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环球视野，深度视角

各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

朋友们，我们刚刚聊了Danaher丹纳赫2026Q3财报的表现，今天咱们再来看看另一个巨头Thermo Fisher（TMO，aka“大色魔”）。

我们梳理了Thermo的财报和电话会议纪要，发现了一些值得跟大家分享的信息。

第一，Thermo正在利用退税增加其AI基建；

第二，与Danaher类似，Thermo在26Q3几乎没有回购股票；

第三，Thermo调高了全年的财务指引，但是对Q4预估偏保守。

好，接下来我们先看下财报情况再来聊这几个话题。

PART 01

“带派不，老铁？”

Thermo Fisher 26Q3营收达到121.4亿美元，同比增长9%，环比增长10.5%。

其中有机增长率为6%，收购贡献4%，剥离微生物业务带来1%的负面影响，也就是综合带来+3%的影响。

调整后EPS为6.68美元，同比增长15.4%，环比增长10.8%。

Q3营收超出此前指引逾2亿美元，呃，我都忘了Thermo上个季度指引是多少了...不过，Q4的预期稍后咱们会提到。

从地区分布来看，在第三季度，北美和欧洲均实现了中个位数增长，亚太地区实现了低双位数增长，其中中国也实现了低双位数增长。

如果说2026Q2中国区重回增长是个意外，那Q3的两位数增长就是代表着中国区的彻底翻身。

那么，各个业务板块表现又是如何呢？

PART 02

“例外”

看上面这张图，我们基本上一眼就能发现有两个不对劲的板块。

生命科学解决方案 (Life Sciences Solutions)板块营收27.19亿美元，报告增长5%，有机增长1%。

但是，其环比下滑了3.4%。

从其主要终端客户学术与政府本季度基本与去年同期持平的表现来看，确实也不太好...

Thermo还特意提了嘴最近推出了Ion 560测序芯片，测序能力翻倍（指单张芯片240~280M reads）...行吧。

专业诊断 (Specialty Diagnostics)板块营收10.98亿美元，报告下降6%，有机增长持平。

但是，这个板块环比下滑大约9%。

究其原因主要是由于微生物业务分拆造成的影响，倒是不用太担心。

分析仪器 (Analytical Instruments)板块营收20.02亿美元，报告及有机均增长6%，环比增长约8%。

其中一个重要的原因是电子显微镜业务在半导体应用中表现强劲，色谱质谱业务也表现不错，新推出了用于同位素比值分析的Orbitrap Isora 质谱仪看来卖的不错。

实验室产品与生物医药服务 (Laboratory Products and Biopharma Services)板块营收68.63亿美元，报告增长15%，有机增长10%，环比增长2.5%。

这个板块是当之无愧的赢家，制药服务、研发与安全市场渠道及临床研究业务表现强劲。

你看看，你看看，还是得干药对吧。

好了，无聊的部分终于说完了，咱们聊点攒劲的。

PART 03

“TMO的AI”

我们关注下Thermo Fisher的AI是怎么个情况，我们通过3个问题了解下。

第一个问题，搞AI的钱从哪里来？

本季度收到大部分潜在关税退款，净影响约为6000万美元调整后营业利润（贡献50个基点利润率），这笔资金并未包含在之前的指引中，但公司将其部分用于再投资，如加速AI部署、扩大制药服务产能及员工投资等。

另外一部分表述是，公司在Q3向业务中追加了投资，总计约4000万美元用于AI部署、产能扩充及员工。

基本上我们可以确认，Thermo正在利用退税投资AI建设，本季度至少投入了数千万美元。

第二个问题，搞AI靠什么赚什么钱？

（Thermo与韩国合作伙伴设立的“AI自动化创新中心”）

Thermo表示，AI工具（如韩国AI自动化创新中心）通过与科研人员合作加速其工作流，从而消耗更多试剂和仪器。

非常直白...

另外，Thermo也上线了AI助手来预测临床试验入组，整合专有数据以加速试验进程，进一步提升竞争力。

第三个问题，AI带来的收益有没有类似的对标？

Thermo认为，AI在中期内将创造增量需求，长期来看，类似于GLP-1和COVID-19疫苗带来的巨大市场。

Thermo在AI上的要素在于蛋白组学的Olink及NGS测序仪，并且还有大量的仪器设备，还可以整合临床研究数据。

不知道韩国Thermo的AI自动化创新中心能不能接住这个任务。

PART 04

最后

Thermo将全年财务指引上调至营收477亿至482亿美元（预计同比增长7%-8%），全年有机收入增长预期上调至4%。

Q4营收预计增长4%，咱们到时候可以用这个数字来卡下他看看。

另外，我们在引言里提到的一个值得大家玩味的信息是2026Q3 Thermo的股票回购为0。

而在2026上半年股票回购金额高达40亿美元，目前公司仍然剩余10亿美元的额度。

市场对这份财报给出的反馈比较平淡，股价基本没咋动。

我们估计，2026Q4如无重大事件催化，Thermo将会延续稳健略升的势头。

主要催化剂还是看AI和制药行业进展，以及科研/政府客户的复苏情况。

2027年2月Thermo预计会给出更多AI相关的市场影响细节，我们也会持续关注。

好了，今天的瓜先吃到这里，明天的瓜我们明天再吃，散会！

END