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如果从高位算起，快手 $快手-W(01024)$ 的跌幅仍超过了85%。

如果从低位算起，快手的涨幅已超过了65%。

以前，市场总会担忧快手是否被高估；现在，市场也会思考快手是否被低估。

受制于美联储加息以及流动性的问题，目前港股上市的科技公司估值普遍都处于较低的状态，作为恒生科技的成分股，快手自然也不能独善其身。

不过随着加息周期逐渐进入尾声，各家互联网公司也开始“八仙过海”，开始低位“突围”。

5月22日，快手发布了2023年一季度财报，财报显示，一季度公司实现营收252.2亿元，同比增长19.7%，超过市场此前预测的245亿。利润方面，快手集团层面提前实现扭亏为盈，当季经调整后的净利润为人民币4200万元。

据悉，这也是快手上市之后首次实现集团层面的整体盈利。

更为重要的是，截止一季度末，快手所持有的现金及现金等价物合计为人民币448亿元。也就是说，快手从现金储备方面，已经有了相当的抵御“风险”的能力。

财报发布后，快手即向市场抛出了一份股票回购计划。快手董事会宣布计划于今年5月22日至2024年股东周年大会期间，将在公开市场不时回购公司股票，总金额不超过40亿港元。

据悉，这也是快手上市以来首次在市场上进行回购。

对于快手抛出的大手笔回购计划，很显然市场并未给予正面反馈，而是高开低走，报收55.15港元，涨幅3.08%。那么超预期的业绩以及回购，市场为什么不买账？市场又在担忧什么？快手盈利还能不能持续？

快手的“难题”

作为“短视频第一股”，快手的抢跑让市场充分的认知到了短视频的力量。

2021年2月4日，快手公布了IPO认购的结果，当时快手收到了约142.3万份零售投资者认购申请，超额认购1203.16倍，冻结散户资金约为1.277万亿港元。

火爆的认购将快手直接推向了“神坛”，也为后续的大跌埋下了伏笔。

巨大的用户量以及资本市场的热捧，加之全球第二大短视频平台的名号，很快让资本市场看到了其巨大的增长空间。

上市之后，快手的股价很快攀上了417.8港元的高位，市值超过了18000亿港元。然而，虽然快手先一步上市，但是在其所到之处依然摆脱不开抖音无所不在的竞争，因为抖音在用户规模和日活等数据上比快手更胜一筹，在商业广告变现上更是远超快手，还在不断攻入快手直播带货等优势领域。

这给其带来了很大的压力，因此快手在发展的过程当中，拉新也消耗了不少的资金。

后来市场的泥沙俱下让快手吃尽了苦头，一跌再跌的股价也让曾经的“短视频第一股”饱受质疑，从上市的高光，到跌落谷底，快手仅仅用了半年时间，市值就蒸发掉了85%。

2021年底，快手原 CEO 宿华退任，程一笑接任。

然后快手就开始由扩张转向了收缩，降本增效就成了一个内部的关键词汇。

从最基础的员工福利，如住房补贴，再到多次裁员缩减人员规模，减少营销广告开支、研发开支等，快手开始从各种角度减少支出。最终，快手熬过了寒冬。

但是快手存在的问题，依旧没有减少。

直播打赏、广告商业化、直播带货作为快手商业化的三大引擎，其版块之间的流量争夺也数次将快手推上了风口浪尖，尤其是其与头部主播辛巴之间的“爱恨纠缠”。侧面也反映了快手卖货主播与秀场主播存在争夺流量的矛盾。

这是快手的“难题”，而未来快手也需要重新衡量娱乐直播与电商直播的流量分配策略。

如何破局？

随着流量红利的消失，用户增长见顶，海外业务成了未来增长的关键。但是当下快手的海外业务还不能形成气候。

根据快手一季度财报显示，其海外数据虽然较之前翻了数倍，但是其营收也只有3.38亿元，只占到了快手营收的1.34%，而在此之前，快手的海外业务最多单季度亏损就超过了43亿，而本季度则只有8亿。

海外业务的减亏，也是本季度快手盈利转正的一个关键。

值得注意的是，快手已经不再披露海外用户数据，其与TikTok的差距也进一步被拉开。也就是说，海外业务并未让快手找到答案，那么直播带货一定是一个突破的重点。

但是在直播打赏与带货之间，快手又有着不同的取舍。据悉，直播打赏，具备高毛利、低投入等特点，相较于电商强运营，打赏显然更具性价比。因此，快手将一部分流量倾斜给了娱乐直播，这也是辛巴数次向快手发难的一个原因。

但是，相比于几大板块，目前快手最大的收入来源仍然是广告。

根据财报显示，线上营销服务（广告）为第一大收入来源，一季度快手科技商业化广告收入同比增长15.1%达130.6亿元，总营收占比为51.8%。而直播和其他服务（含电商）对营收的贡献占比分别为37.0%和11.2%。

尽管直播电商对快手营收的整体贡献并不占据绝对优势，但是其重要程度不言而喻，根据其财报显示，今年一季度快手电商交易总额（GMV）同比增长28.4%至2248亿元。其他服务（含电商）收入为28.3亿元，同比增长51.3%，为增速最快的业务分部。

所以，作为快手的破局方向，电商板块将会成为未来快手估值的重要砝码，此外资料还显示，今年一季度快手月均入驻品牌数量同比提升约30%，品牌自播GMV同比提升约70%。

综合而言，目前快手已经度过了最艰难的时期，在这两年的低谷中，快手也寻找到了未来的方向，电商或许是一条归途，而40亿的回购也算是一剂“强心针”，来支撑快手走出低谷。