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昨日盘后，零跑汽车发布2022年业绩公告，今日股价一度涨超5%。

零跑在2022年9月底登陆港交所，上市首日，股价暴跌34%，随后短短数日，股价从48元发行价跌至最低17.5港币，上演人间悲剧！

零跑崩盘式的走势与汽车销量低迷息息相关，在上市的9月，零跑月度交付量为11039辆，环比8月下滑11.9%：

四季度之后，零跑的交付量继续崩盘，并在今年1月跌至创记录的低点。

在2022年业绩公告中，零跑将交付量的下滑归结于车型迭代。

截止2022年底，零跑旗下共有3款车型上市，其中T03在2022年交付61919辆，同比增长58.2%；C11交付44371辆，同比增长1019.1%；2022年9月开始交付的C01交付量为4815辆。

销量最高的T03售价在5.99-8.99万，C11是纯电SUV车型，售价15.98万元-19.98万元；C01是中大型轿车，售价19.38-28.68万元。

从常识来看，车价越低，销量一般越高，但零跑三款车型加起来，月销也无法过万，显然，零跑和小鹏一样，缺乏爆款车型的支撑。

因此，虽然零跑2022年营收高达123.85亿，同比暴增295%，但依然无法掩盖颓势。

从盈利能力上看，零跑更是亏钱换销量，2022全年亏损51亿，较2021年增长79%。

毛利率上，零跑2022年毛利率为-15.4%，远低于蔚小理：

虽然盈利能力如此不堪，但对比2021年-44.3%的毛利率还是有巨大的进步，而且按照管理层的解释，在去除向渠道合作伙伴支付返利影响后，零跑2022年下半年的毛利率是正的！

但是，受原材料锂电池降价影响，新能源车企正掀起价格战，而油车由于销量低迷，也开始降价促销，两相夹击之下，零跑表现几何尚需观察。

从估值上看，零跑目前的市销率为2.5倍，高于小鹏和蔚来，低于理想：

而从今年1-2月的销量来看，零跑同比下降62%，远高于小鹏的58.6%和蔚来的30.9%增速，因此当前的估值并不具备性价比。

从3月第三周上险量来看，零跑仅689辆，尚未看出销量有明显复苏。

根据新车型发布计划，零跑今年下半年将推出新的产品，推新速度相较于蔚小理明显不及。

没办法，零跑的财务状况远差于蔚小理，目前账上的流动资金只有98亿，而2022年研发费用、销售费用、管理费用加在一起就有34亿，如果毛利不能得到改善，留给零跑的日子还有多少？

  $零跑汽车(09863)$