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零售商超的财报季拉开序幕，5月18日盘前，榜一大哥 $沃尔玛(WMT)$ 公布Q1财报，营收利润再次双双超过预期，且提升了23年剩余季度以及24年的预期。按照这两个财报季应有的剧本，这样的业绩值得一次大涨，但却在昨日 $纳斯达克(.IXIC)$ 创下去年8月以来新高，涨幅1.51%的情况下，只有勉强涨了1.3%。虽然这个成绩在零售板块依然是佼佼者，因为竞争对手TGT的财报表现出了低迷，对比起来差很多。

WMT vs SPX (YTD)

投资者对零售板块的整体情绪不佳，整体来看，沃尔玛的Q1财报是远超预期的。

• 营收1523亿美元，同比增7.7%，高于市场预期的1487亿美元；

• 调整后每股收益1.47美元，同比增13%，也高于预期的1.31美元；

• 沃尔玛门店的可比销售额同比增7.4%，高于预期的5.23%；高端会员制商店山姆俱乐部的可比销售额同比增7%，高于预期的6.8%。

同时在指引方面，公司预计Q2的营收将增长约4%，与市场预期持平，但综合营业利润下降约2%，调整后EPS为1.63至1.68美元，低于市场预期的1.70美元；

有意思的是， 公司大胆调高了2024财年的预期，预计全年营收增长3.5%，高于此前预期的增长2.5%至3%，同时，调整后的EPS为6.10至6.20美元，高于此前预期的5.90至6.05美元，也高于市场预期的6.14美元。

调升预期，赌不衰退，为何市场信心不足？

消费者缩衣节食的行动，降低了23财年剩余季度的业绩预期。Q1的表现好于预期，毛利率略下滑了0.1%，公司也说明了，是因为消费者支出从利润率更高的非必需品的一般商品，更多地转向食品杂货和保健品等必需品。而这也在 $塔吉特(TGT)$ 财报中体现的淋漓尽致，由于通胀强劲，消费者更多地购买必需品，因此食品、饮料、家庭必需品和化妆品的销售都很强劲，但整体的销售趋势依旧疲软。

提升2024年的预期真的还太早，投资者宁可信其无。目前的CPI基本由高粘性的住房来支撑，因此也占据了民众很多开支。同时，疫情期间累积的超额储蓄正一步步被消耗，按照现在的速度，预计2023年Q4将消耗完，这就没有更多支撑零售走强的基础。如果美联储没有适时降息，那目前的利率也会继续让贷款较高的家庭产生更多负担。这样的情况，沃尔玛直接把2024年预期调高，也显得太多乐观。

美国居民部门超额储蓄

不过相比同行，沃尔玛最大的优势，是在强大的价格定位自有品牌和全渠道的支持下，杂货店在未来几个季度可能依然会成为最强势的生意。