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作者 | 孙宁郁

编辑 | 王以沫

扣非仍亏13.65亿，盈利修复仍待验证

10月30日晚间，赛力斯（601127.SH / 09927.HK）发布2026年三季报，第三季度公司实现营收280.80亿元，归母净利润14.20亿元，环比扭亏。不过，扣非归母净利润仍亏损13.65亿元，前三季度累计归母净利润也处于亏损状态。

问界M9在高端市场保持竞争力，M6持续交付，新M8即将上市，但车型销量能否转化为稳定盈利，仍是赛力斯需要回答的问题。

盈利背后有反差

赛力斯第三季度实现营业收入280.80亿元，同比下降41.66%；归母净利润14.20亿元，同比下降40.12%。虽然单季度归母净利润环比转正，但与上年同期相比，公司收入和归母净利润均明显下滑。

前三季度，公司累计营收855.73亿元，同比下降22.58%；归母净利润亏损2.97亿元，上年同期则实现盈利。

图片来源：赛力斯公告

更值得关注的是扣非归母净利润。

第三季度，赛力斯扣非归母净利润亏损13.65亿元，前三季度累计亏损37.44亿元。单看第三季度，归母净利润与扣非净利润相差约27.85亿元，说明非经常性损益对当期利润影响较大。

因此，14.20亿元的单季归母净利润虽然改善了报表表现，但尚不能证明主营业务已经恢复盈利。

现金流同样承压。前三季度，公司经营活动现金流量净额为-145.11亿元，上年同期则为正。

赛力斯此前解释，上半年主力车型处于产品迭代过渡期，销售规模效应未充分释放，同时电池、芯片等核心零部件价格上涨，叠加资产减值计提，影响了盈利表现。

第三季度归母净利润转正是积极变化，但主营业务盈利修复仍需要时间。

高端车型持续交付

赛力斯近年来最重要的转型，是通过与**合作打造问界品牌，进入国内高端新能源汽车市场。其中，问界M9是品牌向高端突破的代表车型。

根据问界官方数据，M9连续四个月获得50万元以上车型销量第一。

在传统豪华品牌长期占据的价格区间，问界凭借鸿蒙座舱、**乾昆智驾以及增程、纯电双动力方案，形成了较为鲜明的产品定位。

但高端车型销量领先，并不意味着高端汽车市场整体都在增长。随着传统豪华品牌加快电动化转型，国内新势力持续推出高价车型，问界仍需通过产品升级保持竞争力。

除了M9，问界也在拓宽产品覆盖范围。2026年推出的问界M6累计交付超过6万辆，承担扩大用户规模的任务。新款问界M8将于11月13日上市，预售价38.98万元起，继续面向家庭豪华SUV市场。

新车升级了智能辅助驾驶、底盘及座舱配置，搭载**乾昆智驾ADS5，并采用面向L3级自动驾驶的架构设计，但不代表已经获得L3自动驾驶上路许可。

随着M6、M8、M9覆盖不同价格区间，问界有机会降低对单一车型的依赖。

不过，高端车型售价较高，并不意味着利润一定更高。新品能否扩大销量、分摊研发和制造成本，才是影响盈利的重要因素。

主营盈利待修复

国内新能源汽车市场竞争日趋激烈，价格竞争已从中低端市场延伸至高端车型。

对问界而言，智能座舱和辅助驾驶仍是重要竞争力，但其他车企也在快速推进技术升级。与此同时，高端车型在研发、智能化硬件、渠道建设和售后服务方面的投入都不低。

赛力斯当前面临的主要问题，是如何将高端车型的市场认可转化为持续稳定的经营收益。

随着产品矩阵扩大，赛力斯与**的合作也在深化。在新的分工框架下，**持续提供智能化技术赋能，双方在产品开发、技术落地等环节协同推进，品牌、渠道与服务运营由赛力斯主导。

新车型能否快速完成市场导入，研发、营销和制造成本能否得到有效控制，将直接影响盈利表现。其中，新款问界M8是观察产品升级与经营效率的重要窗口。

但新能源汽车行业的竞争，最终仍要回到规模、成本和现金流。

未来几个季度，新M8上市后的订单转化、M6交付规模、M9销量稳定性，以及扣非归母净利润和经营现金流变化，都将成为判断赛力斯经营修复的重要指标。

问界已经在50万元以上市场取得一定竞争优势，但高端车型的销量表现与公司整体盈利能力之间，仍存在距离。

对于赛力斯来说，第三季度归母净利润转正是一个积极信号。接下来更重要的，是如何让不断扩大的产品矩阵形成稳定利润，在持续的市场竞争中实现真正的经营改善。

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