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泡泡玛特王宁年初不是给的增长不低于20%嘛，现在那个司德给的是微增。从我的角度，我会给一个相对理性客观的自己的利润评估。

但其实当时买泡泡玛特的时候，其实还是先思考的长逻辑。我现在如果长逻辑不太行的公司，我会仓位不会买太大，就也不看了。一般还是会盯长逻辑多一些，会想几年以后这公司能不能比如说超过130亿，而没有完全关注说今年是不是一定高130亿，当时这么考虑的。

如果按照100亿利润的话的确不能算特别便宜，长逻辑的话，关键是要想明白泡泡玛特到底是卖的什么，我认为他卖的是艺术品商品化，零售和盲盒就是一种方式，不是核心。

其实泡泡玛特，我核心看重的是，作为1987年的王宁，能避开那么多吸引力的互联网、创业等一些方向，坚持开零售店，在中关村欧美汇的一个小零售店开始，发现sonny angel。然后从独家签约molly开始走上多IP零售之路。

正如2026年去的股东会中王宁所说的，不做ai，而且公司零售的线上线下比例，基本上是等同于社会总体的这个比例的。也就是说，王宁的零售不是线上也不是线下模式，核心是产品本身，不是渠道。

所以，我把这个模式的核心定义为：艺术品产品化商业化。或者叫，设计师的设计产品化商业化的成功典范。

如果说竞争优势，就是泡泡玛特在如何挑选好的设计师的作品，如何帮助设计师最大化他的设计的商业价值，是最有成功经验和资源的公司。

投资就是这样 所以最后决策和交易还得独立思考仔细想清楚。

突然觉得，上面这句话，可以翻译成：

投资（股市）有风险，入市（买卖）需谨慎。

泡泡玛特第三季度业绩跟进

泡泡玛特商业模式研究1.1

泡泡玛特的长期逻辑与企业文化1.0（付费版）