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最近上市的几只冷门大面值票都实现了大涨，今天上市的粉笔，回拨30%，暗盘涨+5.05%，总算是挻住了，今天说说王一博所在母公司乐华娱乐，22年8月份和洪九果品一起发行，结果市场太差，乐华撤了，而洪九果品短短半年不到股价翻了好几倍，好了废话不多说，今天根据乐华招股书给出评级和申购计划。

招股信息：

公司简介：

乐华为中国知名的艺人管理公司。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，我们于中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。自我们于2009年成立以来，我们已经将公司打造成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务三大互补业务板块在内的文化娱乐平台。

消费者对高质量娱乐的需求不断扩大，人们越来越关注成名艺人，而娱乐业多年以来围绕成名艺人不断发展。现在成名艺人不再局限于自身原本擅长的一个独特领域。彼等出演多项娱乐内容，包括音乐、综艺节目、剧集及电影等。

此外，成名艺人通过为代言及商业宣传活动，帮助企业客户提供优质服务，并协助签约艺人捕捉商机及发展其事业。我们的业务涵盖从艺人培训、艺人运营到艺人宣传的整个艺人管理产业价值链。我们丰富的行业专业知识，为我们抓住机遇打下基础，助力我们引领中国艺人管理市场。

IPO前投资及基石情况：

公司IPO前总共完成五轮投资，最后轮完成于2021年8月30日，每股成本1.12元人民币，较发售价折让72.1%，禁售期24个月。

本次公司引入四位基石投资者，投资金额1990万美元，约合1.55亿港元，按下限定价占比31.85%；按中位数定价占比28.69%；按上限定价占比22.17%；基石禁售期12个月。

保荐人：

乐华娱乐本次依然由中信建投和招商证券联席保荐，稳价人由中信建投担任，中信建投最近搞的两个项目，可以说爆赚，3D MEDICINES-B首日大涨25.9%，一手赚3000多；星空华文首日大涨70.57%，一手赚8000多。

财务情况：

营收：2019年营收为6.31亿人民币，2020年营收9.22亿人民币，2021年营收12.90亿人民币，2022年截至最近12月营收11.47亿人民币；

毛利：2019年毛利为2.79亿人民币，2020年毛利为4.92亿人民币，2021年毛利6.02亿人民币，2022年截至最近12月毛利4.75亿人民币；

年内利润：2019年经调整净利1.19亿人民币，2020年经调整净利2.95亿人民币，2021年经调整净利3.94亿人民币，2022年截至最近12月经调整净利3.51亿人民币。

一手中签率：

公司全球发售股数12006万股，每手股数2000股，截至发稿，超购1.51倍，不会回拨，甲乙组各3001.5手，预计3-5K人参与，一手中签率30%左右，申购6手稳一手。

综合点评：

公司上市之前比较坎坷，从新三板退市后，寻求A股上市，没有上成，2022年8月24日在港股招股，由于当时市况不好，遂主动终止，当时还和洪九果品一起写过分析文，当时发行市值60-75亿港元，这次发行总市值34.02-44.03亿港元，市场缩水43%，基本符合港股去年平均跌幅。这块属于合理范围；

那么再拿同类公司柠萌影视及星空华**个对比，详细数据见下图：

就数据而言，乐华娱乐相对柠萌影视和星空华文都更有优势，但做为艺人管理公司，过度依赖旗下顶流艺人，一旦旗下顶流艺人出事，等待公司的就是灭顶之灾，这不是危言耸听，财报显示公司艺人管理占总收入的91%，就打新而言，只要目前没出事，那就可以暂时放放。

我们来看下其它数据，乐华娱乐去年8月份每手入场费3434元，现在入场费提高至15333.09港元，这门槛直接提高到排除大部分账户，中信建投这手法已经连玩两把，3D MED 和 星空华文都是这套路，参与者含散率有效降低，方便拉升，各项数据都在说赶紧参与，大肉！但凡事不过三，别吃肉没跟上，挨打一场不落。这就像一朵带刺的玫瑰，不摸不甘心，摸了可能就要挨刺。

牛榜评级：铜牛

申购计划：

再等等吧，无人问津，就猥琐投机白嫖。摸的人多了，那就放弃！

$乐华娱乐(02306)$ 

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