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支撑这轮AI牛市的很重要的逻辑，Anthropic消费端的增速已经放缓了。

按媒体披露的可比口径，Anthropic 的季度收入从47亿升至116亿、再到168亿美元，但环比增速从147%降至45%，每季度新增收入也从69亿降至52亿美元。收入还在增长，增长的速度和增量却都下降了。

而且更为重要的是，月度的环比增速预估只有个位数，这是一个非常差的数据了。

这也可以解释，Anthropic为什么急着在11月上市，再不上市，增速再下滑估值又得打折，现在估值已经从2万亿下调到1.5万亿美元了。

原因我觉得并不复杂，之前也有解释过：

1. A社之前大规模反蒸馏措施，阻挡了很多无视成本的用户，据说这部分用户高峰时期占了可能至少30%左右的营收。

2. 大家意识到API太贵，简单的工作开始让更具性价比的大模型来做。

年初市场喊 AI 狂牛的时候，市场普遍认为 Anthropic 年底年化收入，应能突破 1000 亿美元。

但按照现在披露的数据，当前年化收入大概落在 670 - 740 亿美元区间，明显低于预期。

还有像CRWV的违约概率大涨，老黄直接说存储企业赚的太多了等等。反正你只要打开电脑都是利空AI的消息。

那么与此同时，AI概念又是承压的一天。昨天说风险资产可能反弹，要risk on 这个观点很明显有缺陷。

最近确实难搞，管住手不乱动了。