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今天，我卖出了一张 GOOG 的 320 美元 PUT，收取约 1,000 美元权利金。按被指派后买入 100 股的金额计算，这笔仓位大约占帐户的 3%。

理由很简单：在偏悲观情景下，这笔交易盈亏比金额大约是 1∶1，而我认为，长期做这类交易的胜率有机会超过五成。即使这次判断错了，我也愿意按约定价格接下股票。换种说法，此时市场赔率比较好，这次交易机会像掷骰子猜大小，但是因为猜错了能接盘，而且谷歌是好公司，所以优势在我这边。

先说市场背景。目前科技股的一大争议，是巨额 AI 资本开支，能不能转化为足够的收入和利润。前几天 Meta 财报后的下跌，在我看来，就体现了市场对资本投入回报不及预期的担忧。谷歌同样面临这个风险，所以我并没有把握预测这次财报后的涨跌。

那为什么还要做？我们先按一个偏悲观的情景算帐。

按照我交易时看到的期权定价，市场对谷歌财报前后波动的估计大约是 6%。假设股价从 320 美元下跌约 6%，到 300 美元附近，并在期权到期时处于这个价格，我会承担什么结果？

卖出 320 美元 PUT，意味著被指派时，我需要按每股 320 美元买入 100 股。如果届时市价只有 300 美元，相当于股票帐面亏损 2,000 美元；扣掉已经收到的 1,000 美元权利金，净亏损约为 1,000 美元。而如果到期股价在 320 美元以上，期权没有被行权，我就保留约 1,000 美元权利金。

因此，在这个下跌到 300 美元附近的偏悲观情景里，我面对的是：顺利时赚约一千美元，不顺利时亏约一千美元。

我觉得有吸引力的，正是这个盈亏比，再加上我对谷歌长期价值的判断，让我有了长期优势。另外，约 3% 的仓位，让我有空间承担波动，而不必把整个帐户押在一次财报上。$谷歌(GOOG)$