奶粉新国标落地,飞鹤有望走出业绩困境?

每年一季度,都是上市公司提交成绩单的时刻。

2023年3月28日晚间,中国飞鹤(06186.HK)发布2022年全年业绩报告。

财报显示,2022年,该公司实现营业收入213.1亿元,同比减少6.4%;实现溢利49.48亿元,同比减少28.4%。

其中的上半年,由于飞鹤主动调整渠道库存,营收和溢利分别下滑16.21%、39.68%,但至下半年,复苏反弹迹象明显,营收达116.4亿元,同比增长3.6%,环比增长20.3%,彰显了较强的经营韧性和生长潜力。

同时,作为国内高端婴幼儿奶粉的标杆,飞鹤坚持创新驱动,报告期内其研发投入4.9亿元,同比增长15.9%;2022年专利申请量234件,获授权专利186件。

努力的程度和投入的力度体现在成果上,飞鹤在母乳研究及配方研发方面取得众多突破。据节点财经了解,2022年5月,飞鹤成功获批乳铁蛋白生产许可,建成了行业内第一条乳铁蛋白自动化生产线并正式投产。这不仅打破了国外对乳铁蛋白的垄断,也为企业提取其他更复杂的蛋白,以及为我国乳品深加工沉淀技术和经验。

不过,长期来看,低生育率仍然困扰飞鹤的“难题”,且清晰地反映在资本的情绪上。

国家统计局发布的数据显示,2022年末全国人口141175万人,比上年末减少85万人,人口自然增长率为-0.60‰。也就是说,飞鹤以及相关企业所在的市场更多是存量状态,竞争将非常激烈;截至3月29日,飞鹤股价不足5.9港元,两年跌超七成。

该背景下,飞鹤也在积极寻找新引擎,并专门推出了成人营养品品牌爱本。但截至2022年末,飞鹤九成多收入来自婴幼儿配方奶粉。

进入2023年,好的消息的是,“史上最严”奶粉新国标政策落地,婴幼儿奶粉供给端的优胜劣汰博弈更加激烈,部分缺少研发与创新能力的品牌收益率会继续降低,遵循商业和经济演化规律,市场往往向头部靠拢,并加速迈向“马太效应”,或是飞鹤扩大地盘的契机。

作者:七公

# 2023年市场展望

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