国泰君安维持TCL电子“增持”评级,内销高端大屏拉动毛利率

日前,大行国泰君安就TCL电子(01070)2022年业绩发布研究报告称,TCL电子创新和互联网业务推动营收增长明显,彩电内销高端大屏化拉动毛利率上行,预计其23-25年EPS分别为0.36/0.44/0.52港元,同比+103.7%/21.0%/17.1%。因此,考虑到TCL电子的光伏业务快速发展,参考同行业,给予TCL电子23年12xPE,目标价4.3港元,维持“增持”评级。

 

国泰君安的主要观点如下:

业绩符合预期:TCL电子发布22年业绩,2022年实现营业收入713.5亿港元,同比-4.7%,归母净利润4.5亿港元,同比-62.2%,扣非归母净利润7.0亿港元,同比+102.4%。其中公司22年H2实现营业收入376.7亿港元,同比-5.6%,归母净利润2.0亿港元,同比+38.60%,扣非归母净利润4.5亿港元,同比+332.9%。

创新业务和互联网业务推动公司营收增长,显示业务有所承压。22年公司创新业务营收104.4亿港元,同比+22.2%;互联网业务营收23.0亿港元,同比+24.3%。创新业务快速发展,主要受到全品类营销和光伏业务的推动;互联网业务增长明显,国内互联网业务营收同比+20.6%,主要由垂直类及创新业务驱动;国际互联网业务营收同比+39.6%,自21年持续获得GOOGLE的运营分成,预计22年分成收入有所增长。显示业务营收579.1亿港元,同比-9.4%,主要因大尺寸显示业务外销相对承压。

彩电内销大屏化和高端化升级拉动公司整体毛利率上行。22年公司毛利率为18.38%,同比+1.63pct;净利率为0.78%,同比-0.93pct。其中22年H2公司毛利率为19.46%,同比+2.00pct;净利率为0.69%,同比+0.19pct。公司毛利率提升主要由彩电内销大屏化和高端化推动。公司22年归母净利润下滑主要因21年H1公司出售晶晨半导体(上海)股份有限公司部分权益带来7.41亿港元的非经常性损益。

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评论3

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  • 揭人不揭短
    ·2023-03-19
    国泰君安的股票不知道能不能买,指导一下?
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  • 梅川洼子
    ·2023-03-19
    有点被你种草了TCL电子(01070)
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  • 我手中本来就有tcl 的股票
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