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蔚来(NIO)

公公司近况

蔚来NIO Day 2021 活动于近日举办。 活动中公司发布了全新车型ET5， 更新ET7 交付和NAD自动驾驶进展，和NIO Power补能体系规划。

评论

ET5 强产品力、合理定价，开辟蔚来规模化战场。 ET5 于NIO Day 2021 正式发布并开启预售， 产品设计方面， ET5 获得市场好评，该车型定位中型智能电动轿跑，外观活力动感，车内搭载AR/VR技术的全景数字座舱PanoCinema， 提升智能座舱体验。 智能驾驶上， 应用蔚来全新NAD系统，配备包括激光雷达、 800 万高清摄像头等传感器， ADAM算力平台搭载 4 颗Nvidia Orin芯片， 具备 1,016TOPS算力，业内第一。 ET5 补贴前售价 32.8万元，采用BaaS方案则可低至 25.8 万元，售价具备竞争力。从上述角度看， 我们认为ET5 成为爆款确定性强， 目前订单已创蔚来新车历史新高，该车型较低的定价带动蔚来开辟规模化高销量战场， 对公司基本面形成持续催化。

ET7 量产交付推进， ADaaS智能驾驶服务值得期待。 公司公布， 蔚来ET7将于 2022 年 3 月 28 日开启交付。 该车型发布后的一年时间，包含外观设计、空间体验、数字座舱、性能操控和NAD等五大方面也持续迭代优化。公司 2H20 开始提速智能驾驶研发， 后续计划逐步实现高速、城区、换电等场景点到点智能驾驶体验。 收费模式上，则采用按月开通和付费的ADaaS模式（ AD as a Service），每月 680 元， 我们认为依托高端品牌定位，ADaaS正式推出后付费率可能较高， 有望持续贡献高毛利软件服务收入。

NIO Power前置投入显先发优势； 国际化布局稳健推进。 NIO Power是目前业内唯一的C端新能源汽车换电网络， 并且充电体系布局同样业内领先。2022 年公司计划累计建成超 1,300 座换电站， 6,000 根超充桩和 10,000 根目的地充电桩，并打通超 30 条目的地充电路线。 国际化方面， 明年蔚来产品与体系服务将在德国、荷兰、瑞典和丹麦落地。公司规划 2025 年进入超25 个国家和地区，以此实现海外销售占比 50%，打开翻倍市场空间目标。

估值与建议

我们维持公司跑赢行业评级不变，维持盈利预测不变。一年维度，看好公司 2022 年新车周期带来的销量大幅增长和业绩提升， 并看好行业领先的NIO Power充换电体系对公司销量和估值的长期促进，较当前股价有上行空间。

风险

芯片短缺影响公司产销，新车推出晚于预期。