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（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年5月18日。本报告中，上周指2023年5月8日-2023年5月12日的五个交易日；本周指2023年5月15日-2023年5月18日四个交易日。）

● 全球大类资产表现跟踪

本周（2023.5.15-5.18）大类资产表现：权益>美元>商品。上周大类资产表现：美元>权益>商品。本周（2023.5.15-5.18）全球权益资产普涨，美股>A股/港股。上周全球权益资产普跌，发达市场>新兴市场。本周（2023.5.15-5.18）大宗商品表现分化，黑色系>化工品>农产品。上周大宗商品普跌，黑色系>原油>农产品>金属。本周（2023.5.15-5.18）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。上周美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（2023.5.15-5.18）美债长短端利率均上行。上周美债长短端利率均小幅抬升。本周（2023.5.15-5.18）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。

● 全球流动性跟踪

22年6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，隔夜逆回购使用量仍在历史较高水平。本周美债利率较上周有所上行，其中主要为实际利率上行贡献。花旗中国&美国&欧洲经济意外指数均较上周下调。美元流动性有所缓和，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差较上周有所收窄。最近一周以来（23.5.12-23.5.18期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、欧元区、日本，分别流入63.16亿、12.12亿、4.60亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、韩国、以色列，分别流出14.50亿、0.57亿、0.49亿美元。

● 港股市场数据跟踪

本周（2023.5.15-2023.5.18）港股表现分化，恒生科技收涨1.11%，恒生指数收涨0.51%。恒生指数PE(TTM)从上周   9.43倍下降至9.32倍，恒生指数PB(LF)从上周0.949上升至0.95倍，股权风险溢价指数从上周7.90%上升至本周8.01%，沪深港股通AH溢价从上周140.66下降至本周139.41。投资者情绪方面，CBOE报16.05%，较上周下降；恒指换手率均值为21.03%，较上周下降。本周南下资金累计净流入115.71亿港元，成交额占港股成交日均比15.54%。

● 风险提示：

地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。

一、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

（1）本周（2023.5.15-5.18）大类资产表现：权益>美元>商品。本周ICE布油领涨（涨2.40%），其次为美元兑日元涨2.22%、MSCI发达市场成长涨2.01%、MSCI全球成长涨1.88%、标普500涨1.79%。本周COMEX黄金领跌（跌2.95%），其次为COMEX白银跌2.05%、10Y美国国债期货跌1.26%、COMEX铜跌0.89%、10Y中国国债期货跌0.10%。

（2）上周大类资产表现：美元>权益>商品。上周美元指数领涨（涨1.40%），其次为美元兑日元涨0.68%、美元兑人民币涨0.57%、MSCI发达市场成长涨0.25%、MSCI全球成长涨0.11%。上周COMEX白银领跌（跌6.94%），其次为COMEX铜跌4.06%、恒生指数跌2.11%、上证指数跌1.86%、ICE布油跌1.50%。

1.2 全球主要权益资产

（1）本周（2023.5.15-5.18）全球权益资产普涨，美股>A股/港股。本周日经225领涨（涨4.03%），其次为中国台湾加权指数涨3.87%、纳斯达克指数涨3.29%、标普500涨1.79%、德国DAX涨1.57%。本周印度SENSEX30领跌（跌0.74%），其次为澳洲标普200跌0.25%、英国富时100跌0.16%。

（2）上周全球权益资产普跌，新兴市场整体表现优于发达市场。上周巴西IBOVESPA指数领涨（涨3.15%）、其次为印度SENSEX30涨1.59%，日经225涨0.79%、澳洲标普200涨0.57%、纳斯达克指数涨0.40%。上周恒生指数领跌（跌2.11%），其次为沪深300跌1.97%、上证指数跌1.86%、深证指数跌1.57%、道琼斯工业指数跌1.11%。

（3）全球主要权益资产估值：截至5月18日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数最高为：日经225指数30.14倍（92.3%历史分位）、道琼斯工业指数24.77倍（88.2%历史分位）、标普500指数23.85倍（79.9%历史分位）。历史分位数最低为：创业板指32.7倍（4.5%历史分位）、英国富时100指数12.65倍（8.5%历史分位）、澳洲标普200指数14.70倍（11.1%历史分位）。

（4）ERP显示美股配置性价比较低。截至2023.5.18，标普500 ERP水平为0.54%，位于2010年以来历史0.30%分位值，风险溢价较上周下降。

1.3 全球主要大宗商品

（1）本周（2023.5.15-5.18）大宗商品表现分化，黑色系>化工品>农产品。本周天然气领涨（涨15.62%），其次为铁矿石涨7.26%、焦煤涨4.65%、NYMEX原油涨2.68%、螺纹钢涨2.56%。本周镍领跌（跌5.93%），其次为玉米跌5.50%、纯碱跌4.22%、大豆跌4.12%、锌跌3.77%。

（2）上周大宗商品普跌，黑色系>原油>农产品>金属。上周天然气领涨（涨6.60%），其次为乙二醇涨5.17%、焦煤涨2.19%、纸浆涨2.03%、铁矿石涨1.46%。上周镍领跌（跌9.46%），其次为纯碱跌7.91%、COMEX白银跌6.94%、锌跌4.91%、锡跌4.49%。

1.4 全球主要货币汇率

（1）本周（2023.5.15-5.18）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.83%，美元兑日元涨2.22%，新西兰元兑美元涨0.42%，美元兑港币跌0.16%，澳元兑美元跌0.27%，英镑兑美元跌0.28%，美元兑加元跌0.39%，欧元兑美元跌0.74%。

（2）上周美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。美元指数涨1.40%，美元兑日元涨0.68%，新西兰元兑美元跌1.79%，美元兑港币跌0.11%，澳元兑美元跌1.63%，英镑兑美元跌1.50%，美元兑加元涨1.35%，欧元兑美元跌1.52%。

1.5 全球主要国家债券收益率

（1）本周（2023.5.15-5.18）美债长短端利率均有所上行。1年期国债收益率中，美国（升27.00BP）、欧元区（升4.30BP）、日本（升1.00BP）、中国（升3.62BP）、巴西（升10.30BP）上行；印度（降3.60BP）、越南（降2.30BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升19.00BP）、欧元区（升8.41BP）、中国（升2.05BP）、巴西（升1.70BP）上行；日本（降0.10BP）、印度（降1.20BP）、越南（降2.50BP）下行。

（2）上周美债长短端利率均小幅上行。1年期国债收益率中，美国（升2.00BP）、欧元区（升2.85BP）、印度（升1.40BP）、巴西（升11.50BP）上行；日本（降2.00BP）、中国（降4.93BP）、越南（降17.80BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升2.00BP）上行；欧元区（降4.09BP）、日本（降3.20BP）、中国（降3.75BP）、印度（降1.90BP）、巴西（降32.20BP）、越南（降19.80BP）下行。

1.6 中资美元债券净价指数

（1）本周（2023.5.15-5.18）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数跌0.98%，其中高收益跌3.338%、投资级跌0.65%、企业债跌0.98%、金融债跌1.21%、地产债跌5.66%。上周债券指数跌0.29%，其中高收益跌2.20%、投资级涨0.02%、企业债涨0.31%、金融债涨0.53%、地产债跌3.43%。

二、全球流动性跟踪

（1）美联储量价配合，货币政策紧缩持续。北京时间2023年5月4日凌晨，美联储公布5月议息决议，宣布上调联邦基准利率25BP至5.0%-5.25%，符合市场主流预期，并表示维持9月以来减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。截至2023年5月18日，美联储隔夜逆回购使用量达2.24万亿美元，本周较上周平均使用量小幅下降。

（2）本周美债利率较上周有所上行，其中主要为实际利率上行贡献。截至2023年5月18日，美国5年期和10年期国债利率分别为3.69%和3.65%，环比上周均小幅上行。

（3）花旗中国&美国&欧洲经济意外指数均较上周下调。截至2023年5月18日，花旗美国经济意外指数达6.10，花旗欧洲经济意外指数达-27.40、花旗中国经济意外指数达24.90，均较上周下调。

（4）美元流动性有所缓和。本周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均较上周有所收窄，截至2023年5月18日分别达到20.02、33.0BP。截至2023年5月17日，90天非金融行业商票利率-OIS利差达-0.075%，90天金融行业商票利率-OIS利差达-0.025%。

（5）美国信用利差有所走阔。截至2023年5月17日，美国高收益债-10Y国债利差、美国投资级债-10Y国债利差分别为4.93%，2.10%，均较上周小幅走阔。

（6）美国远期互换利差：截至2023年5月18日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.026%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.661%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.484%。

（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（23.5.12-23.5.18期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、欧元区、日本，分别流入63.16亿、12.12亿、4.60亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、韩国、以色列，分别流出14.50亿、0.57亿、0.49亿美元。

三、港股市场数据跟踪

3.1 港股市场表现概况

（1）本周（2023.5.15-2023.5.18）港股表现有所分化。截至5月18日，本周恒生科技收涨1.11%，恒生指数收涨0.51%。上周港股整体下跌，恒生科技收跌0.55%，恒生指数收跌2.11%。

（2）截至5月18日，本周（2023.5.15-2023.5.18）港股行业涨跌分化，涨幅较大的行业为资讯科技业、能源业；跌幅较大的为医疗保健业、地产建筑业。上周港股行业普遍下跌，仅有能源业、公用事业录得上涨；跌幅较大的为原材料业、医疗保健业。

3.2 港股市场估值概况

（1）港股估值略低于均值，环比上周有所下降。截至5月18日，恒生指数 PE（TTM）9.32倍，位于自2010年以来24.9%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为8.25倍，位于自2010年以来的35.54%分位。

（2）截至5月18日，恒生指数PB（LF）为0.95倍，位于历史7.82%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.84倍，均位于历史7.2%分位水平。

（3）截至5月18日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.01%、7.07%，分别位于历史87.30%、41.9%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于139.41绝对水平，分位数处于历史85.30%分位。

（4）港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费业。原材料业PB（LF）为1.12倍，位于历史57.42%分位数，非必需性消费业PB(LF)为2.56倍，位于历史49.43%分位数；估值偏低的是地产建筑业、工业。地产建筑业PB(LF)为0.46倍，位于历史5.59%分位数，工业（LF）为0.91倍，位于历史5.83%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

（1）截至5月18日，CBOE波动率报16.05%，较上周下降；港股主板卖空比例为22.46%，较上周上升。本周港股日均成交金额、换手率分别为950.61亿港元、21.03%，成交金额环比、换手率环比均较上周下降。

（2）5月18日共619只港股被卖空（5月12日为624只），总卖空金额为135.12亿港元（5月12日为92.94亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有29只（5月12日为20只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、比亚迪股份、阿里巴巴、中国平安、美团，其中腾讯控股8.57%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为中国平安、京东集团、阿里巴巴、腾讯控股、建设银行，其中中国平安2.42%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

（1）本周南向资金延续净流入。截至5月18日，本周南下资金累计净流入115.71亿港元，成交额占港股成交日均比例为15.54%。上周南下资金累计净流入40.47亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.69%。

（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于4.74%、4.57%、4.63%，分别涨19.9BP、涨22.99BP、涨10.75BP。

四、风险提示

地缘政治冲突超预期（俄乌冲突持续扰动能源供给、伊核协议无法顺利达成等）、全球流动性收紧斜率超预期（美联储加速紧缩、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等）、国内经济增长不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）等。 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(159632)$ @小虎AV @小虎活动 @爱发红包的虎妞