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4月19日盘前， $阿斯麦(ASML)$ 发布23年Q1财报。

第一，Q1收入和利润，好于前期管理层指引。剔除安装流程变化的影响，实际上收入增长21.9%，符合我的预期。公司继续看好23年全年收入预期，全年收入265亿欧元，增长25%。

营收67.46亿欧元，净利润19.56亿欧元。去年Q1为了帮助客户设备提前到位，调整了安装流程，约20亿欧元的设备收入未统计到当期收入中。如果把这20亿收入放在22年Q1的话，那么今年1季度收入增长21.9%，公司业务还是一贯稳健。

第二，新增预定37.52亿欧元，累计预定订单在389亿欧元。这个数据非常不好。

最近7个季度，公司季度新增预定70-80亿上下波动，最低61亿，最高89亿。公司在财报新闻稿中也提及这个变化背后的原因“行业降库存”，公司暗示先进制程EUV需求放缓，但是成熟DUV的预定继续旺盛。这个说法，吻合财报前一天的市场传闻“2024年台积电40%的订单延期或取消”。

公司在2020年的时候，也有类似季度下滑，那会儿季度的预订量都在30-40亿徘徊，2020年Q2跌倒11亿，那次是受疫情影响，各类经济活动都放缓。到了2020年Q3，新增预订量恢复到28亿欧元。

当前，公司最大的风险来是芯片行业的周期性。我对周期性一直非常敏感。22年Q4的新增预订量下滑到63亿欧元，属于我还能理解的范围。与去年同期相比，本季度EUV预定下滑36%，成熟制程的预定下滑51%。目前来看，这次下滑更像是行业周期性的疲软和美国芯片制裁双重影响的结果。公司预计2023年年度收入增长25%，依据2022年11月投资日期间管理层的预估，2025年收入300-400亿。按照目前整体累积389亿欧元的订单，公司需要忙活到2024年2季度能全部交付。阿斯麦的季度新增订单，一般预示1年半后的季度收入。

下个季度的预定订单，将非常关键。近期我会抽空看一下2016年-2019年季度预订量的起伏。

我在19日盘前，卖出全部阿斯麦的持仓。如果2023年全年净利润78亿欧元，以当前2461亿美元总市值看，大约在29倍pe。有周期特征的个股，有点贵了。太贵，就是风险。