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中泰证券研究发布研报称，截止2022年9月30日钢铁上市公司平均资产负债率52.6%，较年初增2.69个百分点，较中报末上升0.45个百分点，整体保持平稳。

从偿债指标来看，2022年三季度末钢铁板块流动比率和速动比率分别为0.86和0.61，延续改善趋势，边际有所放缓；

从经营性现金流净额来看，2022年截至Q3钢厂盈利回落至2016年附近水平。目前地产均值回归尚未结束，下行压力仍存，叠加疫情持续散发，整体需求恢复缓慢。在弱需求的主导下，钢价将继续偏弱运行。

从板块角度，受益于油气持续高景气以及火电投资建设加速，能源用管业绩将持续释放。

中泰证券主要观点如下：

购销差缩窄，行业平均毛利率同比下降4.65%。

期间费用率微增，Q3行业进入亏损区间。

偿债能力改善趋稳，盈利能力回落至2016年附近水平。

钢管业绩最优，板强长弱。

风险提示：地产在周期下行和政策对冲作用下的不确定性：地产可能长期呈下行趋势，阶段性地受稳增长政策支持，两者对冲后实际景气度存在不确定性。基建及工业需求恢复不及预期。海外经济波动风险：美国经济进入短周期顶部区域，后期存在下行风险。钢铁供应端限产政策的不确定性：行政限产存在松动可能。行业测算偏差风险：行业数据测算均基于一定前提假设条件，存在实际达不到，不及预期的风险。历史规律失效风险。

$包钢股份(600010)$ $武进不锈(603878)$ $首钢股份(000959)$