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【本期导读】实话实讲，这个星期凌厉的涨势我也看不大懂[笑哭] ，经济衰退的乌云还是很浓厚，美联储减息还处于可望不可及的阶段，按照正常的逻辑，市场即便不跌，也不应该有这么暴力的拉升。从刚刚披露的银行和信用卡公司的财报来看，美国中小企业和民众的钱袋子还是鼓鼓的，信用卡违约率处于40年以来的低点；从宏观数据看，美国GDP增长和通胀率符合预期，这一切迹象都表明美国经济软着陆的概率在大幅上升。与此同时，欧洲和中国的情况也远好于预期，市场确实有很多乐观的理由。 但是，投资的时候我们总要说一个“但是”，在经济衰退的乌云还没有散去之前，大盘还不具备走出牛市的条件。至少当下我不认为接下来会出现一路上行的趋势，在一些美股大公司的财报出来以后，衰退的风险的确有所降低，但是这个风险的降低非常有限。远没有市场这几天表现出来的这么乐观。 我接下来的计划就是多头空头的仓位都持有，看涨的多头仓位会多一些，宁可少赚一些，也要避免整体头寸过度曝险。 赌场是犯不着在骰子上做手脚的，因为他们的规则让他们有概率上的Edge优势。期权的做市商也是如此，卖家也有Edge的优势，“买的不如卖的精”，如果我们和做市商站在一边，配上一些合适的步骤，我们也能拥有这样能稳定赚取时间价值的Edge优势。 今年以来我的账户收益率 我的两个重仓股COINBASE和特斯拉今年以来涨幅喜人，也带动了我账户的收益率直线飙升，趁着热乎，赶紧得瑟一下[开心] 。下个星期说不定一个回调，就没法晒了[笑哭] 。 今年年初至今的账户小结 有朋友问我能不能说说我做QQQ的Sell Put策略的思路是什么，那我就从赌场的骰子说起： 为什么赌场犯不着在骰子上做手脚？ 到过澳门或者新加坡赌场的朋友大概都玩过买大小的赌法，就是赌场的庄家在一个盅里投3粒骰子，每个骰子有六个面，分布点数从一到六。如果投出的骰子累加的点数等于或者大于10点就是大，反之就是小，押大押小的赔率都是1赔1，理论上如果赌客买大买小的赔率都是50%，赌场应该是赚不到钱的，那么是不是赌场在骰子上做手脚呢？ 在很多电影里，似乎是赌场在骰子上做手脚，其实不然，赌场根本犯不着在骰子上动手脚也能100%赚钱，因为还有一条规则：如果3粒骰子的点数是完全一样的话，不管你赌客押大押小都算输，这叫“全色统吃”。 那么出现“全色统吃”的概率是多少呢？ 围骰通杀的概率 这样你每次买大买小的赢钱概率就不是50%，而是(100% - 2.8%) / 2 = 48.6%了，换句话说，庄家赢的概率是51.4%，比赌客高2.8%。 不要小看这2.8%的微小差异，赌场的巨额盈利就是靠着这样的游戏规则中每玩一次偏向于赌场的微小优势积累起来的，每天有成千上万的人在这个赌桌上像浮云一样飘过，赌场根本不需要在骰子上作假，单单凭借着概率优势就能赚大钱，而对于玩家来说，如果手里最开始有 5000 元，每次下注一百元，玩 50 次之后，平均可能就只剩下 4800 元；再继续玩几十次，4800 元又会变成 4600 元，最后就会逐渐变为 0。这就是概率的乘法原则——随着玩的次数的增加，胜率会由 48% 变为 48% × 48%，48% × 48% × 48%…… 这就是Edge优势。 期权卖家的Edge优势 就像俗话说的，“买的不如卖的精”。因为美股是一个牛长熊短的特点，在美股的期权里，期权的买方通常都比卖方多，那么作为庄家的做市商，通常充当卖家了。和赌场的规则类似的，他们也有Edge优势。 我们怎么知道做市商有这个Edge的优势呢？看看下图中纳指ETF（QQQ）的隐含波动率，在远离目前股价293.34的的行权价区间200-230之间的隐含波动率高达40到50%以上，其实QQQ在过去一年的平均隐含波动率仅仅是24%，最高值也就31%，这个40-50%的波动率就是做市商明显的错误定价，高出正常的隐含波动率就意味着高出正常概率的卖价，这就是做市商的Edge优势。 美股期权的奇妙之处就在于散户也能选择和做市商站在一起做期权的卖家，于是常常是韭菜的我们也能拥有Edge的优势了。 时间是期权卖家的朋友 价值投资者都喜欢说要做时间的朋友，对于期权卖家来说，这是实实在在看得到摸得着的数字，因为期权的权利金就是时间的价值，而卖家能盈利的主要内在逻辑也是赚取期权的时间价值。随着时间的流逝，卖家赚取的时间价值就越大。知道这一点对于建立我们的长期目标和坚定信心有非常重要的指导意义。 从下图的，时间间隔越长，时间价值的衰减越慢，越是临近到期，时间价值越是加速度地衰减。 期权时间价值衰减曲线 在这个Sell Put的策略中，我现在倾向于选择1-2个月的行权期，这个区间期权的时间价值衰减最快，因此能尽可能多地吃到时间价值。 这个策略能否盈利的一个关键点是要选择长期看涨的标的，像特斯拉那样波动太大的标的是不合适的，因为风险太难把握，大盘ETF如SPY或者QQQ会稳健得多。我们可以以大盘ETF为标的上Sell Put，然后在这个基础上加杠杆，也能实现高波动率个股的盈利，但是风险却是降低了。 另外，选择合适的行权价和行权日也是操作的要点，我会在接下来的文章里继续详细讲，我也会每周在我的周记中公布我Sell Put策略的持仓和盈亏情况。 这个星期的操作： 实话实讲，这个星期凌厉的涨势我也看不大懂[笑哭] ，经济衰退的乌云还是很浓厚，美联储减息还处于可望不可及的阶段，按照正常的逻辑，市场即便不跌，也不应该有这么暴力的拉升。从刚刚披露的银行和信用卡公司的财报来看，美国中小企业和民众的钱袋子还是鼓鼓的，信用卡违约率处于40年以来的低点；从宏观数据看，美国GDP增长和通胀率符合预期，这一切迹象都表明美国经济软着陆的概率在大幅上升。与此同时，欧洲和中国的情况也远好于预期，市场确实有很多乐观的理由。 但是，投资的时候我们总要说一个“但是”，在经济衰退的乌云还没有散去之前，大盘还不具备走出牛市的条件。至少当下我不认为接下来会出现一路上行的趋势，在一些美股大公司的财报出来以后，衰退的风险的确有所降低，但是这个风险的降低非常有限。远没有市场这几天表现出来的这么乐观。 我接下来的计划就是多头空头的仓位都持有，看涨的多头仓位会多一些，宁可少赚一些，也要避免整体头寸过度曝险。 这个星期的交易有点太多了 1）$特斯拉(TSLA)$ ：涨疯了 万众期待的特斯拉财报发布了，营收和EPS双击败。因为降价而导致的毛利率只有2%，让投资者喜出望外。 来源：美投侃美股 特斯拉和一年前的高点相比，现在的价格还有70-80%左右的上涨空间，但是公司的基本面更加稳健了，现在的股价还没有Price in自动驾驶和电动皮卡。3年后回看，现在肯定是一个黄金坑。我会伺机买入LEAPS CALL加仓的，我会选择行权日2024年1月、行权价100的LEAPS CALL。 2）$纳指100ETF(QQQ)$ ：每月按纪律交易 这是我在另一个券商开的账户，在这个账户里。我只做Cash Secured Sell Put的期权策略，就是有足够现金保证的卖出看跌策略。简单说，这个策略就是以纳指QQQ为标的，每个月的第三个星期五卖出ATM的Sell Put，除此之外不做任何其他的操作。我会每周分享我的这个账户和纳斯达克指数100基金QQQ的业绩比较。 年初至今盈利10%，和纳指大盘持平。 现在的持仓是2手行权价为270和9手行权价为285的Sell Put，行权日为2月23日。 3）$微软(MSFT)$ ：Price In了衰退的影响 微软的财报其实还一般，大跌主要是给出的下季度指引比较悲观。新闻说微软大举入局AI领域的产品ChatGPT，一时间ChatGPT刷屏各大媒体。 现实是，这样的噱头在很长一段时间都不会对微软的基本面有大影响，但是长线来说，微软的价值的确为此提升了。我看涨微软的看法坚定，这个星期已经加仓了1手LEAPS call。 4）英伟达：幸好加了5手SP 这个星期芯片股随着Intel的财报起起伏伏，我加了5手SP，和原来的5手Put构成了一个牛市价差策略。 5）$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ：暴风雨来得好猛啊 这个星期加密货币的情绪高涨，COINBASE也随着水涨船高。我在星期五收盘前加仓了10手SP，算是追涨。 COINBASE的日线图 6）Meta：稳步上涨 这个星期的META继续稳步上涨，行权价150的CC大概能把正股卖出了。如之前计划的，我打算在150-170之间清仓META的正股，仅保留LEAP CALL的仓位，然后把仓位加在英伟达上。 风控状态：预警（36%） 随着大盘这个星期的大幅上涨，隔夜风控值上升到36%了，上个星期是是24%，下个星期可以继续加仓。 你的点赞转发评论是我持续输出内容的最大动力 看完点赞，好事不断！ 获得本周优秀宇航员奖 过去3个星期的周记 【美股周记】2023年第03周——退休金CPF可以买什么票？【领航员奖】 2023年第02周——起风了，要扬帆吗？【领航员奖】 2023年第01周——我为什么清空了小米 我的期权策略系列文章（800万+阅读量，3万点赞） 期权入门篇： 【月入两万刀期权实战】散户在期权里踩过的那些坑（4、5月篇） 【月入两万刀期权实战】给期权初学者的建言（3月篇）【“期权头号玩家”征文一等奖】 【期权系列特别篇】苹果新品发布在即，期权咋整？ 【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗？（7月篇） 勿忘初心 我们投资的目的是让我们的生活变得更好，有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情，而不是相反。 本人爱好航拍，这里分享我的航拍作品，马来西亚金马仑高原，摄于2022年。