社区

$台积电(TSM)$ 巴菲特只持有台积电不到半年的时间，而且还是在大比例持仓之后清仓，这种操作在以长期持有为特征的巴菲特这里就显得十分异常。所以，是什么原因导致巴菲特清仓台积电，这里面有很多遐想的空间。

1、最重要的原因应该是不确定性高于他的预期。

我们有理由相信，从财务分析的角度看，台积电一定是巴菲特喜爱的企业。护城河够宽（拥有全球最先进的3nm制程、市场占有率高、与三星形成类似双寡头的类垄断地位）、盈利时间够长（近五年持续盈利而且盈利平均增速高于10%，近三年更是高达20-30%的营收和利润增长）、利润率够高（毛利介于50-52%，净利润更是高达35%），这种企业在科技行业里并不多见。这种情况下，超于巴菲特预期的不确定性应该来自非财务角度的考虑。

2、不排除某些方面他自认为还没有看懂。

巴菲特和芒格的投资特点就是看不懂的不投，而科技行业长期以来是巴菲特的短板，直到近几年的对苹果的投资才正式进军科技领域，而实话讲，苹果对巴菲特而言，更像是已经零售企业，而不是科技企业，而巴菲特爱苹果，是因为苹果像可口可乐。而台积电的逻辑就不太像零售企业了，毕竟台积电基本是是To B。

3、不排除来自苹果的压力。

苹果的供应链管理是出了名的冷酷，他像一个君王一样统领万军，但是一不高兴说废了谁就废了谁。国内有太多的果链供应商吃了苹果的亏。台积电是苹果的顶级供应商，而苹果是台积电高端制程的最大买家，苹果的平衡之道是不会让一家供应商拥有卡自己脖子的能力，强势如高通也是，所以，苹果对台积电是否也留有一手，这个可能巴菲特比其他人更清楚，毕竟他也是苹果的大股东。

以上都是猜测，但也是就着巴菲特的投资风格来猜。

而被巴菲特抛弃后的台积电，是否还有投资价值呢？

我个人认为是有的，核心原因是目前全世界没有台积电的替代品，而且短期之内也不会有。

1、台积电2022年的研发投入是440亿美金，这些投入带来的是难以追赶的制程技术，也就是护城河。

这是在他已经拥有先进制程的基础上的投入，对于那些10nm制程还没突破的企业，不知道还需要再投入多少钱才能赶上台积电。

2、台积电的野心一直在。

2022年研发投入超越三星，成为半导体代工企业之最。台积电从张忠谋创立之初就清楚自己的定位并且不断实现，发展到现在更加明显，全球规模最大、技术最先进的半导体代工企业当之无愧，而且短期内不会有对手。

3、台积电正在实现全球布厂，分散风险。

之前台积电有台湾12厂和南京一个厂区，近期已经宣布将在美国本土开厂，之后日本和德国建厂也提上议程。按台积电的计划2030年将挑战营收1000亿美金，其中应该有一大半是在非台湾区域产出，届时将大大减缓地缘政治带来的风险。

其他的优势不一一道来，但是就2030年营收1000亿而言，只要实现，市值将预计是现在的3倍左右。如果相信他们能实现，那么就值得一直持有。