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环球视野，深度视角

各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

朋友们，今天我们聊聊华大基因。

已经被催了n次了...

2026年10月23日，华大基因的三季报发出来了。

单从2026Q3来看，虽然营收下滑了13.24%，但是扣非净利润从去年同期亏损3627.65万元反转为盈利471.86万元，那是值得肯定了。

还有几个亮点，值得摘录出来说说。

第一，2026前三季度，时空组学、质谱科服、单细胞测序业务营业收入同比分别增长约45%、34%、13%。

第二，前三季度核心业务板块精准医学检测综合解决方案业务实现营业收入14.19亿元，同比增长26.21%。

基础稳住了，部分新业务增长迅速。

不过，我们认为除了财务数据以外的东西同样值得关注。

原因很简单，随着新CEO履职，华大基因的发展策略和增长逻辑必然迎来全新时代。

2026年10月16日，华大基因刊登了一篇新CEO侯勇的访谈。

他在谈华大基因未来发展的时候提到“AI与国际化，是支撑华大基因战略转型的双轮驱动”。

个人认为，抓住这句话才能准确把握未来华大基因的发展主线。

华大基因在AI领域，正在追求真实世界、真实样本、真实数据中形成闭环。

华大基因在出海路径上，正在追求从卖服务到卖解决方案再到树立标准的全方位、饱和式的新进攻范式。

PART 01

出海新范式

华大基因在很早就进行了全球化布局，在上市之初公司就在中国香港、欧洲、美洲、亚太等地区设有海外中心和核心实验室。

这时候的华大基因，为科研院校、研究所、独立实验室、制药公司等机构提供服务。

服务一方面可以带来稳定的现金流，但是另一方面发展的瓶颈也是显而易见的，那就是扩张慢、人员依赖度高。

随着华大基因的发展，试剂盒等产品开始登上历史舞台。

无创产前诊断（NIPT）、肿瘤基因检测等试剂盒开始向全球发货，2017年华大基因NIFTY无创产前诊断试剂盒获得CE认证。2026年8月，该产品获得欧盟CE-IVDR证书。

2026年10月，NIFTY®和COLOTECT®（华常康，肠癌早筛试剂盒）获得墨西哥监管机构批准，华大基因全球扩张再落一子。

截至2026年6月30日，NIFTY已服务全球2,338万家庭，华大基因粪便DNA甲基化检测（COLOTECT）已累计完成超过327万人次检测。

然而，华大基因的出海范式还在迭代。

8月16日，中法头颈肿瘤联合协作组（GORTEC China）创始学术会议在上海举行。

华大基因与GORTEC China签署战略合作协议，双方将围绕头颈肿瘤MRD（微小残留病灶）多中心开展联合研究，标志着华大基因的国际化战略迎来升级，推动肿瘤精准诊疗由产品出海进一步迈向整体解决方案出海乃至标准出海。

至此，华大基因出海三步走战略已经初具雏形，这也证明了了华大基因出海范式的转变。

金字塔每往上一层，都代表着基础实力和潜在收益的提升。

这并不是马上能在报表上体现的数字，需要慢慢积累直到爆发的那一天。

尤其是华大基因在AI上积累和持续投入，也将加速这一进程。

PART 02

“AI4S的真实世界闭环”

我们之前提到过，华大基因布局AI还是非常早的，2023年年报显示华大基因已经开发了临床级分析的AI解读平台。

华大基因的Genos基座模型于2025年10月23日正式推出，是全球首个百亿参数人类基因组通用基础模型。

它基于全球不同人群的636个高质量基因组训练，支持百万碱基对的超长上下文与单碱基分辨率——这意味着它能读懂基因组中被称作"暗物质"的非编码调控区域。

在Genos之上生长出来的GeneT，是面向临床应用的多模态大模型，更为重要的是华大基因这些在AI上的积累并不是泛泛而谈，而是实打实的在现实世界真实场景中应用起来了。

目前，GeneT已广泛应用于 241 家合作机构，在多项测试中保持极高准确率，Top-10召回率达99.5%，为遗传病分析、肿瘤早筛等场景提供智能支持。

华大基因医学研发高级工程师于广鑫在越南组学论坛上展示了PMseq病原检测方案及配套AI辅助解读系统PMAID，该系统已经累计处理超10万份报告，判读准确率达 96.5%。

而这一切的基础，是基于华大基因庞大的数据积累。

在扒完公司今年发布的财报之后，我发现了深藏其中的华大基因数据“家底”。

大家都知道，AI模型训练需要的是高质量的数据。

而华大基因，从服务起家积累了大量的数据资源，涵盖生育健康、肿瘤诊疗、感染防控等领域。

通过数据标准化清洗，华大基因建立了公司综合数据库-万象数据库。

这都不是爬来的公开数据库，是二十多年从真实样本攒出来真实数据。

这让华大基因在AI4S（AI for Science）时代有了独特的竞争优势，那就是让AI在真实世界、真实样本、真实数据中形成闭环。

因此，华大基因理应是AI4S浪潮的弄潮儿。

且，这浪潮还是属于叠加的。

PART 03

底座共享复用，价值多维衍生

我们都知道，华大基因的主营业务就是检测，各种检测。

这里面包括生育健康、肿瘤慢病防控、感染防控等等，他们的共同点就是一方面可以通过向各客户交付数据和报告获得报酬，另一方面还会沉淀、累积海量的数据。

那么，数据可以变现吗？

在符合相关条件下，当然是可以的。

我们来看一个例子大家就明白了。

2023年11月9日，Recursion与Tempus达成合作。

Recursion将获得优先访问全球最大的专有、去标识化、以患者为中心的肿瘤学数据集之一的权利。

为此，Recursion 将在未来五年内向 Tempus 支付最高 1.6 亿美元的现金或股权，以换取用于治疗开发目的的持续且更新的数据访问和使用权。

这还没完，数据既然可以开放给第三方训练模型，那么为什么不能自己训练模型呢？

那训练出来的高质量模型能不能拿来商业化收费呢？当然也可以。

还是Tempus的例子，2026Q2在数据与应用上Tempus营收9320万美元。

这里面的关键一环，就是Tempus把自家的AI模型授权给了阿斯利康变现。

你看，BGI与Tempus在AI上如此相像，都实现了一鱼三吃。

搞AI别人是先烧钱，华大基因这样的不仅烧的少，还能赚3份钱，你说气人不气人。

PART 04

最后

我们最后总结下。

沿着出海+AI4S这两条线，我们梳理发现华大基因水面之下的巨大潜力。

第一，华大基因已经开始改变出海范式，意图实现卖服务到卖解决方案再到制定规则的三级跳。

第二，公司握有数量庞大的私有数据库，为训练AI模型提供了充沛的高质量燃料。

第三，华大基因AI上的布局追求真实世界、真实样本和真实数据，并且能够在真实应用中实现闭环。

正如华大基因在投资者交流时所说，公司正逐步由“多组学数据服务商”向“AI for Science基础设施合作伙伴”升级。

其实不论是出海还是AI，说到底背后都是华大基因长期主义的坚持。

当然，华大基因也不是强到没边、没有对手。

且，“票无完票”华大基因要完成这两条主线叙事的转型仍存在一定不确定性。

不过，既然选择了“出海+AI”双轮驱动，那就得只争朝夕把这两轮踩出火星子来。

AI时代，速度尤为重要啊。

END