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汾酒经销商的困惑,去库存?还是备货!

@酒周志
放开后或出现小范围反弹增长,但元旦、春节难有大规模群聚消费出现,加之渠道库存需要时间消化,预计基本面强势回暖仍需看至来年下半年。 后疫情时代的第一个春节,是去库存,还是继续备货呢?这是摆在汾酒经销商面前的一个选择题。 对于“清香鼻祖”山西汾酒而言,截至三季度末,已经完成年度目标的80%,四季度冲一冲,完成全年目标压力不大;整体来看,青花系列收入占比持续提升;巴拿马系列重新发力;玻汾控量挺价效果显著,至于竹叶青,公司营销资源投入加大,寄予厚望。 但酒企和经销商的悲欢并不相通,有部分经销商表示深陷“库存之苦”。 酒周志在一位白酒经销商处了解到,年底库存压力不小,尤其到了“开门红”时间节点,资金压力剧增,为了回笼资金,不少经销商都在搞活动,部分青花30复兴版拿货价不足900元/瓶,青花20售价也在400元/每瓶以下,价格倒挂现象明显。 对于“开门红”部分经销商很纠结,面对消化库存与旺季备货左右为难。 开门红,白酒经销商叫苦 按照白酒行业惯例,名酒厂会在年底财年结束时和经销商续签合同,约定经销商在来年一季度3月31日之前完成全年任务30%以上打款,行业称其为“开门红”。 苦熬三年疫情,2022又深陷价格倒挂、库存高企,年关将至不少经销商正为“开门红”左右为难。 北京的一位汾酒经销商告诉酒周志称,实际上今年库存压力一直不小。上半年由于投放量大,核心的青花30复兴版价格就出现过倒挂的现象,那个时候库存压力就开始有了。 原指望中秋、国庆,甚至双十一去去库存,但中秋、国庆传统旺季销量很一般。双十一期间则继续低价出售冲冲业绩,毕竟10月底要结账。 当酒周志问及后疫情时代的看法时,该经销商则表示,现在有点迷茫。一方面希望疫情完全过去,销售进入正常轨道;另一方面则还担忧疫情的不确定性,还怕市场再次出现意外。 “尤其是现在每家店每年要投入500万资金,尚不能盈利,如果明年酒企不解决倒挂问题,自己只能走一步看一步。” 对于该经销商的说法,中银证券研究表示,青花30渠道库存超预期,或将影响2023年业绩增长。 华创证券则提示称,春节市场不确定因素仍强,核心是管控放开后首轮感染高峰或临近春节,居民恐慌情绪下可能会减少外出。因此判断放开后或出现小范围反弹增长,但元旦、春节难有大规模群聚消费出现,加之渠道库存需要时间消化,预计基本面强势回暖仍需看至来年下半年。 此外,酒周志还走访了北京其他品牌的终端店,了解到类似问题不仅汾酒存在,部分五粮液、泸州老窖等经销商也在叫苦,但却很难选择“放手”。 经销商的痛苦背后,则是酒企的一片叫好。 董酒提前78天完成经营目标,且利润、税收、销售规模三者均保持高速增长;茅台也发公告表示,截至11月21日其含税收入已经突破千亿规模;对比三季报和年初目标来看,截至三季度末,清香王者山西汾酒已经完成年度目标的80%,四季度冲一冲,完成全年目标压力不大。浓香家族中,洋河同期完成90%,五粮液和泸州老窖完成度也超70%。 至于“开门红”方面,在主流酒企中,山西汾酒的回款比例相对一般。 统计数据显示,五粮液开门红打开40%—45%,部分大商用票据完成全年回款;泸州老窖开门红比例35%,预计年前或完成30%;苏酒洋河回款比例分别为50%、目前部分渠道已回款10%;古井贡、酒鬼酒等开门红分别预计40%+、35%—50%不等。 而山西汾酒回款比例则预计在25%—30%,且有相应的金融政策支持。 汾酒降速,持续高增长面临挑战 近年来,山西汾酒的复兴势头一直比较强。 从过往的营收增速来看,2018-2021年,山西汾酒实现全年营收分别为94.13亿元、118.9亿元、140亿元、199.71亿元,同比分别增长47.98%、26.34%、17.69%、42.75%,已连续五年维持双位数增长,年复合增长率达到27.03%。 2022年开始汾酒增速有所放缓,三季报显示,山西汾酒实现营业收入221.44亿元,同比增长28.32%。 值得注意的是,业绩“蓄水池”合同负债的大幅缩减,让汾酒未来持续高增长面临不小的挑战。 数据显示,截至2022年9月30日,山西汾酒合同负债为47.25亿元,较2021年年末的73.76亿元,下降了26.51亿,降幅约为35%。要知道,去年山西汾酒这一数据却是大涨,彼时增幅约为137%。 对于数据下降,汾酒方面仅在财报里提到了合同负债一项的下降原因,“主要系本期预收货款确认收入所致”。 对此,有酒业研究人士表示,合同负债的数据一定程度上反映了经销商拿货打款的积极性,山西汾酒合同负债意外下滑或透露出其动销不畅,经销商资金紧张的事实。 此外,山西汾酒的货币资金也出现了明显下降。 三季报显示截至2022年9月30日,汾酒货币资金约为41.32亿元,较2021年年末下降了20.13亿元。而相较于截至2021年9月30日的107.07亿元下降了61.4%。 有观点表示,之所以出现这种情况,是因为山西汾酒推进全国化战略。但实际上,全国化战略也陷入了“支出和盈利”的平衡中。 数据显示,今年上半年,汾酒销售费用19.39亿元,同比下降4.42%,销售费用率(销售费用/营业收入)降至12.64%,同比减少4.1%。其中,汾酒广告及宣传费用支出为13.06亿元,较去年同期的14.61亿元,下降10.6%。 要知道这是山西汾酒自2017年开启全国化战略以来第一次缩减市场费用支出,而“争三”的老对手洋河、泸州老窖等都正在增加营销费用支出,甚至“二哥”五粮液的宣传费用高达42.13亿元,同比增长超18%。 对此,白酒营销专家蔡学飞指出,山西汾酒作为清香型代表主要在北方市场有品类优势。目前长江以南、华东、华南、华中市场等属于新开发市场,市场的销售情况还有待检验。 复兴路,汾酒还需加强筹码 对于 “三分天下有其一”山西汾酒而言,复兴路上还需加码。 核心关注点依旧在青花系列上,其中以圈层拓展、核心消费者培育为突破的青花30近几年来增长势头良好,同时与以宴席渠道为核心的青花20产品形成良好的互补。 数据显示,2022 年青花系列上半年实现收入 61 亿元,同比增长 50%以上。 短期来看,虽然青花30复兴版虽然出现了价格倒挂、库存高企等现象,但毕竟是在疫情背景下。对于山西汾酒而言,要做好量价平衡,提升品牌形象即可,类似上半年加大投放量的试错尽量避免。 券商一致看好汾酒青花系列产品,中银证券表示,青花系列是山西汾酒“十四五”期间的主要增长点,预计2022年,青花系列产品有望达到95亿-100亿元。未来3年也将保持较快增速,2025 年有望超过 200 亿元。 除青花产品外,市场对竹叶青的期待也比较高。 要知道中国保健酒市场容量很大,保健酒龙头劲酒销售收入突破百亿。围绕“健康国酒”定位的竹叶青成长潜力较大。 目前,竹叶青已经构建了青享、荣耀、传统三大系列产品结构。数据显示,2022 前三季度实现营收6.6 亿元,同比降 23.9%。 对此,有机构分析称,竹叶青处于调整期,公司积极开展圈层营销,产品结构加速升级,青享中高端系列产品实现稳步增长。目前山西汾酒营销资源投入加大,预计“十四五”期间收入规模有望超过 20 亿元。 值得欣慰的是汾酒的“年轻态”正逐渐被消费者认可。 据《2021年中国白酒消费洞察白皮书》数据显示,2021年下半年,汾酒的年轻消费者饮用数量在清香型白酒品牌中占比30%,仅次于牛栏山和江小白。 为了迎合年轻消费群体,年初,汾酒跨界合作丹麦酒心巧克力品牌,推出“爱顿博格”青花30汾酒白酒酒心巧克力,中西融合的玩法让年前消费者评价颇高。 最后一点则是山西汾酒全国化的深度推进。 目前,省外市场收入成为山西汾酒主要增长来源。三季报数据显示,汾酒省内市场和省外市场分别实现销售收入85.02亿元、135.08亿元,省外市场收入占比超61.4%。要知道,2017 年省外收入占比仅为 40%。 目前来看,环山西市场容量大,大部分地区缺乏强势名酒,加之汾酒品牌最强,是大本营市场,诸如山东市场,目前规模已经接近20亿,提升空间较大。 未来,长三角、珠三角市场的深度拓展,将成为山西汾酒新的发展契机。 目前,江、浙、沪、皖、粤等市场增速较快,尤其安徽的清香市场,汾酒在销量上占据绝对优势。 对于山西汾酒而言,想要争“三”成功,不仅仅要考量文化、产品、战略等核心目标,更要重视增长质量以及经销商利益。
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