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01 企业介绍

Credo$CREDO TECHNOLOGY GROUP HOLDING LTD(CRDO)$ 是提供安全、高速连接解决方案的创新者，随着数据速率和相应带宽要求在整个数据基础设施市场的指数增长，这些解决方案可以提高电力和成本效益。公司的创新缓解了系统带宽瓶颈，同时提高了功率、安全性和可靠性。公司的连接解决方案针对光学和电气以太网应用程序进行了优化，包括新兴的100G（或千兆位/秒）、200G、400G和800G端口市场。该公司的产品基于其专有的序列化器/反序列化器（SerDes）和数字信号处理器（DSP）技术。产品系列包括集成电路（IC）、有源电缆（AEC）和SerDes芯片。公司的知识产权（IP）解决方案主要包括SerDes IP许可。

02 行业分析

该公司涉及数据基础设施行业和半导体行业。

预计全球数据中心基础设施市场将以6.79%的CAGR增长，从2019年的1552.01亿美元到2025年的总市场规模达到2301.69亿美元。该行业竞争激烈。

随着新冠病毒的传播，各公司不得不在短时间内将其业务转移到远程系统，这推动了基础设施通信、网络化和云工作。数据中心使数字企业和远程交互比以往任何时候都重要，同时数字基础设施变得极其关键。

云工作负载不断扩大，流媒体视频的激增、5G无线部署、物联网（IoT）和人工智能的扩展正在造成数据的爆炸，这给现有数据基础设施造成了压力。据国际数据公司称，全球创建、捕获、复制和消费的数据量预计将增加约2.8倍，从2020年的64 Zettabytes（ZB）增加到2025年的179ZB以上，预计CAGR为23%。

半导体行业周期性很强，其特点是技术变革持续快速，产品过时和价格侵蚀迅速，标准不断提高，新产品频繁推出，产品供求波动很大。在最近的全球经济衰退期间，该行业经历了严重的衰退。这些低迷的特点是产品需求减少、产能过剩、库存水平高和平均销售价格加速侵蚀。

03 商业模式

Credo Technology Group Holding Ltd是一家专注于产品的企业，在IP方面有着坚实的基础，开创了全面的连接解决方案，为下一代平台提供带宽、可扩展性和端到端信号完整性。公司收入包括产品销售、产品工程服务收入、IP许可证和IP许可证工程服务收入。

竞争优势：

基础知识产权。公司的技术领导力基于强大的SerDes IP投资组合，公司专门构建的混合信号和DSP架构是高性能、节能和高成本效益的连接解决方案的基础。这个知识产权投资组合为公司提供了巨大的竞争优势。

来自一级客户群的需求。与前七大超规模化公司中的五家进行了合作（按截至2021年3月31日的12个月中所有供应商的资本支出总额衡量），公司的客户群包括20多个蓝筹客户，包括10多个原始设备制造商（OEM）和原始设计制造商（ODM），10多家光学模块制造商和其他领先的技术公司。

持续创新文化。公司有创新和开拓新技术的历史，包括：用于光学和电气链路的112G SerDes的早期演示和产品化；在100G、200G和400G AEC市场中开拓者；建立新产品类别，为5G市场运输工业温度（iTemp）PAM4 DSP；与微软一起创建了HiWire交换机电缆和开源实现，以帮助实现他们对高度可靠的网络管理的双ToR架构的愿景。

一流的技术。该公司处于高性能连接市场的前沿。公司的建筑方法使其能够在成熟的制造过程中进行设计，但仍然以更低的成本提供领先的性能和动力。公司优化的SerDes架构在具有成本效益的成熟流程中实现了小模具区域的行业领先的能效。

04 财务数据

2020财年至2021财年，产品销售和产品工程服务收入增加，占比由31增加到63%；IP许可证和IP许可证工程服务收入减少，占比由69%减至37%。产品销售增加的主要原因是IC芯片和AEC电缆的发货数量增加。IP许可证收入的减少与公司从IP公司向专注于产品的公司的转变是一致的。

截至2021年10月31日的六个月的总收入增加了1170万美元，主要原因是产品销售和产品工程服务收入增加。

与截至2020年10月31日的六个月相比，截至2021年10月31日的六个月，毛利率下降了9.4%，主要原因是公司的产品销售额占总收入的百分比有所增加。

研发费用增加了190万美元。增加的主要原因是由于产品开发，新员工和人事费用增加，以及与新产品开发测试和实验室用品有关的设计活动和工程活动增加。

销售和营销费用增加了150万美元。增加的主要原因是，由于销售和营销人员数量增加，人事费用增加。

一般和行政费用减少了250万美元。减少的主要原因是，在截至2020年10月31日的六个月里，员工的一次性股票回购交易导致基于股份的薪酬支出减少。

05 同业竞争

板块：信息技术

行业：半导体与半导体设备

1）Nvidia Corporation (NYSE: NVDA)

英伟达公司于1993年4月在加利福尼亚州注册成立，并于1998年4月在特拉华州重新注册成立。公司开创了加速计算的先河，帮助解决最具挑战性的计算问题。英伟达公司设计、开发和销售3D图形处理器和相关软件。在美国十大PC OEM厂商中，有五家使用了NVIDIA的产品。

请看周图走势：

06 IPO基本数据

股票代码：CRDO

上市时间：2022-01-27

行业板块：信息技术-半导体与半导体设备

员工数：354

IPO发行价格：10美元/股

发行量(ADS)：2000万股

主承销商：BofA Securities, Inc., Goldman Sachs & Co. LLC

请看周图走势：

07 投资分析

受益于数据基础设施市场的强劲风向，公司正处于渗透巨大机会的早期阶段。在庞大且不断增长的数据基础设施生态系统中，该公司的产品针对与通信电子有关的有线连接市场。

风险因素：

1.公司依赖数量有限的客户来获得很大一部分收入，一个或多个主要客户的销售额损失或大幅减少可能会对公司的收入和运营结果产生负面影响。2021 财年，公司有三位顾客，，这些顾客占总收入的 32%、12% 和 10%。

2. 公司受到订单和发货不确定性的影响，对客户需求和产品组合的估计与实际结果之间的差异可能会对公司的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。

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投资没那么简单，但也不难。

但首先，你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。

知行合一，不做资本的韭菜。