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果然，100基点加息几率越来越大。今天芝加哥商品交易所预测有83%的几率加息100个基点。估计月底FOMC鲍威尔跟上次一样，顺水推舟加息100点，哆哆嗦嗦的说最鹰话。 昨天说写写财报季前瞻，不过已经有人写了，那我也就省事了，仅稍作观点补充。 Q2财报季来临，警惕公司调整业绩指引，文中着重提到成本上升的五个方面分别是： 第一、原材料价格上升，导致销货成本上升，这在以石油或石油衍生品、大宗商品为原材料的公司来说影响更大。 第二、燃料成本上升导致物流成本上升，主要是由于燃料价格的上涨以及物流人工成本的上升； 第三、工资上升，人工成本的上升，部分企业是高估了疫情复苏后的市场需求，雇佣了过多的劳动力（零售业），而部分企业则是在挖掘高薪人才上，开出的加码水涨船高（银行业） 第四、税率上升，一般在民主党任期内，企业有效税率一定程度上提升。 第五、外汇成本上升，在强势美元的影响下，国际业务占比较多的公司的海外营收，更容易受到汇率的影响。 可能每一季度都可以套用这个五个因素解释为什么营收利润不及预期，但原油和汇率的变动，让这5个因素的影响力不容小嘘。如果重新对这5个因素排序的话，我的选择是5、1、3、2、4。 外汇影响力第一，原油成本第二，通胀第三，物流第四，税率第五。 税率放在第五位很好理解，因为和前面四个相比，税率并非不可控因素，而且也没有听说税率影响广泛的企业营收甚至达到不能完成收入预期的程度。在公布收入预期时税率就已经被考虑在内，所以不应该算是无法完成预期的借口。 物流第四位，谈物流成本很复杂，但航运股价很直观，Q2后航运股几乎腰斩。所以我认为在下半年物流成本不会成为困扰企业的主要问题，虽然Q2依然会有主要影响，但预期向好。原油成本和通胀排序第二第三位，两者相辅相成，影响范围广泛，涵盖了最广泛意义上的企业成本。但与Q2财季开始叙事不太一样的地方在于，因为当前油价的大跌趋势，市场在通胀和衰退叙事之间来回转换，油价不跌就是通胀，油价下跌就是衰退。 与第一季相比，很难说通胀在人力上影响力在第二季加强了。大家可以考虑一下在最近一个月看到最多的企业新闻是什么，没错，就是裁员。自从商品消费降速后商超成为裁员力度最大的行业。 但根据上周五的非农报告，百货商场与仓储超市尽管还在裁员，但程度已较上月大为减轻（百货商店6月-1.9k vs. 5月-4.7k、仓储超市6月-5.2k vs. 5月-28.8k）。不光传统行业裁员，科技行业也在靠裁员缩减成本增加利润。 而通胀导致的消费意愿降低就需要靠企业自己八仙过海各显神通的解决了，由此导致的营收下降通常会被归因于护城河不够宽广。 现在我们要来谈谈影响力第一位的外汇了。第二季度欧元大跌，周三（7月13日）欧元兑美元一度跌破1美元，上一次欧元兑美元触及平价水平是在2002年。 对于很多开展全球业务的互联网软件公司，人力成本和原油成本影响都远不如外汇影响显著，尤其是开展全球业务的公司，因为汇率损失带来的营收下降完全不可避免。但是几乎美国上市科技科技企业大部分都在开展全球业务，所以可以说大部分互联网企业几乎都要面对营收无法达到预期的问题，$微软(MSFT)$ $Unity Software Inc.(U)$ $ServiceNow(NOW)$ 这些公司的走势才会如此疲软。通胀也许见顶了，但美元强势尚未见顶。 综上所叙，运输缓解利好供应链，但原油、通胀和外汇会全方位打击企业的营收和利润。大部分企业开始锁紧运营现金，这一点从扎克伯格的预警里可以推测，广告业务萧条，大部分科技企业Q2营收和利润肯定是不好看了。 所以文章最后有一个谜题，就是苹果公司股价为何如此强势？