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1.美股大盘股组合

每个月，我都会按照下列价值投资的标准，在美股市场筛选股票：

1.公司市值>100亿美元；

2.上市时间>10年；

3.股息率(分红比率，Dividend Yield) >5%

4.净资产收益率（Return on Equity，简称ROE）>5%；

5.市盈率<15；

6.市净率<2。

根据2022年7月29日收盘的数据，选出以下10只股票，见表1。

表1

这10只股票分布在金融、能源、原材料等行业，基本上都是国际著名的大公司。美国电报电话和力拓的市值超过1000亿美元，而陆梦科技和联合电子的市值不到200亿美元。其中，淡水河谷的市盈率不到3倍，力拓和巴西石油的市盈率也不到5倍。它们看起来都是不错的投资机会。

图1是美股大盘股组合的收益率走势。自从2020年底创建以来，获得了40%的收益，战胜了标普500指数。

图1

该组合月度调仓，组合详情见：https://**.com/P/ZH2350680

2.美股中盘股组合

如果把公司市值大于100亿美元的条件改为公司市值大于20亿美元，那么就可以发现表2中的10家公司。

表2

美国鹰(American Eagle)和富乐客(Foot Locker)属于轻工业。它们生产服装和运动鞋等产品。在过去的一年里，它们的股价下跌惊人。美国鹰从37跌到了12，下跌了60%。富乐客相对好点，从63跌到了28，基本腰斩。其实别的服装企业也比较惨，安德玛(Under Armour)的股价从27跌倒了9块。露露柠檬(代码LuLu)从485跌到了310.

可见，随着疫情的延申，通胀的升高，美国消费者购买能力下降，导致股价的下跌。当然，这也和美股大环境有关。如果标普500指数下跌20%，那很多中小企业的股价就会腰斩或者更多。

3.美股市场整体情况

表3是美股3大指数的市盈率。道琼斯的市盈率最低，目前不到20倍,而去年为24倍。纳斯达克的市盈率从一年前的37倍降低到了27倍。标普500指数的市盈率约为22倍，一年前为33倍。可见，随着美联储的加息，美股的泡沫已经破灭，正在走向正常的水平。借用巴菲特的话讲，潮水已经褪去，裸泳的人已经暴露出来。

表3

数据来源：华尔街日报

https://www.wsj.com/market-data/stocks/peyields

图2为过去5年标普500指数市盈率的走势。疫情爆发初期，随着美联储放水，标普500指数市盈率一路走高，最高超过了40倍。而随着美联储的加息，标普500指数市盈率又回到了疫情爆发前的水平。完成了一个短期经济周期的循环，也就是所谓“基钦周期”。

网上总在讲康波这样的长周期，但是这种周期我们医生也就能赶上一次。而短期的基钦周期比较多，即使错过一两次，后面还有机会。

图2

数据来源:纳斯达克

https://data.nasdaq.com/data/MULTPL/SP500_PE_RATIO_MONTH-sp-500-pe-ratio-by-month

4.小结

时值盛夏，天气炎热。但是从这时开始，气温在未来的6个月会不断下跌，然后又会逐渐回升。周而复始，无穷无尽。

股市也是这样，有上涨就必然有下跌，反复循环。不过由于通胀的原因，美股总的来说是在上涨。从这个意义上来说，与其说股票在上涨，不如说股票价格体现了通货膨胀。

具体来说，目前美股已经进入了比较合理的估值区间，本文的表1和表2给出了一些相对优质，而且具有安全边际的公司。这些公司基本上人人都能看懂，没有那些非常玄幻的概念。它们都在我们的认知范围以内。但是知道并不代表能做到。知行合一的是圣人！