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自 9 月底触及 20 年高位以来，美元指数下跌近 8%，原因是通胀降温以及美联储放慢加息步伐，施加下行压力。

这可能只是美元前进道路上的一次回调，也可能是更长期下跌趋势的开始。

虽然货币市场反复无常，但美元从历史上看是从美国利率相对于世界其他地区的利率轨迹中寻找线索的。这些利差在短期内对货币波动起着很大的推动作用。

如果美元因为美联储即将结束加息活动而见顶，而其他地方的央行继续上调基准利率，这对交易所交易基金意味着什么？

直接影响

虽然美元对 ETF 的影响通常是微妙的，但影响最明显的一个领域是货币 ETF。

如果美元回落，追踪该货币的 ETF——如 20 亿美元的景顺 DB 美元指数看涨基金 (UUP)和 3.79 亿美元的WisdomTree 彭博美元看涨基金 (USDU)——也将下跌。

另一方面，美元贬值将使做空美元的 ETF 受益，例如景顺 DB 美元指数看跌基金 (UDN)、景顺货币股欧元信托基金 (FXE)、景顺货币股瑞士法郎信托基金 (FXF)和Invesco CurrencyShares 日元信托 (FXY)。

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数据来源：ETF.com

在货币 ETF 之外，美元贬值的影响更为模糊。

一方面，美元贬值增加了持有外币计价资产的 ETF 的回报。当投资者持有这些资金时，他们同时做多标的资产和这些资产的计价货币。

如果外币兑美元上涨，它会放大基金的回报，反之亦然。

例如，自 9 月底以来，$iShares(EEME)$ MSCI 英国 ETF (EWU)上涨了 20%，几乎是基础 MSCI 英国指数的两倍涨幅——差异归因于英镑兑美元上涨 9%美元。

至少在一方面，美元贬值对国际 ETF 有利，但也有另一方面需要考虑：强势货币会削弱出口商的竞争力。

对于提供出口依赖型国家（如日本和德国）风险敞口的 ETF，出口商竞争力下降的负面影响可能会抵消货币兑换提高回报的积极影响。

哪些行业受益于美元下跌？

目前，美元贬值有助于美国跨国公司提高出口竞争力，并提高它们在海外产生的利润（换算成美元时）的价值。

当美元贬值时，这些跨国公司如何受益呢？假设一家美国公司在欧洲开展大量业务，而欧元兑美元汇率坚挺。该公司来自欧洲的利润将以欧元计价，当这些欧元兑换成疲软的美元时，这家美国公司将获得更多的美元，这对利润来说是一个很好的冲击。更高的利润率通常会为股东带来更好的结果。

以下是美元走软对标准普尔 500 指数板块的影响：

1、科技（XLK）

技术在海外收入中所占的比例最高，其中包括许多往往在海外产生大量需求的跨国品牌。

根据 FactSet 的数据，大型科技公司 58% 的收入来自美国以外的地区——在标准普尔 500 指数的 11 个组别中占比最高。这使得它们特别容易受到美元飙升的影响。该行业包括$微软(MSFT)$等公司。

2、工业品（XLI）

与技术一样，工业公司生产的产品在全球范围内使用，因此它们将成为美元疲软的另一个受益者。

该行业包括$卡特彼勒(CAT)$等公司。

3、能源与材料（XLE）

与以美元计价的大宗商品相关的行业也受益于美元疲软，因为大宗商品价格随着美元走软而上涨。

$埃克森美孚(XOM)$等较大的$美国能源(USEG)$公司是海外销售额最大的公司之一。

数据来源：ETF.com