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能否顺利斩获“内窥镜第一股”？

来源：直通IPO，文/韩文静

近日，新光维医疗科技（苏州）股份有限公司（以下简称“新光维医疗”），回A股启动上市辅导，欲再战“内窥镜第一股”。

成立于2016年的新光维医疗，是一家一次性电子内窥镜生产企业。随着微创诊疗技术在全球范围内逐渐普及，内窥镜行业步入发展的快车道，新光维医疗也吸引了不少资本的目光。

成立以来，新光维医疗获得了高瓴创投、礼来亚洲基金、经纬中国等知名机构的持续加持，于去年4月和8月分别完成了两轮融资，总计近8亿元。

2021年9月公司向港交所递交上市申请，并于2022年4月再次递交了上市申请。IPO前的一轮融资中，新光维医疗每股成本为18.52元，对应公司投后估值约68.53亿元。

IPO前，创始人陈东直接持股33.77%，通过新圆管理持股7.16%，通过瑞城香港持股2.29%；张一持股21.68%；高瓴旗下基金合计持股5.58%，为新光维医疗的最大机构股东；经纬旗下杭州创乾持股为2.78%；礼来旗下LAV Scivita持股为2.59%。

然而，二闯港交所的新光维医疗，上市进程迟迟未有进展。

赴港IPO未果，新光维医疗把目标转向了A股。今年11月10日，中金公司受聘担任新光维医疗上市辅导机构，并已签订《辅导协议》。11月22日，新光维医疗辅导备案获证监局受理。

一方面是明星资本的加持，另一方面，新光维医疗的创始人也大有来头。创始人之一的陈东，曾就职于全球内窥镜龙头奥林巴斯，参与内窥镜的研发。

另一位创始人张一，曾出任过微创医疗COO和CTO；2020年，张一一手打造的沛嘉医疗成功登陆港股。

根据弗若斯特沙利文的资料，预计到2024年，全球内窥镜器械总体规模将增长至269.8亿美元，中国内镜市场规模将达到423亿元。长期以来，内窥镜赛道被海外巨头垄断，但近年来随着国产替代的加速和国家政策的支持，国产内窥镜公司正在在高速发展。

招股书显示，新光维医疗2020年、2021年营收分别为3222万元、6962万元；毛利分别为1686万元、3891万元。需要注意的是，收入增长的新光维医疗仍处于持续亏损中，同期，公司的年内亏损分别为3057万元、5.25亿元。

新光维医疗的产品矩阵涵盖了软镜、硬镜等，从软性内窥镜竞争格局来看，在中国软镜市场，奥林巴斯、富士和宾得三家日本巨头占据了超过95%的市场份额；在中国硬镜市场，2019年国产硬镜生产企业的合计占比不到10%。

在这种竞争格局下，新光维医疗的产品有望实现内窥镜国产化替代。目前，新光维医疗的产品矩阵涵盖了软镜、硬镜，并拥有超高清成像技术（如4K成像）、3D成像技术、特殊光成像技术、超细内镜成像技术、内镜耗材化技术（一次性使用技术）等。

长期来看，新光维医疗的增长空间足够大，但也面临着来自巨头的市场竞争。若想顺利斩获“内窥镜第一股”，还需要持续升级内窥镜技术，不断拓展产品管线，推进在研产品商业化及不断提高市场渗透率。