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达势股份（01405.HK）  $达势股份(01405)$

保荐人：美林（亚太）有限公司

上市日期 2023年03月28日(周二) 

招股价格：46.00港元-55.00 港元 

集资额：5.89亿港元 -7.04亿港元 

每手股数 100股 

入场费 5555.47港元 

招股日期 2023 年03月16日—2023年03月21日 

招股总数1279.90万股 

国际配售 1151.90万股，约占 90% 

公开发售 128.00万股，约占 10% 总市值59.19亿港元-70.77亿港元

市盈率

发行比例  9.95%

这个票去年招股了，后面取消了，现在是第2次招股。

达势股份（01405.HK）连续亏损，能否成为“中国第一披萨”？——2022年12月港股打新分析

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公司简介:

达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商。截至最后实际可行日期，公司于中国大陆的17个城市直营604家门店。按2022年的全球零售销售额计算，公司的全球特许权授予人Domino’s Pizza, Inc. 为全球最大的比萨公司，截至2023年1月1日，于全球90多个市场拥有超过1.98万家门店。经过62年的发展，达美乐已开发与众不同的业务模式，专注于以具有竞争力的价格提供纯手工制作的优质比萨，通过科技创新，提供方便的订购及高效的外送服务。自2018年起，公司一直专注于扩大门店网络。这已使公司成为中国前五大比萨品牌中增长最快的公司，及按2021年的销售收入计位列中国第三大比萨公司。于往绩记取期间，该公司的门店数量增长170%至截至2022年6月30日的508家门店。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分别取得收益人民币11.04亿元、16.11亿元及20.21亿元，2020年至2021年同比增长45.9%，2021年至2022年同比增长25.4%。净亏损分别为人民币2.74亿元、4.71亿元和2.23亿元。整体而言，达势股份的收入保持增长态势，亏损金额有所波动。

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特别值得一提的是，同期公司门店从268家增至588家，两年开店翻倍；为扩大市场份额，公司将继续疯狂开店模式，2023年开180家，2024年开240家，2025年开200家，2026年开300家门店，也就是说，未来四年，达势股份将开1000家门店。

虽然，达势在这三年分别实现9%、18.7%及14.4%的同店销售增长，但依然未能摆脱烧钱模式。2020年至2022年分别亏损2.74亿元、4.71亿元以及2.23亿元，经调整亏损分别为2亿元、1.43亿元以及1.14亿元。公司预计2023年将继续亏损，且亏损远超2022年，并预计公司未来三年将持续亏损。

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来源：AIPO

基石投资者：

无

共有2个承销商。

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保荐人历史业绩：

美林（亚太）有限公司

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中签率和新股分析

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（来自AIPO）

第一天展现出来的孖展不足额，目前市场情绪看来肯定不会超过15倍回拨。

中签率分析：

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关于中签率方面，估计这次公开配售不会超过15倍回拨，按照5000人来参与预估一下，一手中签率在77%。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

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乙组头，这次是556万本金，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

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乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：

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然后这个票招股书上公开的上市所有开支总额是1.31亿港元，募资额5.89亿港元-7.04亿港元，占比约22.24%-18.61%。

这票打不打？且看我下面的分析：

在2022年12月19日，达势股份则发布《延迟全球发售及退回香港公开发售的申请股款》，称鉴于现行市况，延迟全球发售及退回香港公开发售的申请股款。换句话说，达势股份暂停了首次公开募股（IPO）计划。

和早前招股时不同的是，达势股份调整了发售数量，即由 “拟发行1135万股” 调至 “拟发行1279.9万股”。同时，达势股份还将其发售区间由 “46港元/股至50港元/股” 调整为 “46港元/股至55港元/股”，发售价格区间有所扩大。集资额从5.22亿港元 -5.68亿港元 ，到现在集资额：5.89亿港元 -7.04亿港元，二进宫的还居然敢越发越贵，真的是第1次见。

与早前招股时相同的是，达势股份并未获得基石投资者的订单，同样的是冷到没人要，以前是这样，现在还是这样。

截至目前，达势股份共经历了10轮融资，2008年8月29日公司开始首轮融资，成本低至1美元，而在2021年融资中，每股成本升至6.95美元（约合人民币48元，折合54.5港元）。在这10轮融资中，公司累计融资2.24亿美元。

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作为比萨股份的重要参与者的达势股份市场份额只有5.3%，这和头部企业必胜客35%的市场份额无法相提并论，必胜客目前已然盈利且餐厅2900家，无论营收体量还是餐厅规模或者市场份额以及15.7%的餐厅利润率，都远高于达势股份。

既面临头部巨头的竞争，又处于烧钱模式之下，且未来4年再开1000家门店，达势股份的护城河无疑将大打折扣，未来能否在头部企业中脱颖而出？

前面几个因为过度扩张导致连续亏损的连锁餐饮企业比如呷哺呷哺，海底捞，九毛九好像还行，毕竟是盈利的企业，国内餐饮实在是卷啊，中国人对吃的追求说是全球第一实在不过分，我中华美食谁能匹配？所以披萨这种来自西方的餐饮企业在中国水土不服年年亏损也正常，连锁餐饮自营投入巨大、固定成本过高、同业竞争激烈等痼疾，导致了过度扩张下必然承压。

说回打新，首先这个是个亏钱讲故事的企业，就别指望说能分红或者赚钱啥的。然后这票募资5.22亿港元 -5.68亿港元总市值 58.40亿港元-63.47亿港元 ，算是募资金额比较多的了，这种大概率又是保发行的项目，很可能首日又是不涨不跌的。

实话讲单纯打新的话倒不建议参与，搞这种票如果是赚活动的钱那还是可以。比如之前我们这边的打新送京东卡的捞福利那是不错的。所以打新这种新股，赚点活动的薅羊毛的钱还是可以，新股本身可能又是个保发行的护盘股吧，不过这票参与的散户应该是很少啊，到现在孖展总额连一个亿都不到，公配肯定是要回拨给国配了，实话讲，这个票承销团做得可真不聪明，学习人家某些搞活动的玩法呀，公配不仅足额还能超购，这也全是科技与狠活。如果没活动的话现在这种票肯定就不参与了，有活动的倒是可以搞。

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