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在投资时”风险越大，收益越大“是基本的常识与共识。但这还不能完整的表述”风险“与”收益“的关系。在价值投资的逻辑下会呈现出”风险越小，收益越大“的现象。

举个例子：

一只股票经过分析后的目标价是100元。假设我们在50元或90元买入。

在90元的位置买入，成本更高，下跌的空间也更大，但是获得收益只有10元每股。

而在50元的位置买入，成本更低，下跌空间更小，也就意味着风险更小，但是收益是50元美股。

这就呈现出了”风险越小，收益越大“的特征。这听起来很有道理，但又有些反直觉。之所以会出现截然相反的2种结论，是因为他们所关注的角度并不相同:

“风险越大，收益越大”关注的是概率，是概率的不确定性。

“风险越小，收益越大”关注的是价值，是价值的确定性。

当我们说投资标的”风险越大，收益越大“时，背后的含义是：我并不知道他是涨还是跌，甚至大概率是跌，但是一旦上涨，可以获得巨幅收益。也可以转化为“概率越小，收益越大”的意思。

用数学方式来表达是：低概率（高风险） * 高收益 = 适中的数学期望。

彩票就是这种思维在生活中典型的例子。同时概率与收益的乘法公式也是”交易思维“的底层逻辑，也即寻找“高胜率（低风险）、高盈亏比（高收益）”的交易机会。所以说“风险越大，收益越大”其实是概率思维。

换一个视角看，赌概率的投资也就是在赌“是否真的有价值”，也就意味着价值的不确定性，或者至少投资者无法准确判断价值。

当我们说“风险越小，收益越大”时，背后的含义是：公司价值是确定的（或者“股价可以上涨”是确定的），更低的成本价格可以带来更高的安全边际以及更大的盈利空间。

这样的投资是在投“价值的兑现”。因为市场充满错误定价，这对投资者是有利的，没有错误定价的市场是很难获利的。价值兑现的过程一定不是直线上升，而是波动上升的，更低的成本自然意味着更低的风险，更不容易被迫离场。

这个逻辑成立的核心要素就是“公司价值是确定的”这个部分。这是进行投资的前提，如果最终投资失败，不应该被解读为概率导致的，而是对公司价值分析判断的错误。

所以首先风险与收益的两种解读在自己的体系中都可以自洽，相互并不矛盾。我们再说回价值投资的部分，既然这个逻辑中“确定公司价值”是最重要的，怎么才能真正拥有这样的确定性呢，大体是这么几点：

在熟悉的领域做投资

要确认公司的价值，就需要对商业模式有深刻的理解。买股票就是买公司，就是买公司未来的现金流。所以商业模式也可以简单的理解为“怎么赚钱、怎么持续的赚更多的钱”。要能够搞清楚这一点，需要对行业足够熟悉，能看懂公司的生意，并且要清楚自己的能力与认知边界，在边界内进行投资，可以更好的确认公司的价值。

把时间周期拉长

巴菲特说过：知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易的多。这说的正是时间周期越长，确定性越大的现象。对于一个公司而言，不管是积极的还是负面的发展，给足够的时间，大概率是会发生的。预测下一秒，明天的市场是不可能的，但是给3年，5年后描绘一个大方向是完全可能的。

那么了解“风险越小，收益越大”的底层逻辑对我们有什么好处呢，我觉得至少有这么几点，也是我自己在投资过程中的亲身体会：

提高自己的耐心

为了等待更低的价格往往需要等待，在这个过程中，投资者很容易产生FOMO的心态，把空仓视为煎熬，把上涨的股价视作错失的利润而非正在提升的风险，最终上头冲动建仓。但理解上的逻辑后，我们可以知道，耐心的等待是构建安全边际的过程，是给未来增加收益的行为，而不是在错失机会浪费时间。当然耐心并不意味着固执的等待股价总是能大幅跌到“黄金坑”，而是设定好合理的买入区间后，等待时机。我通常会使用追踪PE估值法来设置价格区间，在这里不详细展开。当然也有其他的手段可以帮助提高耐心，比如在目标买入价格区间做期权的Sell Put，收到的期权金可以作为耐心等待的回报。

真正把股价下跌看做机会

“他人恐惧我贪婪”是每个投资者都知道的谚语，但是真正能做到的却非常少。人的天性就会将下跌视作风险，特别是在连续不断的漫长下跌后，最初的信心被磨灭殆尽不敢下手，直到股价反弹再追悔莫及。当我们理解上述逻辑后，就能明白股价的下跌其实帮我们挤掉了很多风险，从而让我们真正把股价下跌看做机会，而不会过度恐慌。但永远不要忘记那个前提“公司的价值是确定的”。对于没有业绩支撑的科幻股，股价再低也不是买入的理由