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前言

近年来，绿色金融蓬勃发展，绿色金融相关标准和产品日趋成熟，但其在推动整个社会的低碳转型的过程中仍存在一定的限制性。绿色金融标准和产品的覆盖范围和支持对象基本为“绿色”项目和“绿色”主体，而高碳排行业的经济活动并非“绿色”，因此高碳排行业难以获得绿色金融的支持。在此背景下，转型金融应运而生。转型金融将覆盖范围和支持对象瞄准高碳排行业，成为高碳排行业实现低碳转型进程中的助推剂。

什么是转型金融

目前国际上对于“转型”和“转型金融”的概念已初步形成共识。转型强调的是一个过程，即某一经济活动或经济主体的行为随着时间的推移而有所改变。转型金融是通过为经济主体提供融资以支持其实现转型的金融活动，经济主体的经济活动或行为于当前阶段可以是“非绿色”的，但其需要随时间的推移逐步转变为“绿色”。

转型金融标准

一些国际机构和国家的政府部门已发布转型金融标准的相关文件，这些标准基本可以分为原则类标准和目录类标准

原则类标准：

侧重对经济主体（而非经济活动）提出要求。对经济主体的转型路径或活动做出原则性的要求或建议，未具体列明标准所认可的转型活动具体是什么。

例子

国际资本市场协会（ICMA）发布的《气候转型融资手册》，为经济主体进行转型融资时的信息披露工作提出四项建议：1）经济主体的气候转型战略和公司治理；2）业务模式中考虑环境要素的重要性；3）气候转型战略应参考具有科学依据的目标和路径；4）执行情况有关信息的透明度。

目录类标准：

侧重对经济活动（而非经济主体）提出要求。将标准所认可的转型活动通过清单的形式罗列出来，包括说明转型活动的技术界定标准。

例子

欧盟的《可持续金融分类方案》中的可持续金融分类目录除了包含绿色活动，也包含了转型活动。欧盟对“转型活动”作出了定义，即该活动暂时无法被现有技术和经济可行的低碳技术替代，但活动支持净零排放转型，且转型路径与1.5度温升目标一致。

转型金融工具

目前市场上主要的转型金融工具包含两类，分别是挂钩类产品和募投项目类产品。挂钩类产品相较于募投项目类产品而言，更关注融资主体自身的转型路径、可持续发展目标的设定和实现情况，因此其在推动高碳排企业实现转型方面的价值相对更大。

挂钩类的转型金融产品：

包括可持续发展挂钩贷款和可持续发展挂钩债券。挂钩类转型金融产品的关键在于将产品的财务和/或结构特征与融资主体的低碳转型绩效挂钩，即该财务和/或结构特征会根据融资主体预设的可持续发展目标而发生改变。这类产品有助于激励融资主体实现具有实质性、可计量、可预测、有计划的可持续发展目标，推动融资主体的转型。

募投项目类的转型金融产品：

主要为转型债券。转型债券的募集资金需专项用于低碳转型领域的项目或经济活动。

转型金融工具目前处于发展的起步阶段，产品类型较为单一，主要为债务型融资工具。G20可持续金融工作组于2022年11月16日发布《G20转型金融框架》，其中也提出：对于高碳排企业，单纯依靠债务型融资工具并无法满足其实施转型的多元化金融需求，呼吁市场丰富转型金融的产品类型，包括债务类、股权类、担保等产品。相信随着转型金融体系的逐步完善，转型金融将成为绿色金融的有力辅助手段，与绿色金融发挥协同作用，共同推动企业、行业及整个社会的绿色发展。

结语

面对全球经济低碳转型的大趋势，高碳排企业应主动寻求低碳转型的机会，尽快根据行业及企业自身特点制定转型路径，利用合适且有效的转型金融工具推动自身的转型。而金融机构作为提供融资支持的一方，在促进转型金融体系完善和高碳排企业转型方面起着举足轻重的作用。金融机构应尽快确定自身的转型金融服务体系和开发相应的转型金融产品，为高碳排企业提供及时的融资支持。