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阿里&亚马逊财报对比解读

$阿里巴巴(BABA)$$亚马逊(AMZN)$

鹿可家族办公室8月11日举办了Q2财报季阿里-亚马逊专场分享会。

鹿可CEO、前美林分析师Daisy把阿里和亚马逊从业务到估值做了对比，两者作为电商平台，货币化率是一个重要指标。对比阿里和亚马逊的电商平台业务，两家的货币化率（平台上每100块GMV平台能够收到的收入）差距非常大。2022Q2亚马逊的货币化率已经到达了非常吓人的37%，而阿里Q2的水平在5%左右，差距非常大。

这个差距主要来自佣金、广告、履约收入三个方面，我们逐个分析：

- 佣金

亚马逊37%的货币化率中，佣金的贡献大约是15%，而阿里5%的货币化率水平中，佣金贡献大约是1%。之所以会这样，主要还是中国市场太卷，竞争非常激烈。而且中国近年进入消费增速放缓的周期后，再想去提高佣金是非常困难的。而美国在疫情之后进入了消费的快速恢复期，所以在这方面想要超过亚马逊是很困难的。

- 履约服务

亚马逊的履约服务贡献了约10%的货币化率，而阿里大约是千分之五。

亚马逊的最主要的驱动力是亚马逊的三方卖家中使用亚马逊服务来履约的比例高的可怕，2017年到2019年，亚马逊最大的一万个三方卖家中使用亚马逊服务的比例从56%增长到了85%，最新的数据市场估计已经到90%多了。

而阿里一方面是从一开始就没有走自建物流的道路，菜鸟也更多的是通过构建合作伙伴的生态模式，国内走自建物流的主要是京东；另一方面也是因为国内的快递太卷了，足够便宜，且方便高效，各公司间差异没有那么明显。

而在美国，只有通过亚马逊做履约才可以让买家享受到两天内免费送达的服务，这个体验的差距是巨大的。所以对于很多卖家来说，如果不用亚马逊的履约直接意味着你的商品竞争力在消费者面前会大幅下降，所以亚马逊的履约服务才能实现如此之高的卖家渗透率。

- 广告业务

阿里目前拿走了中国在线广告市场上最大的一块蛋糕，市占率33%。而亚马逊相比而言在美国广告市场中切到的蛋糕就小多了，远低于谷歌facebook。而电商广告从形态上来讲其实是离购买决策最近的，亚马逊也在不断增加越来越多的广告形态跟广告位，所以亚马逊的广告份额这几年也一直在涨。

相比之下，阿里在中国的日子就没这么好过了，大家都知道，阿里电商广告面临着短视频巨大的竞争，在电商领域也面临着拼多多的竞争，阿里的广告市场份额其实是一直在下降。因此具体到广告上，虽然今天阿里只抽3.5%而亚马逊已经抽到了12%，但我们会认为亚马逊是有更多增长空间的。

所以稍微总结一下两家的货币化率。有些朋友可能会对标亚马逊超高的货币化率，来证明阿里的上行空间是非常大的。其实这一点如果拆开来看，逻辑上是不太对的。

鹿可介绍：鹿可是一家聚焦于新经济领域的联合家族办公室，服务的客户是美团、快手、阿里、腾讯等公司的早期员工和高管。致力于发现和投资全球顶级基金和科技独角兽，帮中国新贵用资本和智慧为更美好的世界投票；用极致的透明 + 极致的用户参与，陪伴中国科技新贵从财富自由走向自我实现。