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$微亿智造(03275)$ $东山精密(02384)$

本文仅为港股打新数据与公开信息的整理分析，不构成任何投资建议，新股上市后存在破发可能。

基本情况：

申购时间：10月20日-10月23日，26号出结果，27号暗盘，28号上市；

发行价格：16.63-21.46

入场费：2167.64

1手：100股

全球发售：3727.58万股

公开发售：372.76万股

发行手数：37276手

基石：有，1家基石投资者认购2.11%

绿鞋：有，东方融资稳价

保荐人：东方融资独家保荐

机制：机制B，回拨10%

微亿智造成立于2018年，总部位于江苏常州，为国家专精特新“重点”小巨人企业。核心业务是为3C电子、汽车制造、新能源、快消品及半导体等行业客户提供柔性、开箱即用的工业具身智能机器人（EIIR）产品及解决方案。产品具备自主感知、学习、决策与执行复杂任务的能力，覆盖质检、打磨、装配、上下料等场景。业务分为三大板块：EIIR旗舰产品、AI赋能设备（项目制定制智能设备）和模组类产品（标准化软硬件组件）。

按2025年收益计，公司是中国最大的EIIR产品提供商，市场份额约20%（不同机构口径有差异，灼识咨询等数据支持领先地位）。EIIR收益从2023年的1.141亿元增至2025年的4.533亿元，占比从26.3%提升至57.0%，2026年前5个月进一步升至61.4%，毛利率约53.5%-54.8%。公司已服务逾25家世界500强及国际龙头，累计交付大量项目，并积累真实工业精标数据优势。2025年起加速出海，布局欧美及日新马等市场。

财务表现：

2023-2025年收益分别为4.34亿元、6.00亿元、7.96亿元人民币，复合年增长率约35%。2026年前5个月收益4.24亿元，同比增长22.6%。毛利同步提升，整体毛利率约48%。

利润端：2023年因高强度研发（占收益41.1%）录得净亏损约1.14亿元；2024年扭亏为盈约1574万元；2025年净利润回落至约507万元（受政府补助下降及研发增至约2.35亿元影响）；2026年前5个月净利润回升至约2253万元，经调整净利润表现更好。累计亏损仍存，公司明确短期内难分红，盈利将用于运营与扩展。

前景方面，EIIR高毛利与占比提升支撑增长，海外拓展与生态布局有望打开空间。风险包括客户集中度（前五大客户占比仍较高）、应收账款周转较长、研发持续高投入导致利润波动，以及行业早期商业化验证不足。

募资用途：

约60.3%用于核心技术研发，提升EIIR智能水平与性能；

约10.6%建立本地化海外销售服务网络；

约14.7%战略投资与收购，构建应用生态；

约4.4%扩大产能；

约10%营运资金及一般用途。

微亿智造引入1家基石投资者，认购占比2.11%；

微亿智造采用机制B，回拨10%；全球发售3727.58万股，香港发售372.76万股，一手是100股，共计37276手；甲尾申购需要43.36万本金，乙头申购需54.20万本金；现在倍数是16倍了，预计最终会在100倍左右；由东方融资独家保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目还可以。

按灼识预测，EIIR在中国工业AI赋能设备行业的占比将从2025年1.2%升至2030年14.2%，赛道处在爆发前夜，市场空间广阔，契合智能制造与具身智能趋势。可比公司估值锚：地平线机器人PS约12.2倍、越疆10.1倍、奥普特10倍，公司上限价对应PS仅7.8倍。

微亿智造03275是国内工业具身智能机器人（EIIR）份额第一的硬科技标的，赛道稀缺以及收入持续增长、毛利率改善，且2026年前五个月净利润较同期增长明显但净利率偏薄、基石单薄和现金储备不高、研发和融资成本压力，以及工业机器人商业化竞争等风险；定价相差29%，按照目前入通要求，需上涨25-60%+才到入通门槛；

东山精密02384跟微亿智造03275是存在资金冲突的，你会怎么选择？？？

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免责声明（必读）：本文仅作打新信息与数据科普整理，观点仅代表个人基于公开资料的分析，不构成任何投资建议、认购邀约，也不对未来价格或中签结果作任何保证。新股上市后存在破发可能，请务必结合自身风险承受能力独立决策、风险自担。数据来源：招股书、港交所公告及公开市场信息，以官方披露为准。

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