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本节课主要讲解港股新股发行的规则，了解甲乙组、基石投资和锚定投资。

首先，我们先讲到港股新股的一个发行规则，就是指的是我们所参与的一个部分股份，它是怎么发行的。一家公司，拿出一个流通市值进行上市，然后这个份额在港股里面是100%，这个100%里面，公开发售占10%，国际配售占90%，国际配售里面有基石投资者和锚定投资者，而在公开发售里面，有甲组乙组，当然这两组是均分的，甲组占5%，乙组占5%。

那 甲组的规则呢？是红鞋机制，一手中签率最高。红鞋机制的这个问题，后续会讲到，所以现在不着急。那么乙组的规则呢，就是本次新股认购金额超过500万时，可以加入，乙组单独一档，认购后自动算进去，而认购的金额越高，中签的数量就越多啊，这就是乙组和 甲组的区别。

那除去公开发售之后，还有一部分叫国际配售，占总额的90%，这里面包含的是基石投资者、锚定投资者。基石投资者是指港股IPO在公布之前，作为战略投资者申购公司股票的机构投资者，另有6个月到12个月的股票锁定期。

一般的话， 基石投资者作为主要的投资对象的话，可能就是银行，保险公司、对冲基金，主权财富基金、养老金等大型的企业投资者，或者是机构投资者。还有的话是一些富豪，或者是所属的一些高级别客人，比如一个什么同行业的女医生啊，比如一些著名富豪啊，马云这种，在港股来讲的话，IPO当中为了保证发行顺利完成， 基石投资者已经成为了一种惯例，因为这些机构他们有非常强大的资金增量，有很强的投研团队，所以引进 基石投资者实际上的话是他们对这家公司基本面以及未来发展的肯定，对于散户是有一些帮助的。

锚定投资者指的是在询价阶段表达明确投资意向，并且在路演的时候进行下单，那么价格也是以IPO的发行价为准，当然有一些灰色地带，比如折价。 锚定投资者一般的话是一些大型机构，个人也有，与基石投资者不一样的地方在于，就是它是没有锁定期的，可以在上市首日进行出售，这样的话也是非常吸引人的，从某种程度上来讲，它是可以锁定风险或者超额收益，当一支票非常看好，就拿国配，实际上的话就是一种非常吸引人的一点。

和基石投资者第一个区别就在于首先是没有锁定期，第二是获配率有限，锚定投资者拿货的话，你不能保证能拿到足够的货，比如付出50万的货，最后可能拿到20万的货和30万的退款，参与锚定投资的投资者，通常在结束后选择现金结算，或者直接使用该股票。那么刚刚说到，其实任何 锚定投资者最大的区别就是禁售期和拿货率，那基石投资者是固定的，有6-12个月的锁定期，所以会给散户很大的信心，锚定投资者的话，因为它是上市，马上可以卖出，所以我们有时候参考标准呢，就是看基石投资者在国际配售比例有多少。

当然，国际配售和公开发售的比例不会一直是9 : 1，它这个是会有变化的，如果超额配售，会有一个回拨机制。回拨机制呢，主要还是为了照顾散户，挣到的钱多一点，能拿到的货多一点，所以一般的话，他的招股书后面都会有写到，如果是配售超过了15倍的话，那么可能就是公开发售这边占30%，国际配售占70%；如果是超过了50倍以上，100倍以下呢？就公开发售占40%，国配占60%；如果是超过了100倍以上呢？那有可能是公开发售占50%，国际配售占50%，相对应的，公开配售里甲组占25%，乙组占25%。

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（投资有风险，入市须谨慎。文中所有观点完全是个人投资感悟，仅供参考和交流，不构成投资推荐。据此入市，风险自担。）