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美股盘前，百度发布了四季报。

从收入上看，四季度百度营收330.77亿人民币，超出彭博分析师一致预期的328.3亿，同比增长0%：

大超预期的是净利润，四季度为51.2亿，同比暴增378.5%，GAAP每股收益13.59元，远超分析师预测的8.8元：

财报公布后，百度盘前股价飙涨7%：

从股价反应来看，显然市场认为百度财报大超预期，但实际上，营收端仅仅比预期多了3.17%，这点超预期很难刺激股价大涨。

而净利润虽然暴增，但都是降本增效带来的，尤其令人震惊的是，为了提升利润，百度不仅降低了销售费用，还把研发费用降低了23%：

大环境不好，降低销售费用不难理解，但把研发费用砍了这么多，不知道之前百度在研发上是过于大手大脚，还是牺牲未来以换得财务数据好看？

总之，降本增效带来的利润增长难以持续，也很难刺激股价持续走高。

纵览整个四季报，真正刺激股价的只有2点，一个是百度宣布将回购最多50亿美元股份，占目前市值的10.3%，有效期至2025年底；二是AI大饼。

据媒体报道，在发布Q4财报的同时，李彦宏发了份内部员工信，其中提到类ChatGPT的文心一言将在3月份上线。

李彦宏认为，文心一言与搜索整合，将引领搜索体验的代际变革。除了提供更好的搜索和答案，百度还会提供全新的交互和聊天体验，以及独特的内容生成，极大的丰富内容生态和供给，吸引更多用户，并有机会形成新的流量入口。

文心一言也将通过百度智能云对外提供服务，之前选择云厂商更多看算力、存储等基础云服务。未来更多的看框架好不好、模型好不好，以及模型、框架、芯片、应用之间的协同。这会根本性的改变云计算市场的游戏规则。

文心一言搭载到Apollo智舱系列产品，会让智能汽车具备领先一代的人车交互体验。

文心一言与小度进行集成，将显著提升小度与用户进行多轮对话的体验，更加聪明和善解人意。

从ChatGPT的表现来看，AI技术发展至今，着实产生了质的突变，天然的，聊天机器人和搜索结合能大幅提升效率。

百度all in AI数年，加上它是国内独一无二的搜索巨头，若文心一言不翻车，百度有望重新焕发生机。

而百度的核心业务，即在线营销服务即建立在搜索流量入口之上，去年四季度营收195.71亿，同比下滑5.6%。2022全年营收747亿，同比下滑7.4%。

自2017年之后，在线营销服务的收入就陷入停滞，背后的原因主要是百度错失移动时代和超级APP的崛起：

百度在AI上的耕耘还有自动驾驶业务，2022年底，百度的自动驾驶服务萝卜快跑获准在北京开展全无人自动驾驶测试，截至2023年1月底，萝卜快跑累计向大众提供的自动驾驶出行服务订单超过2百万单，其中，但2022年四季度的订单量就达到了56.1万单！

根据IDC、Strategy Analytics及Canalys的数据，小度在2022年前九个月，位居中国智能屏和智能音箱出货量第一。

受AI及云业务的驱动，百度四季度非在线营销收入为人民币76亿元，同比增长11%。

爱奇艺四季度收入表现亮眼，达到76亿，同比增长3%，超出市场预期的74.8亿，带动爱奇艺股价盘前大涨8%。

但是，爱奇艺的营收已在76亿左右徘徊数年，未来，爱奇艺很难给百度带来亮眼表现：

由于净利润受到降本增效的影响，因此，这里采用市销率来判断百度当前的估值状态，目前PS值为2.7倍，处于近10年来的低位：

考虑到防疫政策已于去年11月放开，2023年国内经济恢复，百度的在线营销服务直接受益，加上文心一言，百度的AI业务有望带来实质性收入，届时，百度的估值体系有望重构，当然，一切要看3月份上线的文心一言会不会翻车了？

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