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文：卡贝

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  一年亏损14亿，股东减持套现近7亿  

4月27日，拉卡拉发布2022年年报，两大主营业务明显下滑。

其中，数字支付业务收入45.81亿元，同比减少21.12%，占总营收的85.38%；科技服务业务实现收入3.42亿元，同比减少8%，占总营收的6.36%。

受此影响，拉卡拉经营业绩大幅缩水。

报告期内，拉卡拉 $拉卡拉(300773)$ 营业收入53.66亿元，同比减少18.65%；公司归属母公司股东的净亏损14.37亿元，同比减少232.75%，扣非后净亏损1.21亿元，同比减少113.18%。

值得一提的是，2019年至2021年期间，拉卡拉营收分别为48.99亿元、55.62亿元和66.18亿元；归属于上市公司股东净利润为8.06亿元、9.31亿元和10.83亿元。

股价方面，拉卡拉也走起了下坡路。2022年第一个交易日(2022年1月4日)，拉卡拉每股29.63元，2022年1月7日触及全年股价最高点30.95元，此后股价一路下挫。

业绩，股价双双下挫之外，2022年，拉卡拉还因股东密集减持、收购亏损公司以及重要股东质押股权或遭强制平仓等事件，不断受到投资者质疑。

公开资料显示，2022年以来，拉卡拉股东及董监高已通过二级市场减持累计套现金额在7亿元左右，有重要股东面临股权质押或被强制平仓的风险。

1月15日，卡拉卡发布公告称，持有公司股份约3109万股，占公司总股本比例为3.99%的股东孙浩然，因股权质押融资业务出现违约，其质押的不超过1695万股公司股份可能存在被动减持的风险，占公司总股本的2.17%，且其质押的部分公司股份可能被证券公司（质权方）进行强制平仓，用于归还不超过1亿元融资款。

业务层面，1月16日，拉卡拉发布公告拟以1755 万元收购公司联营公司简链科技（广东）有限公司（以下简称“简链科技”）70%股权，收购完成后，公司持有简链科技股权比例为 100%。

有意思的是，这家公司成立时间仅一年，且处于亏损状态，实缴注册资本还相较初始注册资金有所减少。

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   “跳码”套利成支付机构主要利润来源？  

目前，支付行业受监管趋严和业务变化等因素影响，业内竞争愈加激烈，经营压力与合规问题，是不少支付机构面临的主要困境。

面对下滑的业绩，拉卡拉将其归因于“跳码”事件，称鉴于该事项很可能形成损失，基于谨慎性原则，公司将所涉及资金进行了适当的会计处理，冲减2022年当期损益，导致归属于上市公司股东的净利润大幅下降。

4月18日，拉卡拉发布公告，自曝“跳码”事件，称在收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络，已按照相关协议将涉及资金退还至待处理账户。

随后，，翠微股份19日公告称，控股子公司海科融通在收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情形，海科融通需按照相关协议分批次将涉及资金退还至待处理账户。

至于带来的影响，两家公司均表示，本次重大事项以及后续影响尚存在不确定性。

公告一出，资本市场火速反应。4月19日到21日，拉卡拉股价遭遇重挫，短短3个交易日，大跌超20%，翠微股份股价跌近15%。

博通咨询高级分析师王蓬博称，“跳码”行为一直是支付行业内的顽疾，但至今从来没有一个支付机构选择主动公示这类行为。

此次，拉卡拉率先捅破了“跳码”的窗户纸，或预示着行业整顿早已开始，后续还会有更重磅的行业信息将会于近期披露。

那么，何为“跳码”？问题又是如何产生的？

2016年3月，发展改革委和央行发布《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》，对发卡行、收单机构、清算机构之间的刷卡手续费的分配结构进行了调整，并对部分商户实行发卡行服务费、网络服务费费率优惠措施。该刷卡费率定价机制从当年9月6日实施。

据称，彼时对刷卡手续费率进行市场化改革定价，目的是为遏制收单机构进行套码套利，但这也给部分“商家”留下了套利的空间。

如标准类商户、优惠类商户以及减免公益类商户对应的刷卡手续费率分别为0.6%、0.38%以及0%，只要收单机构在收单交易上报清算网络过程中，对0.6%费率的标准类商户套用优惠类商户的0.38%费率，就会获得费率差价。

这意味着，只要通过某种手段，支付机构在后台更改商户类型，将标准类商户按照优惠商户、甚至按照减免公益类商户进行费率结算，就可以获取费差收入。

“这其实就是收单机构在钻合规管理的漏洞。”一位熟悉支付行业的人士透露，彼时，费改落地时，行业就预言过“享受优惠费率和免费率的行业将成为套利高地”。

“这一问题在业内比较普遍，过去通过“跳码”套利也是很多支付机构的主要利润来源” 　上海一家支付机构人士一语道破行业“商机”。

对支付机构而言，“跳码”是一门赚钱的生意，但对于发卡商机清算机构而言，其风险则不容小觑。

对持卡人来说，一方面，“跳码”或触发银行后台风控，比如对信用卡使用的相关风险提示，造成降额甚至封卡的可能；另一方面，持卡人在餐饮、酒店等商户消费时，按照标准可能会获得信用卡刷卡积分，但如果第三方支付机构将商户接入为低收费标准，积分可能无法取得，这也损害了持卡人的利益。

对于发卡行来说，同样也存在利益损害。在“跳码”重灾区的信用卡“套现”中，有可能导致银行信用卡逾期率的异常。