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1 引言

所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。

标普500与纳指100数据：本数据最准确。

沪深300、红利低波100全收益、中概互联数据来自中证指数官网；

国证自由现金流和国证价值100全收益数据来自国证指数官网；

恒生指数数据来自恒生指数官网；

日经255数据来自日本经济新闻社；

图中黑色曲线是：市盈率PE（左边坐标，越低越好）

图中蓝色曲线是：指数点位 （右边坐标，长期向上最好）

2 分析与讨论

本期数据截至2026年10月30日，图片更新于10月31日。周涨跌比较10月23日与10月30日；十年期国债收益率为1.6266%。各指数按各自历史样本看分位，不直接比较绝对PE高低。

2.1 标普500估值

标普500本周下跌约0.6%，PE由25.50降至25.12，处于图示历史样本的44%分位，属于中等偏低。指数小幅回落，估值也继续下降。

图1 标普500估值

2.2 纳指100估值

本周纳指100下跌约2.0%，PE由33.57降至31.73，下降约5.5%。PE降幅仍大于指数跌幅，源于财报发布和利润增长，现在估值处于绝对低位，比贸易战时期还要低了。

图2 纳指100估值

2.3 沪深300估值

沪深300本周下跌约2.9%，PE由12.74降至12.61，处于图示历史样本的35%分位，属于中等偏低。估值继续回落。

图3 沪深300估值

2.4 红利低波100全收益指数估值

在红利低波100这个以股息率为主叠加低波动的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。只要不是高估，长期定投都会不错。

由于相似性，红利低波100估值同样可以用来给中证红利、红利低波、300红利低波、A500红利低波、南方标普红利低波、东证红利低波、智选高股息等做参考。

对于红利指数而言，其估值单独看市盈率不合适，必须结合股息率：

• 从市盈率角度来看，红利低波100的PE为9.21，处于88%分位，估值偏高。

• 从股息率角度来看，股息率为4.93%，比十年期国债收益率高约3.30个百分点，估值偏低。

综合来看，红利低波100估值中等偏低。

不过投红利需要注意：

（1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%；

（2）牛市中红利跑不赢沪深300；

（3）低波不是无波，长盈不是总赢。

图4 红利低波100估值

2.5 自由现金流全收益指数估值

在国证自由现金流这个以自由现金流率筛选公司，自由现金流加权的指数规则下，理论上它可以实现长期增长。不过指数发布时间较短，还需要继续观察，不能轻信！最新几次的调仓已经开始暴露一些问题了，后面会进行分析。

由于相似性，国证自由现金流估值同样可以用来给中证现金流，富时自由现金流，中证800现金流，中证A500自由现金流等指数做参考。

对于现金流指数而言，其估值单独看市盈率并不合适。理论上，我们要结合现金流率（市现率）。然而自由现金流必须要转为对股东的回报才对小股东有意义，现阶段，这个回报基本就是指股息。

因此这里我继续采用股息率作为重要的参考指标（图片中的实际历史数据较短，仅用来一看，现在的判断包含拟合的过去的市盈率和股息率）：

• 从市盈率角度来看，国证自由现金流的PE为13.39，处于已有样本的54%分位，中等偏高。

• 从股息率角度来看，最新估算股息率约3.70%，股息率估值中等。

综合来看，国证现金流估值中等。

不过投自由现金流需要特别注意：

（1）指数发布时间很短，估值误差较大；

（2）千万不要期望现金流指数能够实现年化15%-20%的收益率，我预期该指数最多只能达成10%-15%的多年年化，耐心观察中。

图5 国证自由现金流估值

2.6 国证价值100

国证价值100坚持价值选股，理论上可以通过低买高卖实现长期增长，不过指数发布时间较短，还需要继续观察。（三大风格指数横评：红利低波 VS 自由现金流 VS 价值指数，谁最好？）

对于价值指数而言，其估值单独看市盈率并不合适。价值必须要转为对股东的回报才对小股东有意义，现阶段，这个回报基本就是指股息。

因此这里我继续采用股息率作为重要的参考指标（图片中的实际历史数据较短，仅用来一看，现在的判断包含拟合的过去的市盈率和股息率）：

• 从市盈率角度来看，国证价值100的PE为8.54，处于已有样本的51%分位，接近中位数。

• 从股息率角度来看，最新估算股息率约5.02%，比十年期国债收益率高约3.39个百分点。股息率估值可以算是中等偏低

综合来看，国证价值100估值中等偏低。

不过投国证价值100需要特别注意：

（1）指数发布时间很短，估值误差较大；

（2）千万不要期望国证价值指数能够实现年化15%-20%的收益率，我预期该指数最多只能达成10%-15%的多年年化，耐心观察中。

图6 国证价值100估值

2.7 恒生指数

恒生指数本周上涨约0.9%，PE由12.92升至13.04，处于图示历史样本的64%分位，属于中等偏高。估值较上周略有回升。

图7 恒生指数估值

2.8 中概互联

中概互联本周下跌约1.0%，最新估算PE约18.52，处于图示历史样本的24%分位，属于中等偏低。不过，过去互联网高估值时期抬高了历史参照，不能仅凭这个分位就判断它很便宜。本期PE按上一交易日实际PE与点位变化估算，周涨跌使用最新修订的历史点位。

此外，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。

由于相似性，中概互联估值同样可以用来给恒生科技，恒生互联网，港股通互联网，港股通科技等做参考。

图8 中概互联估值

2.9 日经225估值

日经225本周上涨约1.0%，PE由16.65降至16.56，处于图示历史样本的75%分位，仍属中等偏高。这里沿用图中的市值口径PE。

图9 日经225估值

3 个人记录

本周估值出现分化：纳指100和标普500的PE继续下降，纳指100已进入图示历史低估值区域；红利低波100、现金流和价值100则有所回升。红利低波100的PE偏高，但结合4.93%的股息率和股债收益差，我的综合判断仍是中等偏低。

本周调整仓位，继续增大美股敞口。

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

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