伙伴们看看国美零售的朋友圈，从中去间接感受一家公司的实力，和魅力。

古语有言：“读万卷书不如行万里路，行万里路不如阅人无数”，评价一个人不妨多看看他身边聚拢的都是哪些人，正所谓“物以类聚、人以群分”，企业经营不也是这个道理吗？

资本层面的联姻

先来看去年的一个案例，2020年4月19日，拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年；如拼多多最终全部行使转换权，将最多获配12.8亿股国美零售股份。

更值得关注的是，双方协议约定的转换价很高，达到了每股1.215港元，相比达成交易时的股价溢价了66.44%，相比目前国美零售的二级市场股价更是将近翻一番。由此也不难感受到，拼多多对于注资于国美零售，心情还是挺急迫的。

当时有报道称，国美零售在启动可转债发行之后，包括阿里、京东、拼多多等在内的头部电商平台都曾被推荐为战略买家，也都跟国美有过接触，甚至进入谈判阶段。拼多多进入时间较晚，但更积极主动效率也更高，负责谈判的两个人专程从上海赶到北京，熬了个通宵，基本敲定下来。当时国美零售CFO方巍也将这次资本联姻描述为水到渠成：“实际上谈判很短，几天就完成了。”

尽管今年国美零售自己在资本层面的动作很多，既有从控股股东手里收购大宗物业长租权，又有托管了安迅物流、国美家等5项资产，签了一份下有保底、上不封顶的托管协议，当然力场君也觉得上述举措都在深刻地改变着国美零售的经营体系和基本面；但是如果站在外界的角度来看，2020年与拼多多的资本联姻，还是最有说服力的一个案例，因为它不是国美自己的自说自话，而是来自于真实的第三方的认可，而且还是拼多多这样一家商业巨头。

业务层面的携手

如果说把资本层面的排兵布阵，比作是围棋中的布局，那么落地在业务层面的合作，则更像是棋盘上争夺点位和资源的关子。对于这两年的国美零售，在业务层面拓展的朋友圈其实更加丰富，也更有看点。

先说回到去年拼多多与国美宣布达成全面战略合作，除了拼多多要掏出2亿美元真金白银之外，两方的业务合作更是紧密：一方面是国美零售所有渠道商品全部上架拼多多，并接入拼多多“百亿补贴”计划；另一方面，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。拼多多则会向国美注入消费大数据、平台流量等优势数字零售资源。

能够看到，拼多多和国美两家公司的业务优势互补性很强。拼多多在线上的活跃用户和大数据能力无需多言，强大的用户画像技术能力可以指引国美更加精准地把握用户的消费需求点；而国美的供应链，尤其是家电以及消费电子产品的供应链能力，叠加分布全国的物流配送体系带来的入户能力，同样是一个巨大的宝藏，足以补足拼多多在高价值、大件消费品领域的缺憾。

并不为人所关注的是，国美作为一家创立35年的老牌线下零售商，目前在全国有数百个仓储中心、数万物流配送人员及售后服务保障体系，城市覆盖率达92%，可做到4万余个乡镇无盲区服务。今年半年报中，国美披露的数据显示，线下门店数量已经冲到3895家，其中县域店有2556家，占比超过六成；线下门店网络也有清晰的布局，贯通城市乡村、涵盖线上线下，具备大规模的推广能力。

现在都在说乡村振兴，都在提“下沉”，怎么“下沉”？不论你在线上沟通多么无障碍，具体到商品仍然还要依托于强大的物流体系，“下沉”才能从数据走到身边的生活中来，让“下沉”有一个能够触及到的依凭，有一个能够安放乡村振兴灵魂的躯体。

当然，看重国美自身资源的，不止拼多多，国美与京东的合作，更堪称供应链上的“结盟”，双方一拍即合签订了高达300亿元的联合采购计划，既覆盖了国美的“大本营”，也即众多一线品牌的大、小家电产品，也囊括了京东的“看家本事”，即3C数码、智能手机等网红潮流商品。

此外更有今年以来国美与索尼签署35亿战略采购订单，与荣耀签署年度战略合作协议，与格兰仕达成有史以来最大的战略合作，邀请格力电器董事长兼总裁董明珠现场直播带货，贵州茅台、海尔、美的等等都与国美持续深度合作，足见国美一直都深得一线大牌厂商的信任。

另外，近日国美还召开了一场全零售生态伙伴大会暨国美35周年庆启动仪式，国美线下平台国美电器公司宣布与海尔、美的、格力等12家公司完成新一轮战略签约，涉及金额1000亿元，同时与数百家战略合作伙伴进行签约。

“穷，也要站在富人堆儿里”

犹太民族有一句古谚：“穷，也要站在富人堆儿里。” 为什么？究其原因，只有经常站在富人堆里，才有可能潜移默化地学到富人的思维方式，才有可能最接近到富人所掌握的资源。

就现阶段的国美零售，看起来真像个“穷人”，年营业额约在500亿左右，与其他电商巨头尚无法相提并论，还有着几十亿元的亏损。但也正因为如此，国美更应该也更需要和其他巨头站在一起，借助朋友圈的力量、与最快的速度让自己强大起来。

其实国美自身的提升，在今年下半年也是明显能够看得出来的，就说托管了五大资产之后，提出对于经营符合预期的资产进一步增资、增加持股比例，话音落定也就两个月，就迎来了国美零售增资安迅物流的公告，这也充分说明了国美的执行力有多强。再说安迅物流，或许真没什么名气，但是要知道，小米的物流配送一直都在用安迅物流，它凭什么？想一想，就不难感受到其强大的内核竞争力。

这就又引申出另外一个角度，什么叫“资源”？力场君一直坚信一个道理：相互有价值，才叫资源。

国美和其他巨头们的合作，我相信一定不是其他巨头在“施舍”，商场如战场，大家通常竞争谁会让着谁？所以，这些巨头们在与国美合作过程中，一定是对等的、是利益互换的、是资源对等的；能够站在富人堆儿里，而且是能够站住了，那他一定不是个纯粹的穷人，至少不会永远穷下去！

能够有这样一个强大的朋友圈，反而能够印证出国美的“穷”，或许真的只是表面数据上的“穷”，其核心资源和业务价值，包括了线下销售网络、通盘供应链管理能力、物流配送体系等等，完全具备和其他巨头相提并论、平起平坐的资格，甚至是和其他巨头同场竞技、一争高下的潜质的。

至此再回过头来看目前总市值仅在两百亿人民币左右的国美零售，它只相当于京东、拼多多的几十分之一，甚至只相当于现在还在ICU里的苏宁的一半多，是不是被低估了？